事件1:2023H1,公司实现营业收入15936.8亿元,同比-1%;归母净利润351.1亿元,同比-20%;扣非净利润336.6亿元,同比-22%。其中23Q2单季度,实现营业收入8023.5亿元,同比-5%,环比+1%;实现归母净利润150.1亿元,同比-29%、环比-25%;实现扣非净利润139.4亿元,同比-32%、环比-29%。 事件2:公司公告拟采用集中竞价交易方式回购公司A股股份。 原油价格宽幅振荡,境内成品油需求高速回弹。2023H1国际原油价格宽幅震荡,布油均价为79.8美元/桶,环比-26%,境内成品油需求快速反弹,表观消费量同比+16%。公司抓住市场需求快速反弹的有利时机,发挥一体化优势,大力拓市扩销,2023H1公司实现营销及分销板块营收8713亿元,同比+10%;成品油总经销量1.17亿吨,同比+18.5%。 增储稳油增气降本成果显著。勘探方面,公司在塔里木盆地、四川盆地、江汉盆地、鄂尔多斯盆地取得了一批油气新发现和重大突破,胜利济阳页岩油国家级示范区建设高效推进。开发方面,高效推进济阳、塔河、准西等产能建设,深化精细开发调整;大力实施天然气增储上产,加快顺北二区、川西海相等产能建设。上半年实现油气当量产量2.5亿桶油当量,同比增长3%,其中原油产量1.4亿桶,同比+0.02%;天然气产量6609亿立方英尺,同比+8%。 公司注重分红派息。2023年上半年,公司拟每股派息0.15元,根据2023年8月25日收盘价,中石化A股中期股利支付率、年化股息率分别为50%、5%,中石化H股中期股利支付率、年化股息率分别为50%、7%。 拟回购股份,增强投资者信心。公司拟回购A股股份的资金总额不低于人民币8亿元,不超过人民币15亿元,按回购股份价格上限人民币9.30元/股测算,预计本次回购A股股份数量约为8602万股—16129万股,约占公司于2023年8月27日已发行总股本的0.07%—0.13%。 盈利预测与投资评级:基于公司经营情况,我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为735、836和891亿元(此前2023-2025年预期为778、855、885亿元),同比增速分别为11%、14%、7%,2023年8月25日收盘价对应的A股PE分别为10、9、8倍。考虑到成品油需求反弹,公司业绩增长提速,维持“买入”评级。 风险提示:地缘政治风险;宏观经济波动;成品油需求复苏不及预期。