聚烯烃投资参考周报：聚烯烃上行动力减弱，仍维持高位震荡观点

聚烯烃投资参考周报 |2023-09-17 作者：柳姗姗 邮箱liuss@hrrdqh.com从业资格号：F0249379 投资咨询号：Z0019143 聚烯烃上行动力减弱，仍维持高位震荡观点 摘要： 上周期价整体维持高位震荡态势，其中PP冲高回落未能站稳8000整数关口。宏观层面国内降准给予市场一定利好提振但也只是短期效应，外围美国通胀数据中性对市场影响有限，本周宏观层面主要关注美联储议息会议关于9月是否加息及后续展望，目前市场预期9月不加息概率较大，但由于原油价格持续上行带来的通胀风险或影响后续议息节奏，原油价格持续上行对于金融市场来说是把双刃剑，一方面对商品市场成本推动另一方引发通胀担忧带来的政策压制。聚烯烃基本面来看，进入9月下游需求逐步改善，且随着期货价格上行现货价格紧跟其后，期现货基差波动减小，下游对于高价的接受度有小幅提升，接下来进入双节假期补库阶段，存在短期需求。供给端后续逐步走向宽松，检修高峰回落。期货盘面来看，在能源推动下的成本支撑仍在，但聚烯烃上行明显呈现乏力态势，资金推动力也有所下降，继续拉伸空间有限。综合来看，我们维持9月不好跌的观点，但步入十一后商品或存拐点，不排除进一步调整的可能，需要谨慎为宜。 一、市场动态分析 中国8月经济数据出炉，主要指标边际改善，积极因素累积增多。国家统计局发布数据显示，8月份，全国规模以上工业增加值同比增4.5%，社会消费品零售总额同比增4.6%，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点。1-8月，固定资产投资同比增长3.2%，房地产开发投资同比下降8.8%。 国际油价全线上涨，美油10月合约涨1.15%报91.2美元/桶，周涨4.22%；布油11月合约涨0.61%报94.27美元/桶，周涨3.99%。 欧洲央行行长拉加德：将实现2%的通胀目标，只要有需要，将把利率设定在限制性水平上，关键利率已经达到了需要在足够长时间内维持的水平，这将对通胀目标产生重大贡献，欧元区经济增长不会像之前预期的那样大，但将在2024年回升，经济增速疲软并不意味着衰退。  本周市场看点颇多，“超级央行周”重磅来袭，美联储、英国央行、瑞士央行、日本央行集体登场。国内方面，中国人民银行将公布9月1/5年期LPR续作决议，分析师认为此前的降准可能不足以带动LPR下行。 数据方面，欧元区8月调和CPI同比终值与欧元区9月制造业PMI初值将公布，日本将公布8月CPI，美国将公布9月Markit制造业PMI，一系列与住房相关的指标，包括建筑许可、房屋开工、现房销售和NAHB住房市场指数。（来源：Wind） 二、技术分析 L2401:上周期价高位震荡，上涨100元/吨，最高价8466，最低价8300。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱伸长，两线在0轴上方发散向下，上行动力减弱。均线系统来看价格跌破20日均线，下方30日均线暂存支撑。短期支撑位8300、8200，压力位8500。 PP2401:上周期价冲高回落整体收阳，上涨148元/吨，最高价8089，最低价7840。日K线图来看，MACD （8,13,9）指标绿柱伸长，两线在0轴上方发散向下，上行动力减弱。均线系统来看价格跌破5、10日均线，下方20日均线存支撑。短期支撑位7800、7700，压力位8100。 三、观点综述 上周期价整体维持高位震荡态势，其中PP冲高回落未能站稳8000整数关口。宏观层面国内降准给予市场一定利好提振但也只是短期效应，外围美国通胀数据中性对市场影响有限，本周宏观层面主要关注美联储议息会议关于9月是否加息及后续展望，目前市场预期9月不加息概率较大，但由于原油价格持续上行带来的通胀风险或影响后续议息节奏，原油价格持续上行对于金融市场来说是把双刃剑，一方面对商品市场成本推动另一方引发通胀担忧带来的政策压制。聚烯烃基本面来看，进入9月下游需求逐步改善，且随着期货价格上行现货价格紧跟其后，期现货基差波动减小，下游对于高价的接受度有小幅提升，接下来进入双节假期补库阶 段，存在短期需求。供给端后续逐步走向宽松，检修高峰回落。期货盘面来看，在能源推动下的成本支撑仍在，但聚烯烃上行明显呈现乏力态势，资金推动力也有所下降，继续拉伸空间有限。综合来看，我们维持9月不好跌的观点，但步入十一后商品或存拐点，不排除进一步调整的可能，需要谨慎为宜。 400 600 200 10 400 0 200 -200 0 -400 -200-400 四、操作策略 1、上游及贸易商：上周期现货同涨为主，期现货基差小幅走强，由于基差空间不大建议以现货为主。 2、下游采购：期现货正向结构，期货升水现货，采购现货为主。 3、投机者:L2401：8300一线支撑持续有效，价格处于如预期处于高位震荡，节前预计空间有限，暂时观望为宜。 PP2401：价格冲高回落，短期关注7800一线支撑，上行动力略有减弱。 聚丙烯01月交割收盘价(元吨) 塑料01月交割收盘价(元吨) 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2022 2023 11,000 12,000 10,50010,000 9,500 11,50011,00010,50010,000 9,0008,500 7970 9,000 8417 8,000 8,500 7,500 8,000 7,000 7,5007,000 6,500 6,500 价格、基差、持仓 6,000 6,000 5,500 5,500 02-01 03-09 04-1405-2106-26 08-01 09-06 10-1911-2412- 02-01 03-09 04-1405-2106-26 08-01 09-0610-1911-2412- 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2022 2023 1,200 1,600 1,000 1,400 800 1,2001,000 600 800 塑料01合约基差(元吨) -107 聚丙烯01合约基差(元吨) -600 -600 -800 -800 02-01 03-09 04-1405-2106-26 08-01 09-06 10-1911-2412- 02-01 03-09 04-1405-2106-26 08-01 09-0610-1911-2412- 20142022600,000550,000500,000450,000400,000350,000300,000250,000200,000 聚丙烯01月交割持仓量(手) 20152016201720182019202020212023 537460 20142022550,000500,000450,000400,000350,000 250,000200,000 20152023 塑料 2016 01月交割持仓量(手) 20172018201920202021 417117 150,000 150,000 100,000 100,000 50,000 50,000 0 0 02-01 03-10 04-16 05-2406-3008-06 09-1210-26 12-02 02-01 03-10 04-16 05-2406-3008-06 09-1210-2612-02 300,000 两油石化库存(万吨) 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 01-0202-0903-19 63 04-2706-0707-1508-2209-2911-1312-21 油制企业PE库存(万吨) 2017201820192020202120222023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 01-0102-11 33.2 03-23 04-2906-0707-14 08-2009-2811-0912-16 聚丙烯油制企业库存(万吨) 2017201820192020202120222023 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 26.23 01-0102-1103-2204-2806-0407-1208-1809-2511-0512-13 聚丙烯贸易库存(万吨) 2017201820192020202120222023 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 01-0102-11 5.016 03-23 04-2906-0507-13 08-1909-2711-0812-15 PE社会库存(万吨) 2017201820192020202120222023 66 63 60 57 54 51 48 45 42 39 36 33 30 01-0102-11 42.785 03-2204-2706-0307-09 08-1409-2011-0212-08 PE港口库存(万吨) 2017201820192020202120222023 45 42 39 36 33 30 27 24 21 18 01-0102-10 27.3 03-2004-2706-0307-10 08-1709-2311-0412-11 聚乙烯LLDPE仓单数量(手) 2017201820192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 01-0202-1003-21 6761 05-05 06-13 07-2208-3010-1511-23 聚丙烯注册仓单量(手) 2017201820192020202120222023 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 01-0202-1003-21 4979 05-03 06-1107-2008-2810-1311-2112- 库存动态 473 -100 2,500 1,200 2,000 900 1,500 600 1,000500 278 3000 0-500 -600 400300 300 200 60 200 86 100 100 0 0 -200 -100 -300 -200 06-01 06-24 07-1708-0909-0109-24 10-24 11-1612-09 06-01 06-2307-1508-06 08-28 09-1910-1811-0912-0112-23 塑料09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 250 200 150 100 50-3 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 02-0102-24 03-19 04-11 05-0505-2806-20 07-13 08-0508-2 聚丙烯09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 26 02-0102-2403-1904-1105-0505-2806-2007-1308-0508-2 价差 塑料聚丙烯01合约价差(元吨)2017201820192020202120222023 PVC-L价差01合约(元吨) 2017201820192020202120222023