业绩拐点或已出现，盈利水平显著修复

中际联合(605305.SH)是一家致力于风电安全升降设备的研发、生产和销售的公司。根据公司发布的2023年半年报,其收入端环比正增长,直接受益于风电吊装加速。2022年10月公司发布中报业绩,2023年上半年实现收入4.41亿,同比+22.10%,归母净利润0.82亿,同比-6.02%。单Q2实现收入2.66亿,同比+45.64%,归母净利润0.67亿,同比+55.20%。

报告期内,公司经营周期变化趋稳,海外市场拉动增长。从应收账款周转天数来看,2023年H1为135天,环比2022年水平基本持平,收入确认周期趋稳。2022年以来,公司单季度营收增速15.48%,-21.1%、-15.8%、-8.1%、-1.9%、45.64%,单季度归母净利润增速-11.8%、-41.3%、-21.4%、-54.9%、-65.7%、55.20%,2023年Q2收入、利润双双转正,下半年有望延续增长,预计业绩端将正常反映行业装机加速趋势,以及公司对国内、海外市场的持续开拓成果。

分市场来看:

国内市场2023年H1实现收入2.37亿元,同比约-2.5%,伴随收入确认周期趋稳,增速呈降幅收窄趋势。根据国家能源局,过去三个季度(2022年Q4-2023年Q2),我国风电新增并网装机分别为18.4、10.4、12.6GW,同比-61%、+32%、+150%,装机加速,公司作为风电升降设备市占率第一,内销收入增速表现有望进一步修复。

海外市场2023年H1实现收入2.04亿元,同比+73.12%,占比提升至46.24%。公司持续加强国际化布局,根据公司中报披露,上半年海外收入中,子公司中际美洲贡献约1.5亿营收,

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