2023年中报点评：产品升级带来毛利率提升，长期市场空间广阔

安科瑞（300286）2023年中报显示，公司实现营业收入5.38亿元，同比增长8.89%；实现归属于母公司的净利润1.00亿元，同比增长5.26%；实现扣除非经常性损益后归母净利润0.88亿元，同比增长1.51%。其中，电力监控及变电站综合监控、能效管理产品及系统贡献主要业绩。分业务结构来看，电力监控及变电站综合监控/能效管理产品及系统/消防及用电安全产品及系统/企业微电网-其他/电量传感器分别实现营业 收 入2.32/1.68/0.51/0.26/0.55亿 元 ，同 比 分 别 为+8.03%/+13.28%/+6.28%/-6.41%/13.80%，总体上各板块增长平稳；占总收入比重分别为43.04%/31.32%/9.49%/4.82%/10.26%，其中能效管理产品及系统占比有所提升。分地区来看，华东区域仍为主要区域：实现营业收入2.74亿元，同比+11.69%，营收占比为50.94%。此外，公司产品升级带来毛利率稳步提升，毛利率为48.29%。目前企业微电网系统渗透率较低，长期市场空间巨大。我们看好公司2.0版本的持续放量以及3.0版本的推向市场，盈利能力提升的逻辑长期不变。我们维持“增持”评级。

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