行业周报：认房不认贷政策加速推进，关注建材板块投资机会

建筑材料 2023年08月27日 投资评级：看好（维持） 认房不认贷政策加速推进，关注建材板块投资机会 ——行业周报 张绪成（分析师）朱思敏（联系人） 行业走势图 zhangxucheng@kysec.cn zhusimin@kysec.cn 证书编号：S0790520020003证书编号：S0790122050026 14% 7% 0% -7% -14% -22% 建筑材料沪深300 认房不认贷政策加速推进，关注建材板块投资机会 本周五（8月25日），住建部等联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，明确规定“居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策，供城市自主选用”。我们预计下 半年总量政策以防范系统风险为主，针对地产的资金支持政策超预期的概率较 2022-082022-122023-04 数据来源：聚源 相关研究报告 低。在地产销售数据持续走弱（2023年8月1-25日30大中城市商品房成交面积同比-25%）、房企信用风险持续暴露的情况下，认房不认贷政策加速推进。一线城市认房不认贷政策有望逐步落地。短期来看，下半年建材板块催化因素 或将为需求政策落地推动销售脉冲回暖，重点关注改善性需求政策落地节奏以 《政策持续推出助地产筑底，建材投 资有望受益—行业周报》-2023.8.20 《地产政策有望加速落地，把握建材结构性行情—行业周报》-2023.8.13 《地产政策有望加速推进，看好建材板块底部反转—行业周报》-2023.8.6 及高频地产销售数据。中期来看，城中村改造有望支撑墙面涂料、管道、防水等消费建材需求韧性，建议关注供给端格局有较大改善空间的消费建材，扩品类+渠道变革是消费建材企业业绩增长以及经营质量改善的主要路径，受益标 的：东方雨虹、三棵树、伟星新材、北新建材。水利政策持续加码，我国重点 水利工程建设有望全面提速，叠加老旧小区改造对管道需求的支撑，管材非房工程赛道增量可期，受益标的：雄塑科技、青龙管业。随着2023年6-9月500万吨天然碱、300万吨联氨碱陆续投产，玻璃盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年玻璃需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，也是新时代对外开放 最重要抓手。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建化、天山股份。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、电子纱将会受益于风电需求快速增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本周（2023年8月21日至8月25日）建筑材料指数下跌2.82%，沪深300指数下跌1.98%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.84pct。近三个月来，沪深300指数下跌3.95%，建筑材料指数下跌1.31%，建材板块跑赢沪深300指数 2.65pct。近一年来，沪深300指数下跌9.30%，建筑材料指数下跌14.37%，建材板块跑输沪深300指数5.07pct。 板块数据跟踪 水泥：截至8月26日，全国P.O42.5散装水泥平均价为300.01元/吨，环比下跌0.47%；水泥-煤炭价差为189.84元/吨，环比下跌0.09%；全国熟料库容比66.98%，环比下降2.56pct。 玻璃：截至8月26日，全国浮法玻璃现货均价为2086.66元/吨，环比下跌 3.60元/吨，跌幅为0.17%；光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比持平。 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为53.00元/重量箱，环比下跌0.30%；浮法玻璃 -纯碱-重油价差为41.81元/重量箱，环比上涨0.87%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为44.45元/重量箱，环比上涨0.20%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为 101.80元/重量箱，环比上涨0.40%。 玻璃纤维：截至8月26日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3600-3900元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为3900-4400元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为5600-6500元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 行业研 究 行业周 报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、市场行情每周回顾：本周下跌2.82%，跑输沪深3004 1.1、行情：本周建材板块下跌2.82%，跑输沪深300指数0.84pct4 1.2、估值表现：本周PE为18.34倍，PB为1.40倍5 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降6 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降6 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比上涨9 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪12 3、玻璃板块：浮法玻璃价格环比下跌、光伏玻璃价格持平12 3.1、浮法玻璃：期货价格、库存环比上涨，现货价格环比下降12 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平13 3.3、主要原材料价格跟踪14 3.3.1、重质纯碱：期货价格、开工率环比上涨，库存环比下降，现货价格持平14 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油、天然气环比下跌15 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪16 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪18 4、玻璃纤维板块：无碱粗纱市场稳价观望，电子纱市场主流走稳18 4.1、无碱粗纱市场稳价观望，电子纱市场主流走稳18 4.2、玻纤板块上市企业估值跟踪19 5、消费建材板块：原材料价格维持高位震荡的态势20 5.1、原材料价格跟踪：消费建材主要原材料价格维持高位震荡的态势20 5.2、消费建材板块上市企业估值跟踪20 6、风险提示21 图表目录 图1：本周建材板块跑输沪深300指数0.84pct4 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数2.65pct4 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数5.07pct4 图4：本周各建材细分行业均下跌5 图5：除海螺水泥和普利特，本周其他主要建材上市公司均下跌5 图6：本周建材板块市盈率PE为18.34倍，位列A股全行业倒数第11位6 图7：本周建材板块市净率PB为1.40倍，位列A股全行业倒数第10位6 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.47%7 图9：本周全国熟料库存环比下降2.56pct7 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌0.40%7 图11：本周辽宁熟料库存环比下降，其余持平7 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌1.31%7 图13：本周内山西、内蒙古熟料库存环比上升，河北环比下降，北京持平7 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨0.70%8 图15：本周浙江熟料库存环比上升，山东环比下降，其余持平8 图16：本周华南地区水泥价格环比持平8 图17：本周华南地区熟料库存环比持平8 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨0.58%8 图19：本周河南熟料库存环比下降，其他持平8 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌2.28%9 图21：本周重庆、四川熟料库存环比上升，其余持平9 图22：本周西北地区水泥价格环比下跌0.37%9 图23：本周甘肃、新疆熟料库存环比下降，青海、宁夏环比上升，其余持平9 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为850元/吨，周环比上涨0.59%10 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌0.09%10 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨0.17%10 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌1.42%10 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨1.89%10 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨0.57%11 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨1.83%11 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌3.00%11 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌0.06%11 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌0.17%12 图34：本周玻璃期货价格环比上涨1.96%12 图35：全国浮法玻璃库存环比增加121万重量箱，增幅为3.10%13 图36：全国浮法玻璃库存高于2020年同期水平13 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2020年同期水平13 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平14 图39：当前光伏玻璃价格接近2020年同期水平14 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平14 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨16.31%14 图42：本周全国纯碱库存环比下降11.35%15 图43：本周全国纯碱开工率环比增长1.51pct15 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.71%15 图45：本周全国重油平均价环比下跌0.68%15 图46：本周全国工业天然气价格环比持平16 图47：本周浮法玻璃盈利涨跌分化16 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差下降16 图49：本周浮法玻璃-纯碱-重油价差上涨17 图50：本周浮法玻璃-纯碱-天然气价差上涨17 图51：光伏玻璃盈利环比上涨0.40%（元/重量箱）17 图52：当前光伏玻璃盈利能力接近2020年同期水平17 图53：本周长海股份无碱2400tex缠绕直接纱价格环比持平19 图54：本周内江华原喷射合股纱2400tex价格环比下降2.78%19 图55：本周OC中国SMC合股纱2400tex价格环比下降7.98%19 图56：本周电子纱G75报价环比持平19 表1：水泥板块上市企业估值跟踪12 表2：玻璃板块上市企业估值跟踪18 表3：玻纤板块上市企业估值跟踪19 表4：原材料价格维持高位震荡的态势（2023/8/25，元/吨）20 表5：消费建材板块上市企业估值跟踪20 1、市场行情每周回顾：本周下跌2.82%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌2.82%，跑输沪深300指数0.84pct 本周（2023年8月21日至8月25日）建筑材料指数下跌2.82%，沪深300指数下跌1.98%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.84pct。近三个月来，沪深300指数下跌3.95%，建筑材料指数下跌1.31%，建材板块跑赢沪深300指数2.65pct。近一年来，沪深300指数下跌9.30%，建筑材料指数下跌14.37%，建材板块跑输沪深300指数5.07pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数0.84pct 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数2.65pct图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数5.07pct 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 细分板块来看，本周各建材细分行业均下跌，具体表现分别为：水泥制造 （-1.24%）、改性塑料（-3.26%）、玻纤制造（-3.78%）、玻璃制造（-4.75%）、管材 （-5.25%）、碳纤维（-7.96%）、耐火材料（-8.47%）。 图4：本周各建材细分行业均下跌 数据来源：Wind、开源证券研究所 个股方面涨跌分化，本周仅两家公司上涨：海螺水泥（+1.60%）、普利特 （+0.94%）；本周跌幅前五的公司为：青松建化（-9.77%）、奇德新材（-10.87%）、中铁装配（-11.66%）、吉林碳谷（-15.82%）、鲁阳节能（-17.53%）。 图5：除海螺水泥和普利特，本周其他主要建材上市公司均下跌 数据来源：Wind、开源证券研究所 1.2、估值表现：本周PE为18.34倍，PB为1.40倍 截至2023年8月25日，根据PE（TTM）剔除