FPGA产品线高成长，毛利率提升，研发投入夯实护城河

复旦微电发布2023年半年报，实现营业收入17.96亿元，同比增长5.52%；归母净利润4.49亿元，同比变化-15.32%；扣非后归母净利润4.15亿元，同比变化-20.03%。公司产品线不断丰富，FPGA+非挥发性存储产品放量，驱动收入逆市增长。高可靠占比提升，叠加新品出货，助力毛利率提升；研发投入加码，夯实技术壁垒。AI+数字通信市场爆发，FPGA需求旺盛，公司转债项目研发新品有望带来增长新引擎。盈利预测与投资建议：我们预计公司2023~2025年营业总收入分别为39.87、49.30、64.83亿元，同比增速分别为12.65%、23.68%、31.49%；归母净利润分别为10.99、14.22、20.24亿元，同比增速分别为2.03%、29.38%、42.38%，对应23-25年PE分别为48X、37X、26X，考虑到公司在高可靠、AI、5G通信等领域FPGA新品放量，给予买入评级。

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