基础化工行业周报：国产涂料企业持续发力，汽车涂料国产替代进行时

近两周（03月15日-03月29日）行情回顾 新材料指数下跌2.43%，表现强于创业板指。半导体材料跌3.32%，OLED材料跌2.14%，液晶显示跌1.85%，尾气治理跌3.14%，添加剂跌1.33%，碳纤维涨11.53%，膜材料跌4.22%。近两周涨幅前五为中简科技、水晶光电、信德新材、时代新材、中复神鹰；跌幅前五为海优新材、东材科技、飞凯材料、圣泉集团、兴森科技。 新材料双周报：国产涂料企业持续发力，汽车涂料国产替代进行时 据新京报，3月28日晚，小米汽车SU7上市发布会展示了小米SU7有4大色系，9种颜色，包括跑车色系海湾蓝、熔岩橙；时尚色系雅灰、流星蓝、霞光紫；豪华色系橄榄绿、寒武岩灰；经典色系珍珠白、钻石黑。越来越多的车企为客户提供更加多元化、个性化的车身内外饰颜色选择。据前瞻产业研究院，汽车涂料可划分为车身原厂漆、汽车修补漆、汽车零部件涂料和其他汽车涂料，2019年需求占比分别为44%、26%、18%、12%。据Wind、松井股份招股书等数据及我们测算，2023年我国汽车涂料用量约68万吨，同比增长8.76%。原厂漆方面，原厂漆中组分涂料生产难度大，且行业进入壁垒高，海外企业占据较大市场份额。 目前，国内金力泰、中山大桥化工集团等突破海外技术垄断，逐步拓展自身市场份额。汽车零部件漆涂料方面，由于车企降本压力增大，且国产涂料企业技术持续进步，松井股份、东来技术等企业奋勇直追，已占据一定比例市场份额。汽车修补漆方面，东来技术已获得全球多数汽车原厂修补漆认证，呈异军突起之势。 未来随着我国车企在新能源汽车行业持续发力，以及车企降本压力逐步增强，越来越多的车企愿意选择国产涂料企业，进而带动国产涂料企业持续进步，获得更多市场份额。受益标的：松井股份、东来技术等。 重要公司公告 【松井股份】对外投资：公司拟以自有资金人民币1,960万元收购自然人李运凯、赖安平、杨义峰、刘海军合计持有的长沙松润20%股权，进而公司对长沙松润的直接持股比例将由80%增加至100%，长沙松润将成为公司全资子公司。 推荐及受益标的 推荐标的：我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇，推荐标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技等；【新能源新材料】宏柏新材、濮阳惠成、黑猫股份等；【其他】利安隆等。 受益标的：【电子（半导体）新材料】鼎龙股份、国瓷材料、松井股份、彤程新材、圣泉集团等；【新能源新材料】晨光新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 1、新材料双周报：国产涂料企业持续发力，汽车涂料国产替 代进行时 消费者对汽车内外饰的颜色提出更多个性化需求，可提供创新性汽车内外饰涂料的企业有望持续受益。据新京报报道，2024年3月28日晚，小米汽车SU7上市发布会展示了小米SU7有4大色系，9种颜色，包括跑车色系海湾蓝、熔岩橙；时尚色系雅灰、流星蓝、霞光紫；豪华色系橄榄绿、寒武岩灰；经典色系珍珠白、钻石黑。实际上，越来越多的车企为客户提供更加多元化、个性化的车身内外饰颜色选择，如极氪001提供的猎装绿、蔚来ET7提供的曙光金等等。购车人群结构更加年轻化，叠加新能源汽车被越来越多的年轻人接受，新能源车车企相较于燃油车车企为用户提供了更加多元化的车身外饰、内饰颜色选择。据汽车之家公众号数据，2022年，购车人群年龄在21-30岁区间的比例为27%，同比增长5pcts；同时，在消费者考虑购买新能源车时，外观成为消费者第二大考虑因素，关注度为14.03%，仅次于续航关注度的21.16%。随着消费者对汽车内外饰的颜色提出更多个性化需求，未来能够提供创新性的汽车内外饰涂料企业有望持续受益。 图1：目前车企为消费者提供更多可供选择的个性化内、外饰颜色 汽车涂料可分为车身原厂漆、汽车修补漆、汽车零部件涂料等。据前瞻产业研究院数据，汽车涂料按应用场景的不同，可划分为车身原厂漆、汽车修补漆、汽车零部件涂料和其他汽车涂料，2019年在我国的需求占比分别为44%、26%、18%、12%。其中，车身原厂漆为在汽车生产过程中，由汽车制造商在工厂内喷涂的漆面； 汽车修补漆为在汽车使用过程中，由于各种原因（如事故、划痕等）导致漆面受损后，需要进行修复时所使用的漆料；汽车零部件涂料为涂覆在乘用汽车零部件上，起装饰或保护材料，主要用于乘用汽车门把手、座椅、车灯、中控台、后视镜等乘用汽车内外饰件领域，其市场需求与乘用汽车整车及汽车零部件市场的发展具有相关性。 图2：2019年，车身原厂漆、修补漆、零部件涂料需求占比分别为44%、26%、18% 受新能源汽车需求带动，我国汽车销量总体呈增长趋势，进而拉动汽车涂料需求增长。 车身原厂漆、汽车零部件涂料需求方面，据Wind数据，2023年，我国汽车总销量3,009万辆，同比增长12.02%，其中新能源汽车销量949.52万辆，同比增长37.88%。据全国涂装信息技术平台公众号、松井股份招股书数据，假设单辆汽车车身原厂漆、汽车零部件涂料需求为12kg、4.88kg，则2023年我国对车身原厂漆、汽车零部件涂料的需求量分别为36.11、14.69万吨。 汽车修补漆需求方面，受益于我国汽车销量维持较高水平，我国汽车保有量稳步增长带动汽车修补漆需求增长。据《一汽-大众汽车修补漆营销策略研究》（王瀚鋆），2017年我国单辆保有车辆对修补漆的需求量为0.72kg，同比下降10.99%。假设后续单辆保有车辆对修补漆的需求量持续下滑，2023年假设为0.51kg/辆，则2023年我国对汽车修补漆需求量约为17.02万吨。 综上，据我们测算，2023年我国汽车涂料用量约68万吨，同比增长8.76%。未来随着新能源汽车销量保持较高增速，汽车涂料需求有望进一步增加。 图3：2013年以来，我国汽车年销量总体呈增长趋势 图4：2014年以来，中国汽车保有量稳步增长 图5：2023年我国汽车涂料用量约68万吨，同比增长8.76% 原厂漆中组分涂料生产难度大，且行业进入壁垒高，海外企业占据较大市场份额。汽车原厂漆(OEM原厂漆)是汽车出厂前统一涂装所用的涂料，一般的定义是指能够进入汽车喷涂线并能够在涂装车间快速高温烘烤的车身涂料，也被称为高温汽车涂料。传统的汽车涂装工艺为4C3B工艺，工序包括涂装电泳涂料（底漆）、中涂层漆、色漆和清漆4道涂层（Coat）；3次烘烤（Bake）。据涂界公众号报道，外资品牌在乘用车原厂漆领域的市场占有率超过85%，在乘用车车身涂料领域的市场占有率近乎100%。汽车原厂漆的行业壁垒主要体现在： 1、底漆中的电泳涂料生产难度高。据金力泰招股书，电泳涂料与其它传统涂料相比，其开发需要较高的资金投入、较长的开发周期、涉及更多的边缘学科领域，开发难度较高；其生产涉及主体树脂以及各种专用树脂和添加剂的合成，生产工艺复杂、生产设备要求高、质量控制严格，其涂装应用要求严格的参数控制。 2、市场进入壁垒高。整条汽车涂装产线投资成本较高，且不同公司涂料产品间的无缝切换技术难度较高，因此客户一般不会轻易更换涂料供应商。国外涂料企业先发优势明显，针对车企进行配套涂料开发，积累了深厚生产经验，从而打造了较高市场进入壁垒。 图6：传统的4C3B汽车涂装工艺包括4道涂装工艺：底漆、中涂层漆、色漆、清漆；3次烘烤 由于原厂漆生产难度大、市场进入壁垒高，一般配套采用汽车对应进口国家的汽车涂料体系。据保达新材料公众号报道，艾仕得、立邦、PPG、巴斯夫、韩国KCC、关西等六大公司在中国汽车涂料市场的销售份额在80%以上，产量份额约为40%。 其中，日系汽车涂料市场以关西涂料、立邦涂料为主；韩系以KCC涂料为主；欧美系以艾仕得涂料、PPG涂料、巴斯夫涂料、阿克苏诺贝尔为主。 国内企业加强自主研发能力，持续突破海外技术垄断。金力泰方面，据金力泰招股书、金力泰KNT公众号，公司已成功掌握阴极电泳涂料产业化生产技术，2010年公司阴极电泳涂料占国内商用车原厂漆的42%；2020年，公司涂料核心原料树脂的自制率提升至85%左右。成功突破了涂料核心原材料水性树脂研发的“卡脖子”问题。中山大桥化工集团方面，据趣涂料报道，公司成功突破了涂料核心原材料水性树脂研发的“卡脖子”问题，是目前国内具有乘用车涂料产品解决方案的民族涂料企业。据中山大桥化工集团公众号，阿维塔11/011曜灰和光影黑；深蓝SL03深蓝S7月岩灰、星曜黑和炽云橙等车型原厂漆中均有公司的身影。随着我国车企在新能源汽车领域弯道超车，越来越多的国内车企选择跟国产涂料企业合作，共同打破海外涂料企业的技术垄断。 图7：金力泰水性B1B2紧凑型工艺成功开发，向乘用车进阶，并对汽车涂料对应的产品进行全面覆盖 图8：中山大桥化工集团推出水性免中涂经济型汽车涂料解决方案（2C1B） 汽车零部件漆涂料方面，松井股份、东来技术等企业奋勇直追。新车内外饰件涂料直接客户主要为汽车主机厂、主机厂之一级供应商，产品应用于新车内外饰件零部件表面喷涂。新车内外饰件涂料行业中，欧美、日韩外资品牌占据市场绝对优势。但随着中国汽车工业发展进入平稳期，汽车主机厂成本压力加大，降本需求层层传导，加上在研发本土化、供应当地化、响应快速化等关键环节，国内涂料企业竞争力逐步增强。目前，国内松井股份、东来技术等企业加强与国内车企合作，市占率呈逐步提升趋势。其中，据松井股份招股书、松井股份官网，松井股份具有乘用汽车PVD涂料、乘用汽车内饰件UV硅手感涂料、乘用汽车车灯防雾涂料等，并与吉利、广汽、上汽通用五菱、比亚迪等车企进行合作。 图9：汽车零部件漆涂料可分为内饰漆涂料、外饰漆涂料 表1：汽车中的零部件基材主要可分为金属、塑料、饰品等类型 图10：松井股份外饰PU涂层应用于部分比亚迪车型 图11：松井股份PVD内饰涂层应用于部分比亚迪、极氪等车型 汽车修补漆方面，东来技术异军突起。由于技术含量高、原厂认证门槛高、名额少、非标服务管理难度大、品牌效应指引消费选择等行业特性，修补漆市场国外垄断局势仍然明显。据东来技术公告，中国的汽车售后涂料市场呈现“5+3+2+1”的市场格局：5家欧美品牌，美国庞贝捷（PPG）、德国巴斯夫（BASF）、美国艾仕得（AXALTA）、荷兰阿克苏诺贝尔（AkzoNobel）、美国宣伟（SW）；3家日本品牌，立邦（NipponPaint）、关西（Kansai）、洛克（ROCK）；2家韩国品牌，金刚化学（KCC）、纳路涂料（NOROO）；1家中国品牌，东来技术（Donglai），其中东来技术已获得全球多数汽车原厂修补漆认证，呈异军突起之势。 表2：东来技术已获得全球多数汽车原厂修补漆认证，呈异军突起之势 国产涂料企业持续发力，叠加国内新能源行业快速发展，国产涂料企业有望获得更多市场份额。总体上看，原厂漆领域，金力泰、中山大桥化工集团等突破海外技术垄断；汽车零部件漆涂料领域，松井股份、东来技术等企业奋勇直追；汽车修补漆领域，东来技术异军突起。未来随着我国车企在新能源汽车行业持续发力，以及车企降本压力逐步增强，越来越多的车企愿意选择国产涂料企业，进而带动国产涂料企业持续进步，获得更多市场份额。受益标的：松井股份、东来技术等。 2、新材料股票行情：本周22.56%个股上涨，近两周50.38% 个股上涨 2.1、重点标的跟踪：继续看好东材科技、华特气体、硅宝科技等 表3：重点覆盖标的跟踪 2.2、公司公告统计：江瀚新材、中复神鹰、多氟多等发布年度报告 表4：经营情况公告 表5：对外投资情况公告 2.3、股票涨跌排行：本周时代新材、中简科技等领涨，近两周中简科技、水晶光电等领涨 本周（03月25日-03月29日）新材料板块的133只个股中，有30只周度上涨（占比22.56%），有102只周度下跌（占比76.69%）。7日涨幅前五名的个股分别是：时代新材、中简科技、银禧科技、信德新