建信期货钢矿周报

报告类型钢矿周报 日期 2023年8月11日 研究员：吴凯航 021-60635735 wukaihang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03086042 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：肖维 021-60635725 xiaowei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422 黑色品种研究团队 表1：黑色品种投资策略（仅供参考） 黑色品种策略推荐 策略类型 标的 最新价格 策略方向 主导因素 单边策略 RB2310 3691 震荡偏弱 钢材五大品种表观消费量萎缩至2月中旬水平+日均铁水产量仍 在高位徘徊+原料价格受预期需求下滑影响跌幅较大+关键看下游需求的配合情况 HC2310 3937 震荡偏弱 钢材五大品种表观消费量萎缩至2月中旬水平+日均铁水产量仍在高位徘徊+原料价格受预期需求下滑影响跌幅较大+关键看下 游需求的配合情况 I2401 739 区间震荡 发货量及到港量大幅下滑+台风影响减弱后未来到港将回升+平控政策发酵下需求将回落+钢厂低库存且补库谨慎+铁矿石中长期供应趋向宽松+主力换月且远月贴水明显下利空情绪得以释放 J2309 2219.5 震荡偏弱 焦炭现货第五轮提涨后落地阻力较大+成材价格疲弱+ 钢厂利润下滑 JM2309 1483.5 区间震荡 焦化厂加大力度对炼焦煤补库，焦煤价格相对抗跌 SF310 7072 震荡偏强 产量上行+平控政策发酵长期需求将回落+用电旺季+成本端支撑 较强+钢招回暖利好 SM310 6920 震荡偏强 产量开工率回升+企业库存长期偏低+主流钢厂招标定价超预期 上涨 套利跨期 RB10-01 -36 —— —— I09-01 90.5 —— —— J09-01 79 —— —— JM09-01 74.5 —— —— 套利跨品种 RB/I 4.4497 —— —— HC-RB 246 —— —— J/JM 1.4961 —— —— 注：跨品种套利中的螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤为2310/2309合约。 单边逻辑依据： RB2310、HC2310震荡偏弱逻辑： 钢材五大品种表观消费量萎缩至2月中旬水平，日均铁水产量仍在高位徘徊；粗钢平控政策措施将逐步落地，原料价格受预期需求下滑影响跌幅较大；进口矿发货量有所回升，供应担忧有所缓解；焦炭现货第五轮提涨后落地阻力较大；焦化厂加大力度对炼焦煤补库，焦煤价格相对抗跌。后市钢材价格能否保持平稳或有所回升，关键看下游需求的配合情况；若下游需求回暖，成交量放大，则本次 调整或将临近尾声；若下游需求继续保持低位，成交一般甚至继续萎缩，则本次调整或仍未结束；需关注中期减产力度和时间跨度对近远月合约造成的差异化影响。 I2401区间震荡逻辑： 澳巴铁矿石发货量（14港）大幅下滑并跌至四月中旬以来新低，中国铁矿到港量（北方六港）由于台风天气等原因继续下跌，短期供应有所收紧，但台风主要影响到货节奏，待后续台风影响减弱，未来几期到港量或将持续增长，同时考虑到上半年进口规模同比增幅7.6%，且内矿产能利用率维持高位，总体来看中长期供应宽松格局不改。需求方面，“平控政策”不断发酵，中长期需求回落趋势明显。库存方面，钢厂铁矿石库存维持低位，在限产政策与强监管消息的影响下，铁矿采购延续谨慎，预计未来库存仍将维持在低位区间。 中钢协提出强监管等建议带来的短期利空情绪随着主力合约移仓至远月240 1以及远月合约的明显贴水而得以释放，预计后市铁矿石价格短暂企稳后或震荡运行，随后需关注供需格局的变化趋势再寻找方向。 SF310、SM310震荡偏强逻辑： 硅铁：本周硅铁产量环比上涨，下游中长期需求在“平控政策”发酵的背景下预计将有所回落，总体供应偏宽松。但由于处于用电旺季，成本端支撑较强，随着钢招回暖，预计硅铁后市价格或震荡偏强。 锰硅：本周锰硅产量与开工率有所回升，相对偏高的产量或将对锰硅价格带来一定的压力，但由于锰硅企业库存偏低且持续下滑，叠加主流钢厂招标定价超预期上涨，预计锰硅短期价格或震荡偏强。 钢材 一、基本面分析 1.1钢材价格：8月11日当周主要螺纹钢现货市场价格跌幅不一，主要热卷现货市场价格继续下跌（主要市场20mm三级螺纹钢价格环比-70至-10元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比-70至-60元/吨） 图1：主要市场螺纹钢现货价格：元/吨图2：主要市场热卷现货价格：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2高炉开工与粗钢产量：8月11日当周全国247家钢厂高炉开工率连续2周回升（环比+0.44个百分点至83.8%）；7月下旬重点大中型企业粗钢日均产量转为明显回落（较7月中旬环比-11.22万吨或4.99%至213.56万吨） 图3：高炉开工率与产能利用率：%图4：中钢协统计/预估的粗钢旬产量：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁水产量与电炉生产状况：8月11日当周全国日均铁水产量连续2周回升（环比+2.62万吨或1.09%至243.6万吨）；8月11日当周87家独立电弧炉钢厂产能利用率连续4周回升（环比+1.76个百分点至52.58%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图5：全国日均铁水产量：万吨图6：电炉开工率与产能利用率：% 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4钢材五大品种产量与钢厂库存：8月11日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量自5月上旬以来新高连续3周回落并创2月下旬以来新低（环比-4.11万吨或1.52%至265.67万吨），全国主要热卷钢厂周产量转为明显回升并创6月下旬以来新高（环比+6.45万吨或2.11%至311.71万吨）；8月11日全国主要钢厂螺纹钢库存逼近6月23日创下的1月20日以来新低后连续2周回升（环比+8.49万吨或4.31%至205.26万吨），全国热轧板卷钢厂库存自3月下旬以来新低有所回升（环比+2.31万吨或2.77%至85.81万吨） 图7：钢材五大品种周产量：万吨图8：钢材五大品种钢厂库存：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5钢材社会库存：8月11日35个城市螺纹钢社会库存自1月下旬以来新低连续7周回升并再6月初以来新高（环比+13.09万吨或2.19%至610.67万吨），33个城市热卷社会库存连续3周回升并再创3月10日以来新高（环比+1.38万吨或0.48%至288.11万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图9：主要城市螺纹钢社会库存：万吨图10：主要城市热卷社会库存：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6钢材下游需求：1-6月份全国房屋新开工面积同比-24.3%（降幅较1-5月份扩大1.7个百分点）；1-6月份全国汽车产量同比+6.1%（增幅较1-5月份收窄1.0个百分点）；1-6月份全国金属切削机床产量同比 -2.9%（降幅较1-5月份扩大0.9个百分点）；1-6月份全国造船完工 量同比+14.2%（增幅较1-5月份收窄1.1个百分点） 图11：房屋新开工面积及增幅：万平方米，%图12：全国汽车行业产量及增幅：万辆，% 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图13：全国金属切削机床产量及增幅：万台，%图14：全国造船完工量及增幅：万载重吨，% 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7表观消费量与盘面利润：8月11日当周全国螺纹钢表观消费量连续2周回落并再创2月下旬以来新低（环比-2.55万吨或1.03%至244.09万吨），全国热卷表观消费量转为回升（环比+6.47万吨或2.15%至 308.02万吨）；8月11日当周螺纹钢2310合约盘面利润收窄并转为明显亏损（环比-58.4元/吨至-45.9元/吨） 图15：钢材五大品种表观消费量：万吨图16：螺纹钢10月合约盘面利润：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8现货螺纹钢吨钢毛利：8月11日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现亏损幅度有所扩大（环比-5.6元/吨至 -65.6元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为扭亏为盈（环比+35.6元/吨至5.6元/吨） 图17：长流程钢厂现货吨钢毛利：元/吨图18：短流程钢厂现货吨钢毛利：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1螺纹钢、热卷：探低回升阶段，预计后市或震荡偏弱 探低回升阶段，预计后市或震荡偏弱。 钢材五大品种表观消费量萎缩至2月中旬水平，日均铁水产量仍在高位徘徊；粗钢平控政策措施将逐步落地，原料价格受预期需求下滑影响跌幅较大；进口矿发货量有所回升，供应担忧有所缓解；焦炭现货第五轮提涨后落地阻力较大；焦化厂加大力度对炼焦煤补库，焦煤价格相对抗跌。后市钢材价格能否保持平稳或有所回升，关键看下游需求的配合情况；若下游需求回暖，成交量放大，则本次调整或将临近尾声；若下游需求继续保持低位，成交一般甚至继续萎缩，则本次调整或仍未结束；需关注中期减产力度和时间跨度对近远月合约造成的差异化影响。 2.2期现基差：8月11日当周螺纹钢基差表现为负基差转正，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在-40至90元/吨；热卷基差表现为再度转为负基差，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-40至85元/吨 8月11日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货2310合约的基差（以下简 称“螺纹钢基差”）表现为负基差转正，环比上升25元/吨至9元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在-40至90元/吨。 图19：上海螺纹钢现货与10月合约基差：图20：上海热卷现货与10月合约基差： 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 8月11日当周上海热卷现货价格与热卷期货2310合约的基差（以下简称“热卷基差”）表现为再度转为负基差，环比下降7元/吨至-7元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-40至85元/吨。 铁矿 一、基本面分析 1.1铁矿石价格与价差：截至8月10日，本周62%普氏铁矿石指数震荡回落（环比-0.4美元/吨或0.39%至103.35美元/吨），截至8月11日（下同），青岛港61.5%PB粉价格连续三周有所回落（环比-9/吨或1.06%至841元/吨），高品矿中，65%卡粉与PB粉价差转为走扩（环比 +11/吨至103元/吨），62.5%PB块与PB粉价差转为走扩（环比+14元/吨至99元/吨），低品矿中，60.5%金布巴粉与PB粉价差连续两周收窄 （环比+10元/吨至-42元/吨），56.5%超特粉与PB粉价差转为收窄（环比+6元/吨至-137元/吨，注：钢联数据有调整，所以价格有变化） 图1：普氏铁矿石价格指数：美元/吨图2：青岛港主要铁矿石品种价格：元/吨 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图3：青岛港高品矿与PB粉价差：元/吨图4：青岛港低品矿与PB粉价差：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2铁矿石库存与疏港量：8月11日当周，45港口铁矿石库存连续三周有所回落，且跌幅不断走扩，创下2020年10