远东股份(600869)半年报业绩交流会-调研纪要

远东股份半年报业绩交流会-20230828 一、摘要 公司23H1营收情况：公司23H1实现营业收入130.69亿元，同比增长4.05%。实现净利润3.36亿元，同比减少6.76%；扣非后归母净利润2.86亿元，同比增长10.65%。分业务来看，智能缆网营收97.07亿元，同比增长7.03%，净利润5.70亿元，同比增长26.64%；智能电池营收2.27亿元，净利润-2.65亿 元；智慧机场营业收入4.01亿元，净利润0.41亿元。上半年营收按细分领域拆分：智能制造35%，绿色建筑26%、智能电网27%，清洁能源线缆5%，数字通信5%，智能轨交2.5-3%。 公司下半年营收展望：智能缆网下半年预期营收130-135亿元，净利润5.5-6亿智能电池板块，预计下半年新增18亿订单，形成9000万左右净利润。铜箔下半年预计13-14亿营收，对应8000万净利润。机场板块下半年预计营收12亿元，对应9000万净利润，全年预计1.3-1.5亿元，扣除股权激励以后依然会在1.1亿元以上。 海缆板块的规划及建设情况：海缆基地一期项目科研楼等主体建筑已经建成，海缆主厂房已建好，设备陆续安装中。VCV立塔地下部分已完工，地面以上部分正在施工中。阵列缆23年10月份可以投产，送出缆预计24年2季度投产。 预计24年一期项目产能15-20亿元，25年总体海缆产能达到35-40亿元，（一期25-30亿，二期10亿）。26年完全达到设计产能，一期45亿，二期25亿元，总营收70亿。27年预计85-90亿元营收。 码头由地方政府提供十年期的免费使用，目前稳定推进中，将与海缆厂同步建设。海工方面规划建设4艘万吨级海工敷设船，其中两艘（分别为1万吨、1.2万吨）正在建设中。 35KV、66KV阵列缆已完成型式试验，目前带软接头的220kV海缆系统正在进行型式试验。500KV交流和±535直流海缆正在与高校合作研发。动态缆目前正在研发的是66KV电压等级。 预计十一月能签订第一个220kV海缆订单，目前排他性协议已经签好。 二、正文 公司总体情况介绍： 23H1实现营业收入130.69亿元，同比增长4.05%，其中智能缆网业务营业收入 97.07亿元，同比增长7.03%。实现净利润3.36亿元，同比减少6.76%，扣非2.86亿元，同比增长 10.65%，智能缆网业务实现净利润5.70亿元，同比增长26.64%。研发投入3.02亿元，同比增长 17.11%。远东宜宾线缆数智工厂一期项目已于2023年6月投产，远东宜宾铜箔数智工厂一期项目2023 年9月投产。远东南通海缆数智工厂一期项目2023年底投产。远东无锡光棒光纤数智工厂一期项目 2023年9月投产。公司发电侧储能、海缆和海工服务定增项目已于2023年8月获得上交所受理。 公司线缆业务未来的增长点在哪？ 公司线缆业务是公司营收的主要基石，公司盈利能力大幅度提升，智能电缆净利润率超过5%，主要是得益于优质订单占比的增加。 未来的增长点主要在于： 1）线缆的行业分散度较高，未来有集中度提升的趋势，目前TOP10市占率已经超过12%。公司的市占率也从1.5%提升到2%。 2）重大项目邀标制度有利于头部企业获取优质订单，目前公司千万级在手订单127亿元，复合增速 30%以上。公司千万级以上订单以及千万级以下订单占比1：1，总订单250亿元左右。 3）线缆供应商的话语权在逐渐提升，原材料采购价格、下游客户订单价格议价能力逐渐提升 4）此外，成本管控也带来公司盈利能力的提升。从订单的盈利能力来看，上半年公司绿色建筑线缆、智能制造、智能轨交毛利率提升2%以上。 公司未来的市占率目标为6.5%，对应970亿左右营收。其中宜兴本地450亿，海缆及核级电缆分别100亿。宜兴线缆基地150亿产能6月份已经开始投产，年底可以实现产能的完全释放，印尼100亿产能基 地也已重新启动建设。 储能业务的布局？ 储能上半年增长较快，主要增长点在移动储能与户用储能。移动储能主要出口海外BMZ等企业用于生产移动电源。户用储能主要布局意大利市场，目前签订合同20000万套，上半年已出货1000多套。此外，户用储能领域公司已经与客户签订了合同以及相应的战略框架，6-7月已经开始逐渐出货，客户包括海尔等头部企业。工商业储能、发电侧储能依托于电缆公司的客户网络与销售网络进行发展，目前已经与部分头部能源公司形成战略合作，后续会陆续形成订单。我们预计下半年储能订单的交付会增量增速。 铜箔、铝箔的最新进展？ 公司研发人员20-25人，核心团队已经到岗，并与电子科技大学等高等院校合作，持续验证复合铜箔、复合铝箔领域的关键技术。预计复合铜箔、铝箔宜宾项目一期23年9月份落地，二期项目明年投产。 如何看待电池行业的竞争，公司今后如何提升电池业务的盈利水平？ 今年上半年碳酸锂的价格波动式下跌导致终端用户观望情绪比较浓厚。6-7月份开始需求逐渐回暖，但依然对价格要求较高。随着碳酸锂价格的逐渐回稳，前期积压需求有望逐渐释放。 证监会定增新规会对公司定增项目产生影响吗？ 我们的项目已经上报，证监会对已经上报的项目不会卡的很紧。 海缆与储能订单情况？ 海缆方面，海缆产能23年底可以实现部分投产，明确订单有一家，预计11月左右签订合同，明年交付。阳江沙扒修复项目1个亿订单目前正在推进。漂浮式风电天津港示范项目、大唐滨海示范项目上能实现应用。此外公司还与福建永福设计院合作研发海底脐带缆。海外方面有一个俄罗斯项目正在跟 进。 储能方面，国内已有2-3个100MW以上项目达成意向，单个项目订单金额均在1亿元以上，海外关注的重点区域是南美和东南亚，东南亚有一个2亿元订单已在最后洽谈阶段。保守预计23年大储新签订单量5亿元左右， 复合铜箔送样进展？ 我们已与客户进行深度交流，对方让我们尽快提供小样测试产品，预计近期会送样，根据送样结果进行工艺路线的精准布局。 公司海缆未来三年的产能规划？码头、立塔的规划情况？ 建设周期两年，一期项目科研楼等主体建筑已经建成，海缆主厂房已建好，设备陆续安装中。VCV立塔地下部分已完工，地面以上部分正在施工中。阵列缆23年10月份可以投产，送出缆预计24年2季度投产。 海缆的订单竞争中排产期是很重要的因素之一，远东海缆能迅速在23年落地220kV海缆订单的主要原因也在于我们的排产期。我们预计十一月能签订第一个订单，目前排他性协议已经签好。我们预计24年一期项目产能利用率20%，对应15-20亿元收入，二期产能利用率10%，对应18亿元左右收入。25年总体海缆产能达到35-40亿元，（一期25-30亿，二期10亿）。26年完全达到设计产能，一期45亿，二期25亿元，总营收70亿。27年预计85-90亿元营收。 码头由地方政府提供十年期的免费使用，目前稳定推进中，将与海缆厂同步建设。海工方面我们规划建设4艘万吨级海工敷设船，其中两艘（分别为1万吨、1.2万吨）正在建设中。 35KV、66KV阵列缆已完成型式试验，目前带软接头的220kV海缆系统正在进行型式试验。500KV交流和±535直流海缆正在与高校合作研发。动态缆目前正在研发的是66KV电压等级。 智能缆网订单量按照应用领域拆分？ 上半年营收占比：智能制造35%，绿色建筑26%、智能电网27%，清洁能源线缆5%，数字通信5%，智能轨交2.5-3%。其中，智能轨交、智能制造、绿色建筑和绿色通信板块的增速较快。 储能收入国内国外拆分？全年订单目标？ 终端客户口径，销售额主要来自海外。但由于部分海外客户的订单从国内发货，因此从财务口径来看海内外营收占比大约在5：5。储能今年营收目标为13亿元，户用6亿，工商业2亿，发电侧5亿。 电新领域业务今年的展望？ 2023年上半年亏损的主要原因在于碳酸锂价格的波动影响了下游的需求，使得我们的产能利用率偏低，固定资产折旧造成亏损。下半年以来下游需求已逐渐向好。20亿的营收，全年亏损1.5亿元。 绿色建筑线缆为传统地产行业的供货的占比为多少，坏账率多大？ 从口径上来看绿色建筑线缆并不是仅仅供货房地产企业。房地产没有暴雷之前营收占比约5-6%。我们对风控的管理较为严格，以恒大为例，我们没有直接和恒大签订合同，而是和总包公司以及其他企业签订合同，因此所承受的风险较小，根据我们的测算，目前和恒大仅有2000万逾期款项可能存在一定风险。 公司下半年的业绩指引？ 智能缆网上半年97亿营收，5.7亿净利润。下半年预期营收130-135亿元，净利润5.5-6亿。该板块的增长逻辑在于集中度的提升以及高质量客户占比的提升。目前在手订单132亿元，下半年还会继续有新订单。 智能电池板块，锂电江西、江苏工厂下半年预计会获得总计18亿订单，形成9000万左右净利润。铜箔预计13亿营收，8000万净利润。 机场业务项目施工进度不及预期，下半年预计会加速落地，预计营收12亿元，9000万净利润，全年 1.3-1.5亿元，扣除股权激励以后依然会在1.1亿元以上。