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Q2扣非净利润较快增长,静待需求持续回暖

2023-08-30吕明、陆帅坤开源证券福***
Q2扣非净利润较快增长,静待需求持续回暖

Q2扣非净利润较快增长,静待需求持续回暖,维持“买入”评级不变 公司2023H1实现营业收入10.2亿元(+0.05%),归母净利润1.4亿元(-1.8%),扣非归母净利润1.3亿元(+4.5%)。2023Q2公司实现营业收入6.1亿元(+6.9%),归母净利润0.9亿元(+11.2%),扣非归母净利润0.8亿元(+22.8%),收入端恢复增长,扣非净利润增速较快。考虑到新房竣工放缓需求疲弱,我们下调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润3.7/4.4/5.2亿元(2023-2025年原值4.6/5.7/6.8亿元),对应EPS为0.9/1.1/1.3元,当前股价对应PE为22.6/19.1/16.0倍,公司新品类、新渠道持续拓展,维持“买入”评级不变。 水洗类收入增速亮眼,集成灶线上渠道领先优势显著 2023H1集成灶收入8.9亿元(-1.1%),营收占比86.7%(-1.0pcts),毛利率47.8%(+3.0pcts);2023H1水洗类收入0.8亿元(+32.9%),营收占比8.0%(+2.0pcts); 2023H1其他主营收入0.4亿元(-15.1%),营收占比3.8%(-0.7pcts)。根据奥维云网,2023H1公司线上实现零售额7.23亿元(+8.6%),行业份额28.6%(+5.7pcts),领先第二名12.5%;2023H1公司线上零售量实现6.57万台(+2.1%),行业份额达到21.5%(+3.5pcts),领先第二名9.1%,集成灶线上零售额、零售量均保持第一。积极布局下沉渠道,进驻京东小店、天猫优品、苏宁零售云;已与主流家装公司维尚家居、圣都装饰、匠人智装、嘉宝家居等知名品牌合作。 原材料跌价带动毛利率提升,受股份支付影响费用率有所增加 2023Q2毛利率47.5%(+2.0pct),毛利率提升主系原材料跌价贡献,后续降本持续推进,有望在拉宽价格带的同时毛利率保持稳定。期间费用率31.4%(+1.1pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为22.5%/4.3%/5.8%/-1.2%,同比分别+0.9/-0.1/+0.9/-0.5pct,其中销售、研发费用率提升主系股份支付费用影响。2023Q2其他收益536万,同比减少262万;2023Q2投资净收益75万,同比减少224万,综合影响下2023Q2净利率为14.2%(+0.7pct),扣非净利率为13.7%(+1.8pct), 风险提示:需求下滑风险;原材料价格风险;新品类开拓不及预期风险。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要