有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年8月25日星期五 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格下跌，宏观方面，市场等待美联储主席鲍威尔周五在杰克森霍尔经济政策研讨会上的发言，美元指数上涨。产业方面，昨日lme铜库存增加1200吨，LME延续垒库趋势。境内铜非常紧张，国内出库情况良好，现货升水维持高位，而且Lme亚洲库存一直没有注销，后期进口铜可能稳定在30万吨左右，增加的预期不强，现在国内社库和保税区库存仅剩13.7万吨，9月份预计国内仍然存在挤仓的预期。价格方 面，临近杰克森霍尔经济政策研讨会，市场情绪较为谨慎，美元指数反弹给铜价施压，铜价存在回落压力，晚间关注鲍威尔发言的态度。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝及氧化铝 库存止跌企稳和海外宏观情绪的走弱共同抑制了铝价，昨夜沪铝2310合约跌60元收于18535元/吨。宏观方面，宏观近期表现疲软，欧美制造业PMI指数持续维持荣枯线下方，昨夜美国耐用消费品环比增速超预期下跌，7月环比下降5.2%，降幅为2020年4月以来最大，超过预期的下降4%，前值由增长4.6%下修为4.4%，外盘美元指数大幅反弹，铜铝等共振回落。产业方面，近期进口增加导致的社会库存小幅增加，周四社会库存小幅增加1万吨至44.4万吨，临近长单月底，现货价及期货价高于月均价，对盘面产生拖累作用，市场目前无锡地区因库存绝对值较低，挺价惜售为主，表现强 势，佛山及巩义地区维持弱势；交易策略方面，短期库存增加对铝价产生抑制，但是产业基本面仍然偏强，社会库存绝对值处于低位，易涨难跌，短期或将受宏观氛围影响调整，日内短线操作为主； 氧化铝夜盘窄幅震荡，近期国内现货价格略有走弱，成交价格重心往2900元/吨靠 拢，周四山西地区共计成交1.5万吨氧化铝现货，成交价格位于2905-2910元/吨，基 本为下游企业向贸易商采购；河南地区成交0.5万吨氧化铝现货，出厂价格为2925元/ 吨，交易主体为氧化铝企业与下游电解铝企业；同时山东地区共计成交1万吨氧化铝现货，出厂价格位于2860-2900元/吨；成本方面，据阿拉丁数据显示，7月份山西成本在2850元左右，山东在2540元左右；交易策略方面，整体以震荡的思路对待，短期可以轻仓逢高试空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 隔夜沪锌继续维持强势，在有色金属内部表现偏强，沪锌2310合约涨130元收于 20540元/吨，本周锌价持续反弹，产业方面货源紧张，升水维持高位，带动锌价偏强。宏观近期表现疲软，欧美制造业PMI指数持续维持负增长，昨夜美国耐用消费品 环比增速超预期下跌，7月耐用品订单环比初值下降5.2%，降幅为2020年4月以来最大，超过预期的下降4%，前值由增长4.6%下修为4.4%，外盘美元指数大幅反弹，铜铝等共振回落，锌独自走强；从产业的视角，近期在部分进口补充的前提下，锌锭社库还在去化，表观需求较好，反馈出实际的需求表现较为坚硬，周四钢联数据显示，社库较周一再度减少0.81万吨，供需平衡显示短期短缺较为明显；7月份国内精炼锌进口 7.68万吨，7月份表观需求达到了18%，虽然有基数的原因，但是表现出当前消费的韧性，国内近期下游逢低集中补库，社会仓库可流通货源有限，升水持续上行；交易策略方面，宏观与产业近期劈叉，宏观疲软而产业表现积极，近期北方地区检修导致到货较少，升水维持高位，当前价位建议暂时观望，或等反弹至2.1万上方后逐渐试空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2172.5美元/吨，PB2310合约昨日夜盘报收16435元/吨。基本面方面，铅锭供应方面相对稳定，再生铅企业提产意愿明显，8月再生精铅产量预计增近2 万吨，至35万吨以上，原生铅供应整体平稳。消费方面部分地区厂家反映电动自行车、汽车蓄电池市场需求暂无较大改善，为避免库存累增，工厂开工率维持在70%附 近，同时因近日铅价大幅上涨，成本压力上升，短期原料暂不做采购计划。下游电池生产企业遇涨观望情绪重，散单仅少量刚需接货补库。整体来看，废电瓶原料偏紧导致成本抬升，伦铅CASH-3M近期转为Back结构，期货铅价涨势已超脱基本面，因担心没有足够的铅来履行下月到期的空头仓位交割。近期铅价的上涨更多由资金推动，沪铅总持仓量高达19万手，短期预计铅价高位震荡为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依 据） 镍&不锈钢 隔夜镍价在5日线企稳反弹，走势较铜铝偏强。美元大幅反弹，国内严控基建投资效率，削弱整体乐观氛围。产业方面，供应端，纯镍产量不断创新高，且交割品牌逐渐增加，长期供应充裕，短期边际变量是俄镍进口，从昨日俄镍升水大幅下调反映有进口到港。需求端，下游消费除不锈钢外表现平平，现货市场临近月末成交氛围更为清淡。综合来看，纯镍供应宽松，国内库存小幅累积，基差和月差也回落至2021年的水平。沪镍基本面仍然是空配品种，但也有汇率和成本支撑难以创新低，关注宏观氛围变化。不锈钢16200附近是技术阻力位，近期盘整遇到宏观利空回落。产业方面，原料端，镍矿干扰大部分解除，但即将迎来菲律宾雨季，国内铁厂仍需备货，且镍矿镍铁价格低位运行时间较长，有利润修复的需求。供应端，钢厂8月订单火爆，得以维持8月高排产，且盘面给出较高利润，吸引钢厂套保，上期所仓单持续增长。需求端，7-8月传统淡季，但两大头部钢厂8月订单早早接满，也因此带动本轮上涨行情；目前已至8月下旬，9月本该是旺季，但订单尚未接满，旺季预期蒙上阴影。综合来看，不锈钢厂库逐月增加，本周社会总库存虽然是去库2万余吨回到100万吨，但主要是热轧下降，300系冷轧延续累库态势。短期现货市场因月末出货意愿增强，报价松动下行，期货盘面多头累积较大盈利，也有获利的需求，期现联动走弱，钢厂利润压缩，或将反馈至原料端降温。可考虑背靠均线轻仓试空。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 隔夜LME锡报收25850美元/吨，跌幅1.26%。沪锡sn2310合约昨日夜盘报收216680 元/吨，较前一交易日下跌1220元/吨。基本面方面，虽然佤邦禁矿措施己经施行，但 预计8月份从缅甸进口的锡矿将不低于近两年以来的单月均值，短期国内锡矿供应并不 紧缺。佤邦财政部发文，文件要求2023年8月24日下午，各硐口、选厂投资商到曼相矿山检查科开会，落实各矿硐、选厂现有原矿数量及相关规模，恢复选矿等相关工作，不过这条消息在之前文件里有过说明，是预期之内的。近期锡价围绕21.5万上下 波动，受缅甸禁矿影响波动较多，建议持续关注国内外库存变动情况。当前价位21万附近锡消费较强，如果没有进一步的利空刺激，预计锡价开始进入震荡，后续锡价走势仍需关注供需变化以及佤邦禁矿的时间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约收于199450元/吨，上下影线都比较长，多空围绕20万争夺，市场表现谨慎。现货市场SMM电碳均价连续四日持平，但其他环节仍未止跌，进口矿、氢氧化锂、三元前驱体、磷酸铁锂价格均有不同程度下跌。需求端，9月正极材料厂订单不乐观，特别是三元海内外需求偏弱，企业等待政策救市。因下游企业有产成品库存的缓冲，补库时点可以延后，目前大多企业仍维持刚需采买，特别是期货盘面下跌之后，采购更为谨慎。供应端，进口矿加工和部分冶炼厂亏损影响碳酸锂的出货意愿，纯碱供应不足也威胁碳酸锂生产，不过月底之后纯碱供应可能恢复正常。目前下游采取先出货再买原料的方法，通过时间差应对价格下跌，因此补库意愿不强，反弹难有真正的支撑，力度偏弱，容易被打压。后市关注外采矿冶炼厂何时减产，以及产成品库存能否进入快速消化期。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799