【中粮视点】海外宏观:杰克逊霍尔年会又透露出什么信号?

8月25日，杰克逊霍尔（JacksonHole）政策经济研讨会如期举行，该会议虽然是非正式，但由于其集结了全球主要央行官员、经济学家、知名学者、财经媒体等齐聚，其中历届美联储主席均会参加该会，并就美联储的货币政策做重要演讲，这些均增加了该会议的重要性，因此被作为全球央行政策拐点的“晴雨表”，冠以“全球央行年会”之称，备受市场关注。 此外，历史上各国的央行行长经常在该会议上透露货币政策的转变，尤其是历届美联储主席。如，2010年伯南克暗示会有QE2，2014年耶伦表示加息将很快到来，2020年鲍威尔宣布新的货币政策框架…… 今年的会议上，鲍威尔在开幕式上进行了演讲，发言较表现的“略偏鹰派”。具体表现为一下几点： 一是，通胀方面，虽然取得成效，但绝对水平依然较高、粘性依然较强，认为主因是受劳动力市场支撑的非住 房服务通胀回落缓慢。 二是，货币政策方面，开篇和结尾均提及“谨慎行事（proceedcarefully）”，中性利率、货币政策时滞效 应、菲利普曲线陡峭化等方面均面临不确定性，制定货币政策的难度增加。没有给出长期中性利率的指引，强 调根据数据调整货币政策。但指出若通胀回落受阻，货币政策可能会进一步收紧。 市场反应较2022年的“灾厄九分钟”，较为平淡，十年美债收益率在鲍威尔讲话期间先跳水、后反弹，演讲结束后回到此前的波动中枢，美元指数亦经历跳水、反弹，最终在104上方，美股走出“N”性，小幅收涨。目前，市场最新预期11月加息的概率提升至46.7%。 此外，欧洲央行行长拉加德没有给出9月14日可能加息或暂停加息的预期、日本央行行长植田和男重申低利率持续的必要性、英国央行行长布罗德本特表示可能不得不进一步提升利率水平。 作者简介 曹姗姗 中粮期货研究院资深研究员 投资咨询资格证号：Z0013588 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。