业绩高速增长，拓展在线数字地球

公司研究报 告计算机IT服务Ⅱ 业绩高速增长，拓展在线数字地球 2023-08-29 公司点评报告 买入/维持中科星图(688568) 昨收盘：44.19 走势比较 事件：公司近期发布2023年中报，实现营业收入7.22亿元，同比增60.78%，归母净利润0.35亿元，同比增55.88%。 32% 太19% 平5% 22/8/29 22/10/29 洋(8%) 证(22%) 券(35%) 股 份 22/12/29 23/2/28 23/4/30 23/6/30 中科星图沪深300 毛利率有所增加，保持高研发投入。2023年上半年,公司毛利率为51.67%，同比增加了3.06个百分点；净利率为9.02%，同比增加了 2.75个百分点。公司的销售毛利率、管理费用率、研发费用率为10.46%/12.43%/17.95%，销售费用率管理费用率小幅下降，研发费用率小幅度提升。 国内遥感卫星发射需求旺盛，子公司变革有利于员工积极性。 有股票数据 限总股本/流通(百万股)365/365公总市值/流通(百万元)16,149/16,149司12个月最高/最低(元)89.73/44.19证相关研究报告： 券中科星图（688568）《业绩快速增长，研打造在线数字地球业务第二增长曲究线》--2023/05/09 报中科星图（688568）《三季度业绩增 告长提速，研发持续高投入》 --2022/10/28 中科星图（688568）《业绩持续高增，市场空间持续打开》--2022/08/27 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 2022年度，全球共发射卫星2325颗，其中中国航天共实施宇航发射 任务64次，研制发射188个航天器，总质量197.21吨，居世界第二位，各项数据均创历史新高。根据中国遥感应用协会发布《中国遥感应用事业发展蓝皮书(2023)》，截至2023年6月底，中国各型遥感卫 星发射近300颗。公司航天测运控板块子公司星图测控已于2023年2 月28日成功在新三板挂牌，并于6月13日成功进入新三板创新层； 另外气象生态板块子公司星图维天信已于2023年6月27日完成股份制改造。 在线数字星球有望成为公司新的增长点。公司2021年开始研发数字星球online，目前已经研制并发布了星图地球今日影像（GEOVISEarthDataDaily）、星图地球数据云（GEOVISEarthDatacloud）、星图地球智脑引擎（GEOVISEarthBrain）、星图地球APP（1.2.1版 本）、数字地球教学助手、数字化教学实验系统等系列产品。未来有望成为公司新的增长点。 投资建议：公司是国内遥感领域的领先企业，预计2023-2025年公司的EPS分别为1.07/1.54/2.17元，维持买入评级。 风险提示：新业务领域不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： 2022A2023E2024E2025E 业绩高速增长，拓展在线数字地球 2 公司点评报告P 营业收入(百万元) 1576.74 2286.27 3315.09 4806.88 （+/-%） 51.62% 45.00% 45.00% 45.00% 归母净利(百万元） 242.75 391.47 562.37 794.55 （+/-%） 10.19% 61.27% 43.66% 41.29% 摊薄每股收益(元) 0.66 1.07 1.54 2.17 市盈率(PE) 67 41 29 20 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 归属母公司股东净 利润 元） 程 出 业绩高速增长，拓展在线数字地球 3 公司点评报告P 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1576.74 2286.27 3315.09 4806.88 净利润 303.41 461.47 642.37 884.55 营业成本 806.32 1166.00 1690.70 2451.51 折旧与摊销 43.54 43.68 32.86 33.52 营业税金及附加 5.61 2.29 3.32 4.81 财务费用 -31.58 -61.83 -68.20 -74.80 销售费用 138.15 205.76 281.78 408.59 资产减值损失 -16.99 0.00 0.00 0.00 管理费用 130.34 205.76 298.36 432.62 经营营运资本变动 -274.14 -257.00 -512.20 -720.04 财务费用 -31.58 -61.83 -68.20 -74.80 其他 -53.14 33.35 73.59 106.65 资产减值损失 -16.99 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流净额 -28.91 219.67 168.42 229.88 投资收益 -5.21 0.00 0.00 0.00 资本支出 -279.91 -10.00 -10.00 -10.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -210.40 0.00 0.00 0.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -490.31 -10.00 -10.00 -10.00 营业利润 382.92 450.77 642.45 901.16 短期借款 -131.39 -9.06 0.00 0.00 其他非经营损益 -62.75 42.52 42.46 41.13 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 320.17 493.29 684.92 942.30 股权融资 1580.95 0.00 0.00 0.00 所得税 16.76 31.82 42.54 57.75 支付股利 -45.10 -49.69 -80.14 -115.13 净利润 303.41 461.47 642.37 884.55 其他 -6.56 50.96 68.20 74.80 少数股东损益 60.66 70.00 80.00 90.00 筹资活动现金流净额 1397.90 -7.80 -11.94 -40.33 242.75 391.47 562.37 794.55 现金流量净额 878.68 201.88 146.48 179.56 资产负债表（百万2022A 2023E 2024E 2025E 财务分析指标 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金1961.19 2163.06 2309.54 2489.10 成长能力 应收和预付款项1214.24 1630.73 2407.59 3509.59 销售收入增长率 51.62% 45.00% 45.00% 45.00% 存货388.83 562.27 815.30 1182.18 营业利润增长率 46.83% 17.72% 42.52% 40.27% 其他流动资产352.53 50.22 57.07 67.00 净利润增长率 25.23% 52.10% 39.20% 37.70% 长期股权投资287.16 287.16 287.16 287.16 EBITDA增长率 44.13% 9.56% 40.33% 41.64% 投资性房地产0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力 固定资产和在建工108.97 107.31 104.98 101.98 毛利率 48.86% 49.00% 49.00% 49.00% 无形资产和开发支372.09 351.56 331.03 310.50 期间费率 29.17% 29.80% 29.94% 30.44% 其他非流动资产-39.52 -51.01 -51.01 -51.01 净利率 19.24% 20.18% 19.38% 18.40% 资产总计4645.48 5101.31 6261.66 7896.51 ROE 9.04% 12.25% 14.84% 17.35% 短期借款9.06 0.00 0.00 0.00 ROA 6.53% 9.05% 10.26% 11.20% 应付和预收款项940.22 1207.61 1783.04 2615.56 ROIC 31.14% 22.32% 25.49% 27.05% 长期借款0.00 0.00 0.00 0.00 EBITDA/销售收入 25.04% 18.92% 18.31% 17.89% 其他负债340.51 126.23 148.93 181.83 营运能力 负债合计1289.79 1333.84 1931.96 2797.39 总资产周转率 0.45 0.47 0.58 0.68 股本245.26 365.43 365.43 365.43 固定资产周转率 22.98 21.39 31.60 47.01 资本公积2325.26 2205.09 2205.09 2205.09 应收账款周转率 1.72 1.68 1.73 1.70 留存收益642.50 984.28 1466.51 2145.94 存货周转率 2.90 2.45 2.45 2.45 归属母公司股东权3213.023554.804037.034716.45销售商品提供劳务收到现金63.76%———益 /营业收入 少数股东权益 142.67 212.67 292.67 382.67 资本结构 股东权益合计 3355.69 3767.47 4329.70 5099.12 资产负债率 27.76% 26.15% 30.85% 35.43% 负债和股东权益合计 4645.48 5101.31 6261.66 7896.51 业绩和估值指标 2022A 2023E 2024E 2025E EBITDA 394.88 432.63 607.11 859.89 PE 66.52 41.25 28.71 20.32 PB 4.81 4.29 3.73 3.17 PS 10.24 7.06 4.87 3.36 EV/EBITDA 21.98 31.82 22.44 15.63 资料来源：WIND，太平洋证券 公司点评报告P 带息债务/总负债 0.70% 0.00% 0.00% 0.00% 流动比率 3.23 3.50 3.01 2.66 速动比率 2.91 3.06 2.57 2.23 每股指标每股收益 0.66 1.07 1.54 2.17 每股净资产 9.18 10.31 11.85 13.95 每股经营现金 -0.08 0.60 0.00 0.00 业绩高速增长，拓展在线数字地球 4 业绩高速增长，拓展在线数字地球 2 公司点评报告P 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135