华荣股份机构调研纪要

华荣股份机构调研报告 调研日期:2023-08-28 华荣科技股份有限公司成立于1987年,是以防爆产业为龙头,集产品研发、制造、销售一条龙的多元化企业。公司座落于上海嘉定区,现注册资本3亿多元 。华荣防爆主要生产工厂防爆、核电照明、国防军工、海工船舶、安工消防、监控通信、防水防尘等系列产品,并推出了SCS安工软件智能管控系统。华荣防爆上海工业园占地面积为19万多平方米,拥有现代化厂房16万多平方米,现有员工2000多人。公司已通过质量、环境、职业健康安全、测量、售后服务、知识产权、信息安全、绿色包装、绿色供应链等10多个体系认证,拥有各种进口和国产先进生产装备1000多台套。公司集结了一大批德才兼备的技术及管理精英,现有专业工程技术人员近500人。华荣以“服务+技术+质量”三大核心竞争力为用户提供优质服务和可靠产品,已建立了健全的销售服务网络系统,在国内设立了300多个销售服务网点,在国外成立了60多个国际代理商并组建了华荣中东、华荣中非、华荣沙特等多个海外子公司。华荣先后荣获上海创新型企业、上海市认定企业技术中心、中国出口质量安全示范企业、上海市专利工作试点企业、上海市平安示范单位、上海市守合同重信用企业、上海制造业企业100强、上海市高新技术企业、民营企业总部、上海市服务型制造示范企业、绿色工厂示范、科技小巨人等荣誉称号。 2023-08-29 财务总监孙立,董事会秘书宋宗斌 2023-08-282023-08-28 电话会议上海市嘉定区宝钱公路555号 Baring 其它 RongBaiding 淳厚基金 基金管理公司 杨煜橙 东吴证券 证券公司 米宇 敦和资产管理有限公司 资产管理公司 郭文凯 富国基金 基金管理公司 林浩祥 广东泽泉投资管理有限公司 其它 田博 广发银行理财子公司 其它金融公司 金烨 国金证券股份有限公司上海证券资产管理分公司证券公司王斯杰 国泰君安资产管理股份有限公司资产管理公司张骏 国信机械 其它 王鼎 合煦智远基金 基金管理公司 程卉超 CMBInternationalAssetManagementLimited(招银国际资产管理有限公司) 资产管理公司张慎平 横琴淳臻投资管理中心(有限合伙)投资公司张许宏 红杉资本股权投资管理(天津)有限公司投资公司闫慧辰 华安证券 证券公司 方婧姝 华泰保兴基金管理有限公司 基金管理公司 田荣 华泰证券资产管理有限公司 资产管理公司 姚文韬 华夏基金 基金管理公司 李明斯 华夏未来资本管理有限公司 其它 丁鑫 景顺 其它 刘力思 景顺长城 基金管理公司 刘苏 开源证券研究所 证券研究所 张健 Goldennest - 詹奥博 民生证券研究院 其它 赵璐 南京证券股份有限公司 证券公司 焦阳 鹏扬基金管理有限公司 基金管理公司 李人望 平安置业 - 周筱彧 青岛幂加和私募基金管理有限责任公司基金管理公司刘晋 山东金塔王股份有限公司 其它 刘延波 上海金舆资产管理有限公司 资产管理公司 徐杨 上海聊塑资产管理中心(有限合伙)资产管理公司周岩明 上海易同投资咨询合伙企业(有限合伙)基金管理公司彭景环 申久资产 - 邱正好 Greenlane璞瑜资本 - 唐奕波 石智(泉州)基金管理有限公司 基金管理公司 邓婉静 拾贝投资 基金管理公司 杨立 同犇投资 投资公司 刘慧萍 万家基金 基金管理公司 张希晨 无锡市红阳资本管理有限公司 其它 杨志勇 西部利得基金 基金管理公司 陈杨 新活力资本 投资公司 黄垲锐 鑫元 - 葛天伟 信达 证券公司 齐奕 兴业证券股份有限公司资管 - 黄晓峰 Jefferies 外资银行 AmberYe,BeckyC ai,KellyZou 银杏环球资 - 许元琨 银杏环球资本 其它 冯健然,潘孜骅 远策投资 投资公司 刘力 长城基金 基金管理公司 唐然 浙商基金 基金管理公司 陈霸鑫 中国民生银行 股份制商业银行 杨桐 中航信托股份有限公司 信托公司 戴佳敏 中金公司 证券公司 王炜越 中金公司资产管理部 证券公司 吴然 中融基金基金管理公司杜伟 JPMorganAssetMgmt-TanLI 中信证券 证券公司 安家正 中意资产 保险资产管理公司 臧怡 张黎阳,张威威,伍智勇,王森,陈伟浩,郝思行,林赫涵,刘海彬,杨甫,周恒-,周孟夏-,王一鸣,周雷,徐斌毅,Eva,刘力思,彭永锋,张丁宸,周旭,胡亚新,于智伟,黄亚坤,田垒Octorivers - 陈昊冉 宝盈基金管理有限公司 基金管理公司 李巍宇 北京博远欣绿科技股份有限公司 其它 董国新 一、财务情况 公司2023年上半年实现营收13.17亿元,同比下降3.96%;归母净利润1.95亿元,同比增长27.11%;扣非归母净利润1 .83亿元,同比增长4.88%。综合毛利率为57.4%,同比增长9.2pct,主要系毛利率较低的新能源EPC业务收入占比大幅下降。公司2022年经营性现金流量净额为负数,主要系新能源EPC业务采用应付票据结算,2022年上半年有大额应付票据到期支付,2023年上半年已转正,恢复正常状态。1)厂用防爆板块实现营收10亿元,同比增长14.3%,其中内贸营收6.78亿元,同比增长10.9%,外贸营收3.24亿元,同比增长 22.13%。净利率18.3%,同比增长0.1pct。毛利率为60.4%,同比增长1.4pct。 2)能源板块中矿用防爆实现营收1.77亿元,同比增长31.6%,毛利率为39.8%,同比下滑1.1pct;上半年新能源EPC业务受项目审批手续以及工程建设进度影响,未确认收入。能源板块整体净利率4.2%,同比下降1.7pct。3)专业照明板块实现营收1.15亿元,同比增长18.4%;实现净利润572万,同比增长683.6%;毛利率为59.2%,同比增长 0.8pct;净利率为5.0%,同比增长4.2pct。二、问答1.2023H1新兴业务拓展情况如何? 答:1)白酒行业从去年开始5年内技改需求将持续上升,叠加今明两年替换需求也将释放,未来将会有比较好的表现;2)核电领域,核级 照明技术替代推动需求增长,公司保持较高的核电项目中标率,未来会是一个好的增长点;3)传统油气化工领域,公司存量市场占比超过60%,新增市场需求放缓,因此公司将业务细分为七大板块,挖掘新兴细分领域市场增量需求,并逐步向新兴市场延伸。 2.安工智能的商业模式是什么样的?如何推广? 答:作为公司革命性的产品,安工智能是一个软件+硬件的智能化、平台化产品。它基于安全领域的互联网传输,以物联网形式集合了智慧照明、安防、通讯、消防、危险气体监测、温度监测、压力监测、动设备监测等智能化子系统,满足客户安全巡检等需求,取代人工巡检、探测等,起到提前预判、提前干预效果。 公司最早在石油石化领域推广安工智能产品,受欢迎程度高。截至2022年,营收增速每年超50%。未来政策推动危化园区的安全智能 化风险管控平台搭建,与安工智能匹配度高。目前公司技术成熟,正在与客户深度对接,第一个大项目有望在今年下半年落地。商业化方面 :1)安工系统由公司自研,现阶段定价主要以市场推广为目的,未来会进行市场化定价;2)平台系统迭代升级将进行收费;3)未来会针对产品运行过程中运维需求进行收费。 3.2023H1危化园区中安工产品落地进展如何? 答:截至2023年6月30日,安工智能产品整体销售微增,主要系经济大环境影响,导致部分下游项目进展放缓。危化园区相关项目正在洽谈中,有望年底前落地。 4.安工智能在石油石化领域客户的覆盖率有多大?未来增量市场有多大? 答:产品已在石油石化领域推广,目前主要以新建产能为主,后续将延伸至存量更新市场。此外,新兴市场主要为危化园区市场,全国已认定的存量+新建化工园区近600个,且根据公司深入接触后了解,平均单体化工园区价值量在2000万左右,因此危化园区市场规模将超 过百亿。5.目前从生产等角度来看,下游需求如何? 答:公司年初招了200多个应届毕业生,用于补充外贸销售及安工智能技术人员,可见公司订单充足。此外,公司订单饱满,将新建仓库用于储存货物,可以从生产端看出下游需求旺盛。6.往年厂用防爆业务利润增速高于收入增速,但2023年上半年持平,下半年是否会恢复? 答:2023年上半年因短期费用支出同比增加,但利润增速仍然高于收入增速。7.国内厂用防爆今年收入增长水平如何? 答:预计2023年全年与年初预期基本一致。8.国内厂用竞争格局是否有变化? 答:根据中国电器工业协会防爆分会数据,防爆电器市场每年的自然增幅为10%左右,而公司厂用防爆业务增速基本都超过10%,因此 判断公司维持较强竞争力。9.上半年厂用内贸增速放缓的原因是什么? 答:主要是因为工程性订单体量变大,收入确认节奏较单一设备供应确认节奏有所延长,所以相较于同期收入增速会有所放缓。10.公司厂用外贸业务中哪个区域或项目进展比较好? 答:今年上半年外贸业务中占比较大的是中东区域,大项目较多。11.公司后续对海外需求的展望是怎么样的?大单落地情况如何? 答:海外市场在2022Q3已现拐点,需求持续上升。目前卡塔尔1500万美元的天然气项目订单已增补到2300万美元,预计2023年确认收入500-600万美元,剩下的将在2024年确认收入。2020年中标的莫桑比克油气项目有望在2023下半年重 启,预计在2024年确认收入。近期公司中标1000万人民币海工项目,大部分2024年交付。因此,公司对2024年海外业务的展望是积极的。 12.专业照明行业竞争加剧,公司有什么措施提升竞争能力?对未来公司产品毛利的影响如何? 答:公司将会通过扩大产品线,提高工艺、质量、品控等要求,并研发创新产品,例如在研的食品消杀产品,目前正在申请食品安全领域相关许可证。公司会向市场提供更加高端的产品来提升竞争力,并维持高毛利率,因此短期毛利水平会比较稳定。13.公司专业照明领域资本开支是否还会继续加大? 答:公司专业照明一期厂房已在2021年8月投入使用,2022Q4开始以注册资本形式投入8000万建设二期厂房,目前仍处于在建状态,其他暂无重大资本开支项。 14.2023下半年能源和专业照明板块业绩指引是怎么样的? 答:公司年初已给出指引,其中新能源EPC因为手续办理及项目进度缓慢,将集中在Q4确认收入,部分延迟至2024Q1确认,因此能源板 块2023年业绩可能略低于年初预期。由于通用照明市场受经济大环境影响不景气,部分通用照明企业转型至专业照明领域,加剧市场竞争,因此预计专业照明板块业绩将会低于年初预测。 15.为什么公司上半年销售费用有所提升?未来费用的投入节奏是什么样的? 答:由于公司今年4月外贸系统薪酬体系调整,将销售人员年终统一发放提成奖金改为把部分提成奖金分摊到月度发放,造成短期内薪酬支出增长较高,但相应年终薪酬支出将会大幅减少。此外,疫情管控放开后,公司践行“走出去,请进来”战略,公司上半年销售人员多次参加国内外展会,并针对各个下游行业领域组织了多场大型技术交流会,费用全部由公司承担。参展及集中组织交流会,导致公司销售费用有所增长,但会对公司获取订单起到正向作用,未来销售费用将会进入正常状态。16.为什么公司的存货周转天数及应收账款周转天数都上升了? 答:制造业业务存货及应收账款周转率仍处于正常水平。截止2023年6月底,新能源EPC业务未确认收入导致与新能源相关的存货及应收账款周转天数上升,导致公司整体存货周转天数上升。