建筑行业周观点：基建政策仍然出于积极发力阶段，建议把握回调机遇

专项债发行节奏偏慢，项目落地不及预期，导致市场对政策预期产生分歧。 上周建筑板块下行压力较大，市场对基建政策端信心不足。根据财联社消息，今年的第二批专项债项目审核中，12个高风险省份的项目审核通过率较低。 按照要求，除涉及安全、跨省跨流域的重大项目外，原则上不得新上政府投资项目，导致市场对基建政策的预期产生分歧。 基建政策仍然处于积极发力阶段。由于专项债对项目所在地财政健康程度和项目本身的造血能力都有比较高的要求，今年新增专项债项目落地速度偏慢，对高债务风险地区新增项目的限制偏紧。而全你3.8万亿元的新增专项债额度没有变，政策持续对具有公益性、能拉动投资，但收益性相对不足的项目给予倾斜（城中村改造、老旧小区改造等）。所以我们仍然认为当前基建政策仍然处于积极发力阶段，基建投资增速有望企稳，狭义基建投资全年保持7%以上的增长。 专项债：本周新增专项债1798.01亿元。年初至今，地方专项债已发行30917.6亿元，发行进度达到2022年的77%。8月22日-8月28日，共发行专项债规模1798.01亿元，环比+8.5%，专项债单周发行继续提速。 城投债：发行1977.8亿元，净融资424.58亿元。8.21-8.27城投债发行1977.8亿元，净融资424.58亿元。年初至今，城投债发行47235亿元，净融资13431亿元。 投资建议：基建政策仍然出于积极发力阶段，把握回调机遇。基建投资增速下滑趋势仍在，7月政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”，政府“基建稳增长”意愿强烈，三季度有望迎来专项债发行高峰，或将显著推动基建投资增速回升，我们认为仍然可以期待政府资金支持力度的持续加大和项目审批条件的适度宽松。推荐：中国中铁、中国铁建、中国交建、太极实业、建科院、中材国际。 风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；国企改革推进不及预期的风险；重大项目审批进度不及预期的风险；“一带一路”项目签约不及预期的风险；海外政局动荡的风险。 本周核心观点 基建政策仍然出于积极发力阶段，建议把握回调机遇 专项债发行节奏偏慢，项目落地不及预期，导致市场对政策预期产生分歧。上周建筑板块下行压力较大，市场对基建政策端信心不足。根据财联社消息，今年的第二批专项债项目审核中，12个高风险省份的项目审核通过率较低。按照要求，除涉及安全、跨省跨流域的重大项目外，原则上不得新上政府投资项目，导致市场对基建政策的预期产生分歧。 基建政策仍然处于积极发力阶段。由于专项债对项目所在地财政健康程度和项目本身的造血能力都有比较高的要求，今年新增专项债项目落地速度偏慢，对高债务风险地区新增项目的限制偏紧。而全你3.8万亿元的新增专项债额度没有变，政策持续对具有公益性、能拉动投资，但收益性相对不足的项目给予倾斜（城中村改造、老旧小区改造等）。所以我们仍然认为当前基建政策仍然处于积极发力阶段，基建投资增速有望企稳，狭义基建投资全年保持7%以上的增长。 专项债：本周新增专项债1798.01亿元 年初至今，地方专项债已发行30917.6亿元，发行进度达到2022年的77%。8月22日-8月28日，共发行专项债规模1798.01亿元，环比+8.5%，专项债单周发行继续提速。 图1：历年专项债发行规模（单位：亿元） 图2：过去几周专项债发行规模（单位：亿元） 城投债：发行1977.8亿元，净融资424.58亿元 8.21-8.27城投债发行1977.8亿元，净融资424.58亿元。年初至今，城投债发行47235亿元，净融资13431亿元。 图3：周度城投债发行规模（单位：亿元） 图4：周度城投债净融资规模（单位：亿元） 建材价格：水泥和螺纹钢略有回升 本周水泥价格指数上升1.1点，混凝土价格指数下降3.9点，螺纹钢价格上升14元/吨，石油沥青价格下降26.67元/吨。 图5：水泥价格指数（单位：点） 图6：混凝土价格指数（单位:点） 图7：螺纹钢价格（单位：元/吨） 图8：石油沥青价格（单位：元/吨） 市场表现回顾 板块：下跌5.55%，跑输上证指数3.38个百分点 2023.8.21-8.25期间，上证指数下跌2.17%，建筑装饰指数（申万）下跌5.55%，建筑装饰板块跑输上证指数3.38个百分点，位居所有31个行业中第31位。年初至今，上证指数下跌1.68%，建筑装饰指数（申万）上涨1.99%。 图9：年初至今建筑装饰板块与上证指数走势比较（单位：%） 图10：近期建筑装饰板块与上证指数走势比较（单位：%） 图11：A股各行业过去一期涨跌排名（单位：%） 个股：11%个股上涨 2023.8.21-2023.8.25期间，申万建筑装饰指数成本股中，18支个股上涨，151支个股下跌，占比分别为11%、89%。市值不小于30亿元的个股中，涨跌幅居前5位的为：深圳瑞捷（+14.42%）、东方园林（+12.55%）、美丽生态（+7.59%）、招标股份（+7.33%）、蕾奥规划（+5.79%），居后5位的个股为上海建科（-19.52%）、东珠生态（-13.35%）、中国交建（-13.21%）、深桑达A（-12.98%）、中钢国际（-12.38%）。 图12：涨跌幅前五个股 图13：板块上涨、下跌及持平家数 行业政策要闻 本期行业政策要闻主要包括以下内容：①发改委等多部门：将符合条件的绿色低碳先进技术示范工程基建项目纳入地方政府专项债支持范围；②黑龙江启动城乡住房灾后重建，完成房屋安全鉴定1.87万户；③多地谋划部署新基建发展，支持政策加速落地；④水利部：更大力度争取地方政府专项债券，抓好水利投资落实； ⑤三部门：到2025年新增污水处理能力1200万立方米/日，新增和改造污水收集管网4.5万公里；⑥住建部：1—7月全国新开工改造城镇老旧小区4.66万个； ⑦12个高风险省份第二批专项债项目审核通过率较低；⑧交通运输部：加快推进安全生命防护工程、危旧桥梁改造工程等工程建设和公路沿线充电基础设施建设。 表1：近期行业政策一览 公司公告要闻 本期公司公告要闻主要包括近期各公司的中期报告信息，以及中国海诚增发公告。 具体内容如下： 表2：近期公司公告一览 免责声明