光伏 中环最新报价上涨,硅片盈利持续修复。中环公布最新硅片报价,182、210 150微米P型硅片分别上涨6.3%、3.6%至3.35、4.35元/片,整体上调幅度约1.5~2.5分/w,N型单瓦价格上调幅度类似。前期受去库存影响,硅片价格压力较大,7月底以来,伴随下游排产提升,硅片龙头已三次提高报价,盈利持续修复。根据SMM统计,8月电池片排产量约为53.78GW,其中perc 39.15GW、topcon 12.14GW、HJT0.71GW,N型占比达到24%,进入Q4后topcon新增产能加速投放市场,N型占比有望进一步快速提升,N型拉晶能力以及成本差异有望进一步提升龙头硅片厂竞争优势。 全年来看,伴随硅料新增产能释放,产业链价格将整体呈现波动下行态势,价格回落刺激需求释放将是全年主线,建议关注具备期货定价属性、受益价格下行的组件环节,以及重点关注异质结、钙钛矿、电镀铜等新技术的进展。 风电 华能山东半岛北BW场址510MW海风开工。8月23日,山东省举办2023年秋季高质量发展重大项目建设现场推进会,其中华能山东半岛北BW场址510MW海风项目正式开工,该项目拟安装60台8.5兆瓦风力发电机组,场区内建设1座220千伏海上升压站,项目总投资58.9亿元。 风电全年量增+盈利修复预期不断强化,建议重点关注零部件环节量利齐升机会,此外关注海风桩基、海缆等环节。 新能源车 碳酸锂价格震荡企稳,半年报业绩体现行业出清仍有待时日。本周碳酸锂价格逐步企稳,市场出现挺价现象,但由于目前下游电池需求不足,刚需补库幅度较低,市场预期的短期大面积补库还没有看到,因此上下游博弈维持,有望维持小幅震荡。本周多家公司披露半年报业绩,从业绩情况来看,中游材料环节仍面临一定的行业产能过剩、竞争激烈的压力,盈利波动较大,预计行业出清仍有待时日。 建议关注定价权更强盈利性更稳定的电池环节(宁德时代、亿纬锂能)和结构件环节(科达利),重点关注磷酸锰铁锂、复合集流体等新技术的进展。 风险提示: 各国政策变化;下游需求不及预期;新技术发展不及预期;产业链材料价格波动风险;行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测与投资评级 1行情回顾 1.1板块行情 电力设备新能源板块(中信)本周(8/21-8/25)下跌4.8%,年初至今板块下跌8.6%。 图表1:本周行业涨跌幅情况 图表2:今年以来行业涨跌幅情况 1.2个股走势 光伏:本周光伏板块全面回调,跌幅靠前标的为固德威(-11.4%)、禾迈股份(-8.7%)、隆基绿能(-8.5%)、阳光电源(-8.4%)。 图表3:光伏核心标的周涨跌幅 风电:本周风电板块跌幅靠前标的为金风科技(-12.5%)、明阳智能(-11.8%)、广大特材(-10.4%)、大金重工(-10.3%)。 图表4:风电核心标的周涨跌幅 2023/8/25证券代码公司名 新能源车:受到大盘情绪和锂电公司半年报业绩等因素影响,本周新能源车板块全面回调;跌幅靠前的标的有恩捷股份(-24.7%)、天奈科技(-13.2%)、孚能科技(-12.0%)。 图表5:锂电核心标的周涨跌幅 2光伏 2.1价格情况 硅料:短期硅料新增产出放缓,同时受限电等问题影响开工率有所调低,高品质的致密料和复投料的供应情况持续趋紧,硅料供需格局略有改善,个别大厂的新订单价格报价区间继续抬升和扩大,个别零单的致密复投料价格已经涨至斤81-85元/kg。 硅片:本周硅片需求持续旺盛,中环8月21日晚再次调升报价,目前P型M10硅片供应紧缺最为严重,预计后续价格维稳。 电池片:电池片价格维稳,M10、G12价格分别为0.75、0.73元/w。Topcon均价稳定在0.8-0.81元/w,价差维持5-6分/w。 组件:本周组件价格仍在低位徘徊,成交均价有所下滑。集中式项目价格平均约在1.23-1.25元/w,然低点部分已有低于1.2元/w的交付,分布式平均价格仍略有松动至1.2-1.23元/w的水平。 图表6:光伏产业链价格涨跌情况 中环最新报价上涨,硅片盈利持续修复。8月21日晚,中环公布最新硅片报价,182、210 150微米P型硅片分别上涨6.3%、3.6%至3.35、4.35元/片,整体上调幅度约1.5~2.5分/w,N型单瓦价格上调幅度类似; 盈利复苏:前期受去库存影响,硅片价格压力较大,7月底以来,伴随下游排产提升,硅片龙头已三次提高报价,盈利持续修复; N型占比快速提升:根据SMM统计,8月电池片排产量约为53.78GW,其中perc39.15GW、topcon 12.14GW、HJT 0.71GW,N型占比达到24%,进入Q4后topcon新增产能加速投放市场,N型占比有望进一步快速提升,N型拉晶能力以及成本差异有望进一步提升龙头硅片厂竞争优势。 2.2行业新闻 事件:国家发改委发布《绿色低碳先进技术示范工程实施方案》,要求到2025年相关技术一批示范项目落地实施,到2030年相关技术实现成熟推广,重点方向包含源头减碳类、过程降碳类、末端固碳类三种,针对源头减碳类,可关注以下重点方向: 风光新能源:光伏重点关注钛矿及叠层太阳能电池、超薄硅片方向;风电重点关注深远海海上风电示范方向;消纳层面:火电方面,重点关注清洁高效煤电与新能源发电综合调节、煤电机组快速启停及深度调峰;储能方面,将推动源网荷储一体化和多能互补示范;氢能方面,重点关注源网荷储一体化和多能互补示范;电网层面:重点关注长时间尺度高精度可再生能源发电功率预测、虚拟电厂等; 在项目保障方面,将加强中央预算内投资进行资金支持,同时部分项目可纳入地方政府专项债券支持范围,有望加速推动相关示范项目落地以及技术成熟。 数据来源: 3风电 3.1行业新闻 华能山东半岛北BW场址510MW海风开工。8月23日,山东省举办2023年秋季高质量发展重大项目建设现场推进会,其中华能山东半岛北BW场址510MW海风项目正式开工,该项目拟安装60台8.5兆瓦风力发电机组,场区内建设1座220千伏海上升压站,项目总投资58.9亿元。 数据来源:https://mp.weixin.qq.com/s/sANFhdHEsz2Owe5tFtTcfw 4新能源车 4.1公司公告及行业新闻 公司公告 恩捷股份:2023H1,公司实现营收55.68亿元,同比-3.27%;实现归母净利14.05亿元,同比-30.45%;实现扣非归母净利13.44亿元,同比-30.76%。 数据来源:wind 当升科技:2023H1,公司实现营收84.02亿元,同比-7.80%;实现归母净利9.26亿元,同比+1.46%;实现扣非归母净利10.65亿元,同比+9.28%。 数据来源:wind 湖南裕能:2023H1,公司实现营收231.8亿元,同比+64%;实现归母净利润12.4亿元,同比-24%。 数据来源:wind 亿纬锂能:2023H1,公司实现营收229.8亿元,同比+54%;实现归母净利润21.5亿元,同比+58%。 数据来源:wind 行业新闻 宁德时代骐骥换电落地厦门,是全国首条重卡换电干线。8月24日,全国首条高速公路重卡换电绿色物流专线——“宁德厦门干线”在福建省高速集团长乐服务区举办了正式通车仪式。宁厦线位于沈海高速福州绕城高速段,全程约420公里,共配备4座换电站,集成骐骥换电块、骐骥换电站、骐骥云平台,充分发挥骐骥换电一站式解决方案的创新技术与运营模式优势。 数据来源:https://mp.weixin.qq.com/s/zq3p8q5KAN9edWlpCZqgUQ 4.2核心原材料价格 碳酸锂:本周碳酸锂价格逐步企稳,市场出现挺价现象,但由于目前下游电池需求不足,刚需补库幅度较低,市场预期的短期大面积补库还没有看到,因此上下游博弈维持,从8月23日盐湖招标情况可以看出,虽然碳酸锂的价格小幅回升,但多数贸易商表示涨幅不及预期。供应方面,本周行业整体供应微增,据鑫椤资讯了解,目前盐湖端碳酸锂库存水平并没有想象中高。需求方面,目前电芯需求较弱,向上传导至材料端订单减量,储能市场需求稳定提升,整体好于动力电池需求,数码市场和小动力市场需求不及预期,预计下周碳酸锂价格小幅震荡运行,9月份碳酸锂的价格有可能出现反弹,但想回到25万元/吨的水平还是比较困难的。 正极:本周三元材料行情跌势放缓,原料端硫酸镍、硫酸钴等延续震荡偏弱态势,前驱体现货报价重心下移,而锂盐本周在部分企业库存出清以及盐湖拍卖的情绪的引导下震荡企稳,带动三元材料价格短期预计暂稳运行。本周碳酸锂市场陷入平静,价格波动不大,但是市场信心不足,导致磷酸铁锂企业采购意愿低迷,没有出现大单成交。预计下周随着9月份的到来,锂电池需求有望小幅回升,但是仍然不会有太大的改善。目前磷酸铁价格保持稳定,但是生产成本却面临上涨压力,主要是由于其原料磷酸和双氧水价格的上涨。然而,在当前市场供应过剩,下游需求不旺的情况下,磷酸铁锂企业难以提价,不少企业陷入亏损状态。 负极:负极材料市场本周延续上周的平稳态势,尽管下游需求有所回暖,但在产能过剩的背景下,对负极材料的价格支撑力度不足。在供需矛盾没有明显缓解的情况下,多数负极企业的扩产计划也出现放缓迹象。负极材料对上游原材料的采购意愿有所提升,但双方博弈依然激烈,价格波动不大。 隔膜:本周隔膜市场整体变化不大,下游市场动力及储能淡季特征明显,主流大厂增产低于市场预期,导致隔膜需求低于预期,市场前期较为紧张的干法稍许得以缓解。预计9月需求平稳过渡。企 电解液:本周电解液市场需求稳中微增,各大厂开工率维持稳定,在电解液现有产能过剩情况下,国内新增产能扩展速度放缓,整体来看电解液市场竞争依旧激烈,业内企业利润水平微降。价格方面,由于原料六氟磷酸锂价格持续下行,在成本推动下,电解液价格小幅下调。原料方面,六氟磷酸锂市场供应增加,需求稳中微增,由于目前六氟价格与碳酸锂高度挂钩,在碳酸锂价格带动及市场情绪影响下,本周六氟价格持续下行,预计随着碳酸锂挺价,六氟价格或将止跌维稳。溶剂市场产能充足,大厂开工率相对较高,由于溶剂市场竞争激烈,溶剂厂家低价竞争,以维持市占率,本周溶剂价格小幅向下微调。添加剂市场需求平稳,市场供应增加,价格亦小幅下调,VC市场价格区间为5.8-6.3万元/吨水平。 图表7:锂电核心原材料价格及变化情况 5风险提示 各国政策变化:如果国内外各国家政策发生变化,可能会影响新能源行业下游需求或者产业链进出口情况。 下游需求不及预期:行业下游需求可能会受到宏观经济、国际政治等诸多因素影响,如下游需求不及预期,可能会影响产业链景气度和上市公司业绩。 新技术发展不及预期:行业的新技术新产品存在开发的不确定性,也可能出现技术路线变更的可能性。 产业链材料价格波动风险:新能源行业上下游成本价格关系紧密,如发生产业链价格波动,可能会导致行业利润的变化和下游需求的变化。 行业竞争加剧风险:行业可能存在新进入者增加的情况,导致行业竞争加剧。