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安踏体育(2020.HK)更新报告:盈利能力远超预期,集团零售管理能力alpha凸显。集团23H1利润远超预期,主因FILA及户外品牌OPM超预期,经营杠杆释放,控费及降本效果显现,各品牌高质量增长。展望全年,集团维持指引,对盈利能力信心充足。FILA利润率新高,凸显卓越零售管理能力。户外品牌高增延续并上调全年指引,剔除减值后Amer 1H盈亏平衡。维持买入评级,给予目标价118.00港元。