镁合金盈利边际改善，青阳项目落地在即

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根据报告正文，本文主要对云海金属（002182）的半年报进行分析。公司报告指出，2023年上半年公司实现营业收入35.3亿元，同比-28.9%；归母净利润1.2亿元，同比-75.9%；扣非归母净利润1.1亿元，同比-77.3%。其中，单Q2实现营业收入18.4亿元，环比+8.6%；归母净利润0.7亿元，环比+39.7%；扣非归母净利润0.7亿元，环比+43.5%。

在行业层面，主产区兰炭整改政策逐步落地，镁铝比保持低位。产量显示，23Q2国内镁合金产量7.8万吨，环比-0.4%。同时，镁合金深加工销量也有所增长。此外，报告还分析了镁合金行业的竞争格局和盈利能力。公司产品结构持续升级，且随着产能逐步落地，镁产品盈利能力边际改善。

在建项目方面，公司持续深入布局深加工领域。青阳项目投产后，公司镁合金年产能将达到43万吨，25年达到63万吨。同时，公司的深加工项目有宝镁精密年产15万吨压铸件、重庆博奥年产1500万件压铸件、巢湖云海精密年产1000万件方向盘骨架及年产200万方建筑模板等，公司产品附加值有望显著提升。

针对投资建议，报告给出了2024年20倍PE的目标价，并维持了“买入”评级。风险提示方面，镁价或剧烈波动，下游需求或不及预期，在建项目投产或不及预期。