聚烯烃投资参考周报：情绪浓厚连续推涨，聚烯烃短期谨防调整

聚烯烃投资参考周报 |2023-07-16 作者：柳姗姗 邮箱liuss@hrrdqh.com从业资格号：F0249379 投资咨询号：Z0019143 情绪浓厚连续推涨，聚烯烃短期谨防调整 摘要： 上周期价整体上涨为主，塑料与PP先后突破上行，展开了今年以来幅度较大的反弹。相应现货也跟随调涨，但是幅度远不及期价，期现货基差整体走弱为主，整体去库节奏略有放缓。首先宏观层面国内近期公布6月及上半年一系列经济数据，有强有弱，但偏弱的数据也将继续增加市场对于政策的期待，美国最新通胀数据表现较好促使市场对于美联储后续加息节奏进入尾声达成共识，美元指数拐头回落带动一系列资产回升反弹，大宗商品普遍走强，后续美联储7月加息后的态度较为关键，至于国内政策我们保持前期观点，细水长流为主，强刺激较难看到。基本面来看，短期价格推涨的主要因素在成本抬升并不是供需实质性改变，由于PE检修部分推后供给端仍偏紧而进口量并未有太大起色，这对于PE的支撑较为明显。期货盘面来看，资金对于L的青睐依然强于PP，PP此次突破上行以资金减仓推动为主，L资金依旧多配为主。不过从技术分析角度来看，盘面连续上涨后存在调整需求，对于L我们维持调整后逢低买入的思路，均不建议追高。另外此次上行我们认定为反弹并不是反转，聚烯烃仍处于筑底过程中。 一、市场动态分析 央行最新发声回应多个热点！央行有关负责人表示，当前经济面临的一些挑战属于疫后经济复苏过程中的正常现象，应对超预期挑战和变化仍有充足的政策空间。目前我国没有出现通缩，下半年也不会有通缩风险，CPI年底有望向1%靠拢。 周五国际油价全线下跌，美油8月合约跌2.11%，报75.27美元/桶。布油9月合约跌2.04%，报79.70美元/桶。本周，美油8月合约涨1.91%，布油9月合约涨1.57%。 美联储理事沃勒表示，美联储今年将需要再加息两次，每次25个基点，以将通货膨胀降至目标水平。此外，需要在一段时间内保持政策限制，以使通货膨胀稳定在2%的目标附近。 国家统计局数据显示，6月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比上涨城市个数减少，各线城市新建商品住 宅销售价格环比持平或略降、二手住宅环比下降；各线城市新建商品住宅销售价格同比有涨有降、二手住宅同比下降。 7月17日周一，中国国家统计局将公布二季度/上半年GDP和6月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济数据。（来源：Wind） 二、技术分析 L2309:上周期价大涨收阳上涨165元/吨，最高价8194，最低价7946。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱缩短，两线在0轴上方运行，处于强势区域。均线系统来看呈现多头排列。短期支撑位8000，压力位8250、8400。 PP2309:上周期价突破上涨收阳，上涨237元/吨，最高价7434，最低价7104。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱缩短，两线在0轴上方运行，处于强势区域。均线系统来看呈现多头排列。短期支撑位7200，压力位7500。 三、观点综述 上周期价整体上涨为主，塑料与PP先后突破上行，展开了今年以来幅度较大的反弹。相应现货也跟随调涨，但是幅度远不及期价，期现货基差整体走弱为主，整体去库节奏略有放缓。首先宏观层面国内近期公布6月及上半年一系列经济数据，有强有弱，但偏弱的数据也将继续增加市场对于政策的期待，美国最新通胀数据表现较好促使市场对于美联储后续加息节奏进入尾声达成共识，美元指数拐头回落带动一系列资产回升反弹，大宗商品普遍走强，后续美联储7月加息后的态度较为关键，至于国内政策我们保持前期观点，细水长流为主，强刺激较难看到。基本面来看，短期价格推涨的主要因素在成本抬升并不是供需实质性改变，由于PE检修部分推后供给端仍偏紧而进口量并未有太大起色，这对于PE的支撑较为明显。期货盘面来看，资金对于L的青睐依然强于PP，PP此次突破上行以资金减仓推动为主，L资金依旧多配为主。不过从技术分析角度来看，盘面连续上涨后存在调整需求，对于L我们维持调整后逢低买入的思路，均不建议追高。另外此次上行我们认定为反弹并不是反转，聚烯烃仍处于筑底过程中。 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 8162 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 460520 聚丙烯09合约基差(元吨) 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -123 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 塑料09合约基差(元吨) 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -192 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 塑料09月交割收盘价(元吨) 塑料09月交割持仓量(手) 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 四、操作策略 1、上游及贸易商：本周由于PP期价涨幅大于PE，PP基差快速走弱，目前两品种均进入期现正向结构，现货若出货不畅可考虑期货套保。 2、下游采购：基差走弱，现货采购为主。 3、投机者:L2309：短期多头趋势未改，但连续上涨后谨防回调不建议追高，等待回调做多为主。         PP2309：技术面价格突破上行形成完好的多头排列，但由于上涨过快逐步接近7500附近压力，存在调整需求，建议谨慎观望，不追高。    价格、基差、持仓 聚丙烯09月交割收盘价(元吨) 聚丙烯09月交割持仓量(手) 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 10,500 800,000 10,000 9,500 700,000600,000 583545 9,0008,500 500,000 8,000 7383 400,000 7,500 300,000 7,000 200,000 6,5006,0005,500 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 100,0000 10-0811-1412-2101-2803-0604-1205-2006-2608-02 7,0006,500 150,000 6,000 100,000 5,500 50,000 5,000 0 10-08 11-1312-1901-25 03-0204-07 05-1406-19 07-25 08- 10-0811-1412-2101-2803-0604-1205-2006-2608-02 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 聚丙烯注册仓单量(手) 2017201820192020202120222023 7,000 6,000 5,000 4,000 3070 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3448 两油石化库存(万吨) 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 01-0202-0903-19 64 04-2706-0707-1508-2209-2911-1312-21 油制企业PE库存(万吨) 2017201820192020202120222023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 01-0102-11 33.2 03-23 04-2906-0707-1408-2009-2811-0912-16 聚丙烯油制企业库存(万吨) 2017201820192020202120222023 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 25.78 01-0102-1103-2204-2806-0407-1208-1809-2511-0512-13 聚丙烯贸易库存(万吨) 2017201820192020202120222023 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 01-0102-11 4.126 03-23 04-2906-0507-1308-1909-2711-0812-15 PE社会库存(万吨) 2017201820192020202120222023 66 63 60 57 54 51 48 45 42 39 36 33 30 01-0102-11 43.05 03-2204-2706-0307-0908-1409-2011-0212-08 PE港口库存(万吨) 2017201820192020202120222023 45 42 39 36 33 30 27 24 21 18 01-0102-10 27.4 03-2004-2706-0307-1008-1709-2311-0412-11 库存动态 聚乙烯LLDPE仓单数量(手)2017201820192020202120222023 12,000 11,000 11,000 10,000 10,000 9,000 9,000 8,000 3,000 3,000 2,000 2,000 1,000 1,000 0 0 01-02 02-1003-21 05-05 06-1307-22 08-3010-15 11-23 01-0202-1003-21 05-03 06-1107-2008-2810-1311-2112- 704 0 -300 -600 -900 -1,200 -1,500 06-0107-0708-1209-1710-3012-0501-1102-1603-2404- 1,100 1,000 900 800 900 800 700 600 300 0 -300 -600 -900 -1,200 -1,500 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 423 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 -4,000 -2124 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 2,500 1,200 2,000 900 1,5001,000 600 500 300 塑料09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 02-0102-24 76 03-19 04-11 05-0505-2806-20 07-130