化工新材料行业周报：专题推荐氢燃料电池催化剂，国产替代进行时，关注资源技术一体化企业

行业研究 证券研究报告 基础化工2023年08月28日 化工新材料行业周报（20230821-20230827） 专题推荐氢燃料电池催化剂：国产替代进行时，关注资源技术一体化企业 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com执业编号：S0360522050001 证券分析师：郑轶 邮箱：zhengyi@hcyjs.com执业编号：S0360522100004 证券分析师：�鲜俐邮箱：wangxianli@hcyjs.com执业编号：S0360522080004 联系人：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com 联系人：�家怡 邮箱：wangjiayi@hcyjs.com 联系人：吴宇 2022-08-29~2023-08-25 3% -7% -17%22/08 -27% 22/11 23/0123/0423/0623/08 基础化工 沪深300 相关研究报告 《化工新材料行业周报（20230814-20230820）：专题推荐生物法蛋氨酸：国产工业化之路持续推进》 2023-08-21 《基础化工行业周报（20230814-20230820）：醋酸、二甲醚、顺酐涨幅居前》 2023-08-20 《能源周报（20230814-20230820）：澳大利亚罢工谈判进展不顺，本周欧洲气价延续上涨》 2023-08-20 专题推荐氢燃料电池催化剂：国产替代进行时，关注资源技术一体化企业。元素周期表中的各种金属氧还原反应（ORR）活性测试结果表明，Pt几乎是所有单质金属材料中最佳的氧还原催化剂。虽然由于对成本低廉的非铂催化剂 的研究开发，绝大多数非铂催化剂的性能出现大幅度提升，但这类催化剂的ORR活性仍与Pt基催化剂有一定的差距。Pt/C（碳主要作载体用）仍是当前燃料电池阴极催化剂的主流商用材料。现阶段国产铂基催化剂制备的技术进步方向并不在于催化活性的突破，而是如何进一步降低催化剂中铂的占比/延长 催化剂寿命/加强稳定性等以达到商用标准，从而打破国外的垄断地位。进一步考虑到铂资源的稀有性，国产催化剂发展面临技术和资源双重“挑战”，建议关注有望实现资源技术一体化的企业如贵研铂业等。 本周生物柴油、金属硅价格上行：1）生物柴油：本周NESTE官网FAME参考价1270美元/公吨，环比上周+4.10%；NESTE官网SME参考价1670美元 /公吨，环比上周+1.21%。国内废油脂生物柴油价格8000.0元/吨，环比上周 持平；废油脂生物柴油与地沟油价差1238.6元/吨，环比上周持平。原料端， 截至8月26日，CBOT玉米期货价格487.0美分/蒲式耳，环比上周-1.12%；CBOT大豆期货价格1386.8美分/蒲式耳，环比上周+2.42%；菜籽油期货价格9343.0元/吨，环比上周+0.26%；棕榈油期货价格7752.0元/吨，环比上周 +1.81%；地沟油价格5950.0元/吨，环比上周+1.71%。2）金属硅：本周金属 硅:441#报价为14400元/吨，周环比+2.86%。成本端，本周炭电极价格大幅下调，金属硅成本小幅下降，成本支撑减弱。供给端，本周北方地区供应有所增 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只) 468 占比%0.06 总市值(亿元) 43,119.49 4.86 流通市值(亿元) 34,603.72 5.07 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -8.2% -20.6% -26.9% 相对表现 -2.9% -11.9% -17.0% 加；四川、云南等地开工较上周有所增加；广西地区目前仅开炉一家硅厂。需求端，本周下游整体需求一般，单体厂平均开工不高，对金属硅采购更显弱势；多晶硅有意为9、10月进行备库，但高价接货能力一般；贵州、河南等铝棒生产企业增产，但对金属硅采购力度没有增强。 POE供需缺口或将放大，国产替代前景广阔。全球范围内POE主要应用于热塑性聚烯烃弹性体，其中尤以汽车行业为主，2020年需求占比达56%。伴随全球光伏装机的高增，POE需求持续增长。21年全球POE光伏需求量约16.7 万吨，到2025年有望达到56万吨以上，POE总需求将进一步增至225万吨目前全球POE产能仅有约110万吨，仍存在较大的供需缺口。且当前全球POE产能集中于海外厂商，主要集中在陶氏、埃克森美孚、三井、SK等公司，其中陶氏产能46万吨,占全球产能的42%；其次是埃克森美孚和SK，产能均为20万吨，占比均为19%，三井化学拥有17万吨的产能，产能占比约为16%。随着后续国内企业中试完成及投产进度的加快，我国POE厂商有望获取广阔的国产替代空间。 风险提示：相关政策推行不及预期、相关技术迭代不及预期、安全事故影响开工、原料价格巨幅波动等。 目录 一、核心观点6 二、重点关注标的跟踪12 三、交易数据15 四、新材料专题推荐：氢燃料电池催化剂：国产替代进行时，关注资源技术一体化 企业18 （一）长续航特性支持氢能重卡加速渗透18 1、催化剂：氢燃料电池电堆的成本和效用双核心19 2、铂基催化剂因其解离活性高保持主流选型地位20 （二）国产催化剂发展面临技术和资源双重“挑战”21 1、溶液法是催化剂的主流量产方式21 2、国外产品具备垄断地位，国产催化剂尚处于商业化前期22 �、新材料子板块基本面跟踪24 （一）行业跟踪-磷化工：本周磷酸铁锂、磷酸铁价格不变24 （二）行业跟踪-氟化工：本周6F价格下跌27 （三）行业跟踪-锂电辅材：国产高性能材料将迎放量30 （四）行业跟踪-光伏材料：硅料降价，产业链排产有望提升32 （🖂）行业跟踪-风电材料：看好23年风电装机高增，下游材料或显著受益35 （六）行业跟踪-氢能源：战略地位凸显，一级市场融资进程加快40 （七）行业跟踪-合成生物：双碳目标下的重点产业46 （八）行业跟踪-再生行业：政策推动行业发展，2023年全球需求加码54 （九）行业跟踪-国六概念：商用车销量回升，利好国六产业链58 （十）行业跟踪-可降解塑料：首个全球限塑令通过决议，行业将迎来高增长60 （十一）行业跟踪-纯化过滤：传统领域稳步增长，新兴领域快速突破63 六、风险提示65 图表目录 图表1本周华创化工行业指数103.14，环比+2.33%，同比-25.48%15 图表2华创化工价差百分位为过去8年的18.80%，环比+2.40pct15 图表3本周WTI原油价格下跌（美元/桶）16 图表4本周动力煤价格下行（元/吨）16 图表5本周新材料产业链价格涨跌17 图表6本周wind新材料指数跑输大盘17 图表7本周新材料板块周涨幅前列18 图表8本周新材料板块周跌幅前1518 图表9燃料电池汽车销量变化(单位：辆)19 图表10氢燃料电池电堆成本结构组成细分20 图表11燃料电池催化剂作用机理20 图表12燃料电池催化剂产业链结构简图20 图表13氧还原活性随氧结合能变化的函数21 图表14一种铂基催化剂的氧还原反应机理21 图表15燃料催化剂主要分类及其性能21 图表16氢燃料电池铂基催化剂的主要制备方式22 图表172012年至2023年8月国内氢燃料电池催化材料相关专利公开情况22 图表182022年世界各国铂资源量占比（单吨：吨）23 图表19铂价和金价对比（元/克）23 图表20国内外燃料电池催化剂生产企业介绍24 图表217月新能源车销量78.00万辆（万辆）26 图表227月动力电池装车量32.20GWh（GWh）26 图表237月LFP装机占比67.2%27 图表24本周磷酸铁锂、磷酸铁价格不变（万元/吨）27 图表25本周磷酸铁锂、磷酸铁开工率均下降27 图表26本周6F价格下跌（万元/吨）30 图表27本周电解液开工率上升、6F开工率下降30 图表28本周锂电级PVDF价格不变（元/吨）30 图表297月PVDF开工率66.51%30 图表307月光伏电池产量4449.50万千瓦（万千瓦）35 图表317月风电产量613.70亿千瓦（亿千瓦）35 图表32本周金属硅价格上涨（元/吨）35 图表33本周普通级三氯氢硅价格不变（元/吨）35 图表34本周多晶硅料价格不变（美元/kg）35 图表35本周EVA价格下跌（元/吨）35 图表36本周碳纤维产量与上周减少（吨）39 图表37本周碳纤维库存较上周增加（吨）39 图表38本周碳纤维市场价格与上周持平（元/千克）39 图表39本周碳纤维行业毛利较上周降低（元/千克）39 图表40本周环氧树脂价格与上周持平（元/吨）40 图表41本周聚醚胺价格与上周持平（元/吨）40 图表42过去三个月初创公司融资情况43 图表43本周S&P氢经济指数环比-5.00%45 图表44本周Wind氢能指数环比-4.10%45 图表45本周全国碳市场排放交易价格环比-0.75%45 图表46本周欧洲碳指数成交价本周环比+1.54%45 图表47燃料电池车总销量7月同比+13.06%46 图表48新能源纯电动货车销量7月同比+42.06%46 图表49本周葡萄糖市场均价环比上行47 图表50本周玉米淀粉市场均价环比上涨47 图表51本周赖氨酸市场价格环比上涨47 图表52本周苏氨酸市场价格环比小幅提升47 图表53近一季度重点企业股价更新49 图表54国内初创企业过去6个月融资情况（不完全统计）51 图表55专利周度跟踪51 图表56再生PP价格56 图表57再生PET价格56 图表58美国塑料回收PPI指数57 图表59NESTE官网生物柴油参考价57 图表60生物柴油FOBARA价格57 图表61废油脂生物柴油价格与价差57 图表62植物油生物柴油原料价格57 图表63欧洲鹿特丹柴油价格57 图表647月国内商用柴油汽车产量同比+10.53%、半挂牵引车产量同比+75.32%、挖掘 机产量同比-32.51%60 图表65本周PBAT价差环比持平（元/吨）62 图表667月PBAT开工率9.05%62 图表67本周BDO价格环比持平（元/吨）63 图表68本周丙交酯价格环比持平（元/吨）63 一、核心观点 专题推荐氢燃料电池催化剂：国产替代进行时，关注资源技术一体化企业。元素周期表中的各种金属氧还原反应（ORR）活性测试结果表明，Pt几乎是所有单质金属材料中最佳的氧还原催化剂。虽然由于对成本低廉的非铂催化剂的研究开发，绝大多数非铂催化剂的性能出现大幅度提升，但这类催化剂的ORR活性仍与Pt基催化剂有一定的差距。Pt/C（碳主要作载体用）仍是当前燃料电池阴极催化剂的主流商用材料。现阶段国产铂基催化剂制备的技术进步方向并不在于催化活性的突破，而是如何进一步降低催化剂中铂的占比/延长催化剂寿命/加强稳定性等以达到商用标准，从而打破国外的垄断地位。进一步考虑到铂资源的稀有性，国产催化剂发展面临技术和资源双重“挑战”，建议关注有望实现资源技术一体化的企业如贵研铂业等。 往期专题推荐： 2023-8-20：生物法蛋氨酸：国产工业化之路持续推进 2023-8-13：OLED材料：国产化之路稳步推进 2023-8-6：非公路轮胎：轮胎行业蓝海市场，国内企业加速全球化替代 2023-7-30：分子筛：吸附与催化需求快速增长，国产厂商突围进行时 2023-7-23：PEEK：金字塔顶端的特种工程塑料，国产化有望迎来显著降本 2023-7-16：汽车涂料：高端涂料国产替代正当时 2023-7-9：质子交换膜：氢能上游关键原材料，国产替代进程加速 2023-7-2：超高分子量聚乙烯：纤维+电池隔膜需求快速释放，国内企业布局加速 2023-6-25：导电炭黑：需求持续高增，国产替代加速 2023-6-18：锂萃取剂：锂电回收行业中锂收率提升的工艺技术“密码” 2023-6-11：氟冷却液：三大运营商推动液冷技术应用，氟冷却液市场前景广阔 2023-6-4：EAA：高性能包装粘合材料，国产厂商突破在望 2023-5-26：色谱填料/层析介质：生物