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禾迈股份(688032)深度研究报告
禾迈股份是微型逆变器龙头,2022年微逆产品销量全球第二。公司设立至今“光伏+储能+电气成套设备”三大业务齐头并进,已成为国产微逆龙头。多重因素驱动微逆需求星辰大海,包括产品优势、市场空间、政策共振和国产替代。公司产品+降本+渠道三重助力,有望推动出货高增。此外,公司布局储能打造新增长极,有望保障未来业绩高增长。我们预计公司23-25年营收为39.63/70.54/109.99亿元,归母净利润9.39/15.01/21.75亿元。首次覆盖给予“推荐”评级。风险提示:光伏装机不及预期、行业竞争加剧、海外渠道拓展不及预期。