“大客户”、“大单品”策略成效显著，业绩高增

公司发布2023年中报，实现营业收入6.15亿元，同比增19.87%； 归母净利1.17亿元，同比增46.40%。公司业绩高增，基本符合预期。 “大客户”和“大单品”营销策略成效显著 上半年公司猪用疫苗、禽用疫苗及反刍用疫苗销售额同比分别为17.85%、10.28%和34.67%。公司销售额逆势增长，主因“大客户”和“大单品”营销策略取得显著成效，在猪、禽养殖前30位的大型养殖集团客户的销售收入实现大幅增长，猪圆环病毒病系列疫苗和鸡传染性法氏囊病亚单位系列疫苗等核心大单品继续保持较高增速。 产品储备丰富，多品类即将上市 公司猪用疫苗、禽用疫苗储备丰富。公司与兰州兽医研究所合作开发的非洲猪瘟亚单位疫苗项目，按照应急评价的首次专家评审意见完善了相关申报资料并已再次提交审核；猪口蹄疫（O型+A型）二价三组分亚单位疫苗处于临床前研究收尾阶段；公司自主研发的猪伪狂犬病活疫苗（HN1201-R1株）即将进入新兽药注册复核检验阶段；猪圆环（亚单位）-支原体二联灭活疫苗处于新兽药注册阶段。同时与哈尔滨兽医研究所合作开发的高致病性禽流感（H5型+H7型）三价亚单位疫苗已提交新兽药注册申请。 公司积极推进宠物产品的研发布局。目前公司宠物板块累计获得新兽药注册证书7项，获得宠物疫苗、驱虫药、抗感染药、专科用药和消杀用品等产品批准文号近30个，产品SKU共计60余个，其中猫三联灭活疫苗即将通过应急评价，预计明年年初可上市销售。 看好公司，维持“增持”评级 公司“大单品”、“大客户”战略效果显著，且有多个储备产品即将上市。我们维持原有盈利预测，预计公司23-25年EPS分别为：0.75元、0.88元和1.02元。看好公司，维持“增持”评级。 风险提示：需求不及预期风险，产品开发缓慢风险 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表