前三季度扣非净利润较快增长，盈利能力持续优化

主要观点： 公司发布2024年三季报，实现营业收入63.4亿元，同比增长11.6%；归母净利润7.2亿元，同比增长3.4%；扣非归母净利润6.6亿元，同比增长15.1%。剔除GDR资金汇兑损失影响后，归母净利润同比增长32.02%，扣非归母净利润同比增长55.6%。单Q3，公司实现营业收入20.8亿元，同比增长2.3%；归母净利润2.0亿元，同比增长9.5%；扣非归母净利润1.8亿元，同比增长25.8%。

费用率持续优化，经营性现金流改善：

1. 前三季度毛利率32.85%，较上年同期微升0.1个百分点。
2. 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.2%、4.5%、10.6%，合计同比下降2.6个百分点。
3. 前三季度经营活动产生的现金流净流出3.5亿元，较上年同期净流出7.5亿元大幅改善。

工信部发文，国产工业软件有望提速： 工业和信息化部办公厅发布工业重点行业领域设备更新和技术改造指南，提出到2027年完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代任务。公司作为国内领先的工业软件企业，有望受益于该政策的推广与落地。

投资建议： 预计公司2024-2026年实现收入96.7/116.9/140.5亿元，同比增长12.2%/20.9%/20.2%；归母净利润12.9/15.8/19.2亿元，同比增长17.0%/22.6%/21.6%，维持“买入”评级。

风险提示： 1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期；4）海外业务政策风险。