门店持续扩张且管理效益提升，2023H1业绩稳步增长

2023年8月29日公司发布了2023年半年度报告，2023H1公司分别实现营收和归母净利润107.07亿元和7.05亿元，分别同比增长22.36%和22.33%。 门店稳步扩张且公司管理效益提升，2023H1业绩增长稳健： 收入端，2023H1公司实现营收107.07亿元，同比增长22.36%。其中，中西成药、中药、非药品分别实现营收80.63亿元（+24.13%）、10.15亿元（+35.64%）、13.47亿元（+7.29%）。 利润端，2023H1公司实现归母净利润7.05亿元，同比增长22.33%。 得益于门店的稳步扩张和公司管理效益的提升，2023H1公司业绩增长稳健。 门店稳步扩张，推动中南、华东、华北等各区域稳健发展： 截止至2023H1，公司拥有11580家门店（包括2491家加盟店）。其中，中南、华东、华北地区分别新增门店701家、440家、282家。 公司门店稳步扩张，推动各地区的稳健发展，2023H1中南、华东、华北地区分别实现营收48.53亿元（+27.21%）、43.24亿元（+12.07%）、12.47亿元（+51.06%）。 得益于公司管理效益提升，2023H1期间费用率同比下降： 2023H1公司的期间费用率为30.46%，同比下降0.44pct.。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为25.70%（-0.34 pct.）、4.30%（+0.17 pct.）、0.09%（-0.02pct.）、0.37%（-0.25pct.）。得益于公司管理效益的提升，公司期间费用率同比有所下降，体现了公司较强的精细化管理能力。 投资建议： 我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为15.05亿元、18.90亿元、23.30亿元，分别同比增长18.9%、25.6%、23.3%；预计2023年EPS为1.49元/股，给予30倍PE，对应6个月目标价为44.70元/股，给予买入-A的投资评级。 999563351 风险提示：门店扩张不及预期；药品降价风险；新店盈利不及预期；处方外流不及预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表