化工新材料行业周报：专题推荐碱槽隔膜，决定电流密度的核心部件，国内企业开启复合隔膜进军之路

专题推荐碱槽隔膜：决定碱槽电流密度的核心部件，国内企业开启复合隔膜的进军之路。风光储氢项目规划上量带动碱性电解槽市场高增，从2018年开始，国内电解槽规划出货量不断攀升，由18年的63MW攀升至2022年的800MW以上，其中碱性电解槽占据主流份额。现阶段PPS为碱槽隔膜的主流材料，究其原因在于相比其他材料，PPS可更好地实现稳定性和亲水性之间的平衡，具备可观稳定性的同时可通过改造实现亲水性的有效增加。因碱性电解槽市场近年来的大规模应用，对缩小碱槽体积及占地面积的需求应运而生，采用能产生更高电流密度的PPS基底复合隔膜则是解决该问题的核心答案。复合隔膜厂商中爱克发具备标杆地位，碳能科技是少有实现量产的国产企业，目前已获超亿元A2轮融资，但目前国内复合隔膜研制厂商数量少且缺乏统一的检测标准，下游验证周期较长，国内复合隔膜厂商需同时面对技术和验证周期长的双重挑战。 本周金属硅、环氧树脂价格上行：1）金属硅：本周金属硅:441#报价为14900元/吨，周环比+3.11%。成本端，本周煤炭价格上调，油焦、电极价格平稳，金属硅成本小幅上升，成本支撑增强。供给端，本周北方地区供应平稳，大厂产能稳定释放，小厂新增开炉，但尚未贡献产量。需求端，本周下游整体需求略有上升，下游多晶硅需求持续向好，新增产能陆续投产，目前产能处于爬坡阶段，整体需求旺盛；铝棒生产企业对金属硅采购力度没有明显变化。2）环氧树脂：环氧树脂本周报价14800元/吨，较上周增加2.1%。成本端，本周双酚A市场宽幅拉涨，环氧氯丙烷市场价格偏强运行，成本端压力加大，截至今日，环氧树脂液体成本为15544元/吨，较上周上涨624元/吨，固体环氧树脂成本为14739元/吨，较上周上涨662元/吨，整体来看，成本价格宽幅上涨，对环氧树脂市场支撑有所加强。供应端，国内环氧树脂工厂开工负荷小幅提升，整体开工率在42.3%左右，较上周环比上涨3.55%。需求端，下游整体需求依旧难有提升，终端消费跟进不足，整体需求跟进不足。 LCP：高端特种工程塑料，国产化在即。LCP是一种新型高性能特种工程塑料，具有较高的分子量、分子兼具取向有序及位置有序特征、在一定条件下能以液晶相存在的高分子化合物。具有耐热、耐化学腐蚀、耐辐照、耐老化、低摩擦系数、高力学特性、极高的尺寸精密度、优异的加工性能等特性。全球LCP市场需求约13亿美元，主要应用于电子电器、消费电子、工业与建筑、汽车及医疗领域。由于LCP的合成有较高的技术和工艺门槛，因此全球产能主要集中在美国和日本。国内在LCP领域起步较晚，但随着引进国外生产线与积极自主研发，国内公司不断加大投入LCP的工业化生产。预计到2023年国内液晶高分子产能将达到4.25万吨，其中沃特股份、清研高分子LCP产能将突破万吨，国产化进程正在加速。建议关注：沃特股份、金发科技。 POE供需缺口或将放大，国产替代前景广阔。全球范围内POE主要应用于热塑性聚烯烃弹性体，其中尤以汽车行业为主，2020年需求占比达56%。伴随全球光伏装机的高增，POE需求持续增长。21年全球POE光伏需求量约16.7万吨，到2025年有望达到56万吨以上，POE总需求将进一步增至225万吨。 目前全球POE产能仅有约110万吨，仍存在较大的供需缺口。且当前全球POE产能集中于海外厂商，主要集中在陶氏、埃克森美孚、三井、SK等公司，其中陶氏产能46万吨,占全球产能的42%；其次是埃克森美孚和SK，产能均为20万吨，占比均为19%，三井化学拥有17万吨的产能，产能占比约为16%。 随着后续国内企业中试完成及投产进度的加快，我国POE厂商有望获取广阔的国产替代空间。 风险提示：相关政策推行不及预期、相关技术迭代不及预期、安全事故影响开工、原料价格巨幅波动等。 一、核心观点 专题推荐碱槽隔膜：决定碱槽电流密度的核心部件，国内企业开启复合隔膜的进军之路。 风光储氢项目规划上量带动碱性电解槽市场高增，从2018年开始，国内电解槽规划出货量不断攀升，由18年的63MW攀升至2022年的800MW以上，其中碱性电解槽占据主流份额。现阶段PPS为碱槽隔膜的主流材料，究其原因在于相比其他材料，PPS可更好地实现稳定性和亲水性之间的平衡，具备可观稳定性的同时可通过改造实现亲水性的有效增加。因碱性电解槽市场近年来的大规模应用，对缩小碱槽体积及占地面积的需求应运而生，采用能产生更高电流密度的PPS基底复合隔膜则是解决该问题的核心答案。复合隔膜厂商中爱克发具备标杆地位，碳能科技是少有实现量产的国产企业，目前已获超亿元A2轮融资，但目前国内复合隔膜研制厂商数量少且缺乏统一的检测标准，下游验证周期较长，国内复合隔膜厂商需同时面对技术和验证周期长的双重挑战。 往期专题推荐： 2023-9-3：LCP：高端特种工程塑料，国产化在即 2023-8-27：氢燃料电池催化剂：国产替代进行时，关注资源技术一体化企业。 2023-8-20：生物法蛋氨酸：国产工业化之路持续推进 2023-8-13：OLED材料：国产化之路稳步推进 2023-8-6：非公路轮胎：轮胎行业蓝海市场，国内企业加速全球化替代 2023-7-30：分子筛：吸附与催化需求快速增长，国产厂商突围进行时 2023-7-23：PEEK：金字塔顶端的特种工程塑料，国产化有望迎来显著降本 2023-7-16：汽车涂料：高端涂料国产替代正当时 2023-7-9：质子交换膜：氢能上游关键原材料，国产替代进程加速 2023-7-2：超高分子量聚乙烯：纤维+电池隔膜需求快速释放，国内企业布局加速 2023-6-25：导电炭黑：需求持续高增，国产替代加速 2023-6-18：锂萃取剂：锂电回收行业中锂收率提升的工艺技术“密码” 2023-6-11：氟冷却液：三大运营商推动液冷技术应用，氟冷却液市场前景广阔 2023-6-4：EAA：高性能包装粘合材料，国产厂商突破在望 2023-5-26：色谱填料/层析介质：生物制药关键分离纯化耗材，国产化率持续提升 2023-5-19：阿洛酮糖：代糖新星获批在即，需求释放有望加速 2023-5-12：白油：看好产品升级及供需偏紧结构下的盈利提升 2023-5-5：烟酸/烟酰胺：成本驱动，价格快速上行 2023-4-23：COC/COP：高端光学材料，国产放量在即 本周金属硅、环氧树脂价格上行：1）金属硅：本周金属硅:441#报价为14900.00元/吨，周环比+3.11%。成本端，本周煤炭价格上调，油焦、电极价格平稳，金属硅成本小幅上升，成本支撑增强。供给端，本周北方地区供应平稳，大厂产能稳定释放，小厂新增开炉，但尚未贡献产量；四川、云南等地开工平稳，金属硅产量总体有所上升。需求端，本周下游整体需求略有上升，下游多晶硅需求持续向好，新增产能陆续投产，目前产能处于爬坡阶段，整体需求旺盛；铝棒生产企业对金属硅采购力度没有明显变化。2）环氧树脂：环氧树脂本周报价14800元/吨，较上周增加2.1%。成本端，本周双酚A市场宽幅拉涨，环氧氯丙烷市场价格偏强运行，成本端压力加大，截至今日，环氧树脂液体成本为15544元/吨，较上周上涨624元/吨，固体环氧树脂成本为14739元/吨，较上周上涨662元/吨，整体来看，成本价格宽幅上涨，对环氧树脂市场支撑有所加强。供应端，国内环氧树脂工厂开工负荷小幅提升，整体开工率在42.3%左右，较上周环比上涨3.55%。 场内部分前期停车企业装置重启，黄山地区固体装置整体开工低位，市场货源供应充足。 需求端，下游整体需求依旧难有提升，少量刚需入市补货，随价格走高，对高价原材料存抵触心理，多消耗库存原材料为主，终端消费跟进不足，整体需求跟进不足。 氢能全球性战略地位凸显，化工重卡双轮驱动需求增长。自2022年《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》印发，我国氢能产业的战略地位基本确立。各地政策密集发布，以城市集群为主要模式的中国氢能产业发展迈入快车道：上游，政策强激励下可再生绿电与化工用氢耦合已开启第一次产业周期，仅三北地区预计2025年可再生能源电解水制氢产能可达40万吨以上；中下游，受电堆功率提升，政策补贴倾斜以及重卡碳排放高三重因素驱动，重卡有望成为氢能下游应用的首个爆发式增长领域。短期来看，在顶层设计的引领和地方政策的激励下，2025年前氢能行业完备产业链的初步建立具有较强的确定性；长期来看，氢能的特征决定其在未来的新型能源中具有不可替代的优势。具备原创性技术的企业有望依托氢能市场迅速成长，沿着国产替代之路，建立起强大的技术护城河，稳定赚取超额收益。化工领域建议关注标的美锦能源、宝丰能源、中复神鹰等。 商用车销量回升，利好“国六”产业链。2月商用车产销同环比提升，3-4月同比延续上升趋势。根据中汽协数据，6月国内商用车产销分别为34.2/35.5万辆，同比增长31.3%/26.3%。2022年以来商用车销量月同比持续为负，一方面疫情下卡车运输在部分地区受限，另一方面，国六标准带来购车成本增长，国六车型尾气处理成本比国五车型贵约2-3万元，更加抑制国六车型销售。而从23年开年产销来看，商用车产销已触底回升。 我们预计蜂窝陶瓷等国六产品递延需求将在2023年加速放量，看好长期蜂窝陶瓷产业链可观的增量空间及未来1年左右的预期反转趋势。 工信部等六部门印发《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》，有望推动生物基材料产业加快创新发展。2023年1月9日，工信部等六部门印发《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》。《方案》提出到2025年，非粮生物基材料产业基本形成自主创新能力强、产品体系不断丰富、绿色循环低碳的创新发展生态，非粮生物质原料利用和应用技术基本成熟，部分非粮生物基产品竞争力与化石基产品相当，高质量、可持续的供给和消费体系初步建立。在行业生态培育方面，《方案》提出将形成5家左右具有核心竞争力、特色鲜明、发展优势突出的骨干企业，建成3~5个生物基材料产业集群，产业发展生态不断优化。具体产品方面，方案要求在未来三年建立10万吨级乳酸生产线，万吨级的非粮糖化生产线、戊二胺生产线、PHA生产线，鼓励发展的生物基产品包括PLA、PHA、PEF，以及生物基PA、PU、PE、PP、PC，还有生物基BDO、PBS、PBAT（PBST）、PTMEG等。我们认为，我国生物基材料产业发展迅速，但目前主要基于粮食原料，故面临“与民争粮”“与畜争饲”等矛盾。非粮生物基材料要以大宗农作物如秸秆及剩余物等非粮生物质为原料来生产，在原料预处理、糖化和发酵转化效率、综合成本控制等方面难度更大。我们看好该方案的提出有望：1）在技术端推进行业技术协同攻关；2）在市场端拓展应用，支持生物基材料企业于下游重点企业搭建合作平台；3）打造产业示范基地，提高规模效应及影响力。此外，该方案提出了多种重点产品，可以预见在国家政策的支持鼓励下，上述10多种非粮生物基材料有望迎来3年的黄金发展期。 群雄逐鹿、百花齐放，盐湖提锂设备法从中国走向世界。中国82%锂金属资源集中于青海、西藏等地的盐湖中，相较南美锂三角优质的资源禀赋，中国盐湖低锂浓度、高镁锂比的特点使得传统太阳池法提锂难以被采用。为“量体裁衣”开发出适合中国盐湖的工艺，国内多所科研院校和盐湖企业在盐湖提锂领域投入多年，开发出吸附法、膜法、萃取法、电化学法等多种设备法提锂工艺，通过技术革新弥补中国盐湖自然禀赋的缺陷。 当前各大锂企已纷纷披露碳酸锂扩产计划，国内青海、西藏地区后续各规划10.5万吨/年，24万吨/年提锂产能；更多业主也走出国门，寻求南美的投资机会，其中中国业主在阿根廷的产能规划已高达26+万吨/年。由于锂精矿开发周期为3-5年，传统太阳池法修建盐田+卤水晾晒也需要至少4年时间。对业主而言，高锂价下更快开发在手锂资源已成为当务之急。对比之下，1-2年建设期的设备法盐湖提锂工艺无疑成为最短平快的提锂优选。 我们认为，中国企业凭借更丰富的项目经验、更具性价比的工艺、技术服务，有充分潜力脱颖而出，立足行业前沿。