23Q2归母净利增长56.30%，产能建设加速落地

事件：8月29日，公司发布2023年半年报，2023H1实现营业收入（11.83亿元，+89.73%），归母净利润（1.16亿元，+23.69%），剔除股份支付费用的影响后归母净利润为（1.59亿元，+60.17%）； 23Q2实现营业收入（6.23亿元，+99.80%），归母净利润（6522.45万元，+56.30%），剔除股份支付费用的影响后归母净利润为（8577.78万元，+105.55%）。 航空主业需求旺盛，能源及燃气轮机锻件持续高增。报告期内，受益下游市场景气度表现良好，国内军品市场订单需求持续上升、民品市场尤其是新能源领域订单饱满，国际市场业务持续恢复向上，带动公司营业收入同比增加89.73%至11.83亿元，境内主营业务收入8.89亿元，较上年同期增长85.20%，占公司报告期主营业务收入比例为78.32%；境外主营业务收入实现2.46亿元，较上年同期增长90.69%，占公司报告期主营业务收入比例为21.68%。截止报告期末，公司尚有在手订单总额20.68亿元,较2022年期末增长2.07%。 1）航空领域：受益于配套下游航发主机单位需求高景气，公司航空锻件收入规模提升显著（8.34亿元，+80.65%），占公司整体营收比例下降2.33pct至73.44%。我们预计，伴随未来新一代国产航发逐步定型量产，同时公司募投项目逐步建成投产，公司航空锻件收入规模有望维持较高增速并带动整体规模效应显著提升； 2）能源领域：在碳中和国家战略指导下，受益于风电、核电、锂电等清洁能源关键设备领域需求增长，能源锻件收入规模达（1.82亿元，+203.52%），占公司整体营收比例提升6.19pct至16.03%； 3）航天领域：受产业链交付瓶颈限制导致下游需求减弱，公司航天锻件收入规模略有下滑（5248.08万元，-4.09%），占公司整体营收比例下降4.36pct至4.62%； 4）燃气轮机领域：受益于燃气轮机国产化水平加速提升，公司配套燃气轮机锻件收入规模保持稳步提升 （5,593.59万元 ，+113.44%），占公司整体营收比例上升0.63pct至4.93%。 分季度看，公司22Q2-23Q2营业收入分别为3.12、3.67、4.63、5.60及6.23亿元，223Q2营收达历史单季度最高水平，同比增长99.80%，环比增长11.20%，体现公司产销能力伴随产能扩充逐季提升显著。23Q2毛利率28.85%，同比降低5.44pct，环比降低0.68pct，或为产品交付结构存在差异所致。23Q2共实现归母净利润6522.45万元，同比增长56.30%，环比增长28.98%，对应净利率10.48%，同比降低2.91pct，环比提升1.45pct。剔除股份支付费用的影响后23Q2实现归母净利润8577.78万元，同比提升105.55%，环比提升17.03%，对应净利率13.78%，同比提升0.39pct，环比提升0.69pct，体现公司收入体量提升后规模效应凸显。据2022年报测算，2023年、2024年及2025年将分别确认股份支付费用7570.89万元、2946.43万元及879.77万元。 产品结构变化致毛利率下滑，剔除股份支付费用后净利润高增。 2023H1毛利率下降5.31pct至29.17%,或主要系23H1德阳工厂投入使用后能源及燃气轮机锻件交付占比提升，航空航天等高附加值领域占比降低所致。2023H1实现归母净利润（1.16亿元，+23.69%），净利率下滑5.23pct至9.79%，主要系报告期内因股权激励产生股份支付费用5,030.32万元。剔除股份支付费用的影响后归母净利润为（1.59亿元，+60.17%），对应净利率同比下降1.57pct至13.45%，净利率降幅显著低于同期毛利率降幅，主要系规模效应凸显带动盈利能力提升显著。考虑到公司配套航发下游需求持续保持高景气，伴随新建产能逐步投入使用，规模效应进一步提升下公司盈利能有或仍有提升空间。 资产负债表体现订单饱满且生产任务紧凑，德兰航宇建设项目 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表