国光股份机构调研纪要

国光股份机构调研报告 调研日期:2023-08-24 四川国光农化股份有限公司是一家专业从事植物生长调节剂和高效水溶性肥料的研发、生产和销售的企业,成立于1984年。公司拥有农药原药、制剂登记证296个,肥料登记证98个,注册商标1594件,科技成果4项,专利225件。公司下属的11家全资、控股子公司和4家二级子公司分布于四川省、山西省、河南省、海南省、重庆市等省(直辖市),并在全国设有25个物流仓储服务中心。公司聚焦调节剂、水溶性肥料、园林养护品等优势品类,坚持突出技术服务的核心作用,产品在配合绿色防控、提质减量、抗灾减害、减少人工、配合机械化等方面起着重要作用,“国光”、“双丰”、“浩之大”、“国光园林”、“鹤壁全丰”品牌影响力持续扩大。 2023-08-25 国光股份董事、董事会秘书、副总裁何颉 2023-08-24 特定对象调研,电话会议公司龙泉办公区 海通证券股份有限公司 证券公司 刘威,孙小涵 大成基金管理有限公司 基金管理公司 侯跃隆 问1:植物生长调节剂与生物农药的关系? 答:我国生物农药按照其成分和来源可分为微生物活体农药、微生物代谢产物农药、植物源农药、动物源农药四个部分。按照防治对象可分为杀虫剂、杀菌剂、除草剂、杀螨剂、杀鼠剂、植物生长调节剂等。公司所属润尔科技、依尔双丰、浩之大、鹤壁全丰等共有50余个生物农药产品登记证(其中属生物农药的植物生长调节剂有40多个)。《“十四五”全国农药产业发展规划》把“支持生物农药等绿色农药研发登记”作为农药产业绿色发展的内容之一。 问2:影响公司毛利率波动主要因素是什么? 答:2018年以前由于原材料价格波动较小,公司的毛利率维持在50%以上。自2018年开始行业受国内多种因素以及国际环境影 响,上游原材料持续上涨,公司的毛利率从2018年开始波动,到2022年仅为37.7%。2022年4季度以来原材料持续下跌,2023年公司毛利率和净利率逐月上升,预计未来一段时间原材料整体大幅上涨的可能性较小,公司毛利率和净利率还将有所修复。 问3:新产品的研发周期和研发费用如何? 答:农药登记是行业准入许可之一也是技术壁垒。农药产品研发、登记周期长,研发投入较大,需要多年的试验研究、经验积累基础。农药登记包括原药登记、制剂登记、扩大使用范围等多种登记类型。以一个新化学农药原药举例,产品从开始研发到获得产品登记证,一般会长达5-8年(其中登记试验时间约3-5年),视产品情况,登记试验费用可能会超千万元。制剂产品和扩大使用范围的登记时间一般需要2 -3年,登记费用从几十万到上百万元不等(仅指登记阶段的费用);另外,施用技术对应用效果产生明显影响,对新进入企业形成较高的技术壁垒。因此有产品优势、有技术优势、有渠道优势、品牌影响力强的优质企业具有更好的发展空间。 问4:公司原药自给率有多少? 答:公司目前有植物生长调节剂原药登记证31个(另有8个杀菌剂、杀虫剂、除草剂原药登记证),其中一半的原药登记证已经形成产能 ,还未形成产能的和一些采购量小的植物生长调节剂原药以及其他类别的农药原药需要外购。