煤炭行业周报：非电需求补位，港口煤价反弹

煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】7月仅动力煤环比增加，澳洲焦煤短期难放量-煤炭进口数据拆解2023.8.22 【山证煤炭】成材即将向旺季切换，关注主焦煤补库需求（20230814-20230820） -【山证煤炭】行业周报：2023.8.20 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：港口发运倒挂，动力煤价低位反弹。本周，前期矿难频发，矿区安监力度较大，国内煤炭生产增加有限；需求方面，出伏后天气高温缓解，电厂日耗高温回落，南方八省电煤日耗降至225.9万吨；水电增发较多，火电整体压力不大。非电煤耗方面，临近金九银十，下游需求有向好趋势，且近期地产负面信息影响逐步减弱，后期宏观经济政策改善预期仍存，本周大宗商品价格上涨为主，非电煤炭需求有所增加。库存方面，受北方港口发运价格倒挂影响，港口调入减少，叠加下游非电终端补库需求较好，港口库存有所下降。叠加，国内煤价经过下行后进口煤优势减弱，部分煤种采购需求转向国内市场，综合影响下，国内动力煤价格有所反弹。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则受安全生产形势趋紧常态化，国内产地产量的增长空间有限；同时海外煤价本周波动上涨，进口煤利差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计8月下旬动力煤价格维持高位。截至8月25日，广州港山西优混Q5500库提价905元/吨，周变化+1.12%；8月秦皇岛动力煤长协价704元/吨，环比7月上涨3元/吨，本周长协挂钩指数中BSPI、NCEI、CCTD分别周变化-0.14%、 -0.41%和+0.14%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-32元/吨，内外贸价差继续倒挂。8月25日，北方港口合计煤炭库存2182万吨，周变化-3.79%； 长江八港煤炭库存459万吨，周变化-12.07%；需求方面，截至8月25日，沿海八省电厂日耗225.9万吨，周变化-8.1万吨或-3.46%。 冶金煤：需求预期改善，主焦煤以稳为主。受事故影响，本周安监影响较大，焦煤煤矿供应增幅有限。需求方面，宏观税费政策发布，钢厂开工维持高位，铁水产量基本稳定，整体成材淡旺季切换，供需有所改善；根据金十期货，本周全国建材成交量日均15.48万吨，比上周均值变化+0.85%。库存方面，旺季预期下，下游补库开启，下游库存有所增加。焦化开工维持高位；冶金煤需求较好，本周国内主焦煤价格以稳为主。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，下游需求或恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计继续下跌空间不大。截至8月25日，山西吕梁主焦煤车板价1880元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2100元/吨，周变化-2.33%；京唐港1/3焦煤库提价1660元/吨，周变化-2.92%；日照港喷吹煤1233元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价271.5美元/吨，周持平。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差42元/吨，周变化-54.35%，进口煤价优势减小。截至8月25日，六港口炼焦煤库存 160.3万吨，周变化-6.20%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化-2.93%、2.55%；全国样本钢厂喷吹煤库存周变化-0.28%。样本独立焦化厂焦炉开工率76.9%，周变化+0.8个百分点。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年8月26日 行业周报（20230821-20230827）同步大市-A(维持 非电需求补位，港口煤价反弹 煤炭 焦、钢产业链：开工维持高位，焦炭价格回调。本周，钢厂开工维持高位，成材向旺季切换，铁水产量稳定，焦炭需求尚可，但焦化利润修复下开工继续提高，叠加地产负面消息施压及粗钢压减预期，焦炭价格有所回调。后期，随着经济恢复信心重启，钢材需求增加导致焦炭需求恢复及山西关闭 4.3以下焦炉等影响供给，焦炭价格下跌空间预计有限。截至8月25日，一级冶金焦天津港平仓价2240元/吨，周变化-4.27%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）519元/吨，周变化-16.16%，焦化利润走低。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别+10.7%、+4.49%；四港口焦炭总库存194.7万吨，周变化-6.17%；全国样本钢厂高炉开工率83.36%，周变化-0.73个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3780元/吨，周变化+0.08%；35城螺纹钢社会库存合计589.41万吨，周变化-2.21%；螺纹钢生产企业库存196.93万吨，周变化-3.6%。 煤炭运输：下游补库叠加油价影响海运成本，煤炭运价探涨。电厂日耗虽然下滑，但高油价影响海运成本，部分船只止损停航，运力减少；同时，非电需求向好，部分煤种如高卡煤转向内贸拉运，环渤海货船比走低，沿海煤炭运价有所反弹。截止8月25日，中国沿海煤炭运价综合指数504.18点，周变化+4.02%；长江煤炭运输综合运价620.43点，周变化-4.47%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.24元/吨公里，周持平，短途运输价格指数0.84元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比13.1，周变化-11.49%。 煤炭板块行情回顾 本周煤炭板块随大盘回调，但跑赢上证指数表现。煤炭(中信)指数周变化 -0.31%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+0.19%，煤化工Ⅱ(中信)周变化 -3.62%。煤炭采选个股回调为主，平煤股份、山煤国际、中国神华、陕西煤业和淮北矿业周涨幅居前；煤化工个股普遍回调，陕西黑猫涨幅为正。 本周观点及投资建议 国内市场方面，近期安全事故多发，煤炭产地安监措施频出，叠加月底部分煤企生产计划完成，国内煤炭生产供应一般；需求方面，出伏后气温回落，电厂日耗走低，沿海八省电煤日耗225.9万吨左右；且随着雨水较好，水电出力有所恢复，火电压力不大；非电煤耗方面，临近金九银十，下游需求有向好趋势，且近期地产负面信息影响逐步减弱，后期宏观经济政策改善预期仍存，本周大宗商品价格上涨为主，非电煤炭需求有所增加。且随着国内煤价回落，进口煤价格优势减弱，高卡煤种部分转向内贸需求，综合影响下，动力煤价格本周有所回升。库存方面，产地到港口拉运倒挂，北方港口调入走低，北方及长江港口煤炭库存均有所回落。焦煤方面，事故导致安监趋严，国内供应一般；同时，钢厂开工高位，铁水产量稳定，下游成材淡旺季切换，且宏观税收等利好逐步落地，冶金煤需求尚可，本周主焦煤价格以稳为主；焦炭方面，虽然下游开工增长，但焦化利润升高开工也有所上涨，叠加粗钢平控等影响，本周价格有所回调。投资建议，考虑到动力煤逐渐转入淡季而非电需求逐渐进入旺季，预计9月双焦走势较动力煤更为强劲。考虑二季度 价格回落，关注8月中报发布对股价冲击，之后预计高股息资产吸引力将有所增量。第一，具有焦炭产能的焦煤股也具备较高弹性，【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】等弹性标的值得关注。第二，关注焦化板块相关个股，如【陕西黑猫】、【金能科技】、【美锦能源】等。第三，高股息建议关注【中国神华】、【山煤国际】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【恒源煤电】。第四，【广汇能源】马朗矿本周取得项目代码，产能释放持续推进。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪6 1.1动力煤：港口发运倒挂，动力煤价低位反弹6 1.2冶金煤：需求预期改善，主焦煤以稳为主8 1.3焦钢产业链：开工维持高位，焦炭价格本周稳定10 1.4煤炭运输：下游补库叠加油价影响海运成本，煤炭运价探涨12 1.5煤炭相关期货：金九银十预期走强，煤焦钢期货收涨12 2.煤炭板块行情回顾13 3.行业要闻汇总14 4.上市公司重要公告15 5.下周观点及投资建议16 6.风险提示17 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价6 图2：广州港山西优混Q5500库提价6 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）6 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）6 图5：国际煤炭价格（IPE）走势7 图6：海外价差与进口价差7 图7：北方港口合计煤炭库存7 图8：南方八省电厂煤炭库存7 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数8 图10：中国电煤采购经理人指数8 图11：产地焦煤价格9 图12：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价9 图13：京唐港主焦煤价格及内外贸价差9 图14：京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差9 图15：独立焦化厂炼焦煤库存9 图16：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存9 图17：六港口炼焦煤库存10 图18：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数10 图19：不同产能焦化厂炼焦煤库存10 图20：独立焦化厂（230）焦炉开工率10 图21：一级冶金焦价格11 图22：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差11 图23：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存11 图24：样本钢厂焦炭库存可用天数11 图25：钢厂高炉开工率11 图26：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存11 图27：中国沿海及长江煤炭运价指数12 图28：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）12 图29：环渤海四港货船比历年比较12 图30：鄂尔多斯煤炭公路运价指数12 图31：南华能化指数收盘价13 图32：焦煤、焦炭期货收盘价13 图33：螺纹钢期货收盘价13 图34：铁矿石期货收盘价13 图35：煤炭指数与沪深300比较14 图36：中信一级行业指数周涨跌幅排名14 图37：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序14 图38：中信煤化工板块周涨幅排序14 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现13 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：港口发运倒挂，动力煤价低位反弹 价格：截至8月25日，大同浑源动力煤Q5500车板价700元/吨，周变化+1.71%；广州港山西优混Q5500库提价905元/吨，周变化+1.12%；8月秦皇岛动力煤年度长协704元/吨，环比7月上涨3元/吨；本周全国煤炭交易中心综合价格指数（NCEI）收报726元/吨，周变化-0.41%；CCTD秦皇岛动力煤（5500K）综合交易价格指数727元/吨，周变化+0.14%；环渤海动力煤综合平均价格指数715元/吨，周变化-0.14%。国际煤价方面，8月25日，鹿特丹煤炭期货结算价117.75美元/吨，周变化+0.86%；广州港印尼煤库提价937元/吨，周变化-0.11%；蒙煤库提价755元/吨，周变化+1.34%；澳煤库提价914元/吨，周变化-0.44%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差32元/吨，倒挂继续。 库存：港口方面，截至8月25日，北方港口合计煤炭库存2182万吨，周变化-3.79%；长江八港煤炭库存459万吨，周变化-12.07%。截至8月21日，沿海八省电厂合计煤炭库存3673万吨，周变化+0.63%；库存可用天数16.2天，周变化+0.7天。 需求：沿海八省电厂日耗225.9万吨，周变化-8.1万吨或-3.46%。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格（IPE）走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：北方港口合计煤炭库存图8：南方八省电厂煤炭库存 资料来源：wind，山西