业绩高增，产品性能不断提升

业绩高增，产品性能不断提升海光信息（688041.SH） 推荐维持评级 核心观点： 公司点评报告●计算机行业 2023年8月25日 事件公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入26.15亿元，同比增长3.24%；实现归母净利润6.77亿元，同比增长42.35%；实现扣非归母净利润6.19元，同比增长42.00%。 利润端高速增长，盈利能力大幅跃升。公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入26.15亿元，同比增长3.24%；实现归母净利润6.77亿元，同比增长42.35%；实现扣非归母净利润6.19元，同比增长42.00%。毛利率端，公司2023上半年毛利率为62.87%，较2022年提升10.45pct，主要系公司新产品量产，产品性能提升，营业成本进一步优化所致。费用端，公司2023年上半年，销售/管理/研发费用分别为0.44/0.69/8.37亿元，同比增速分别为23%/11%/20%。Q2单季度，公司实现营业收入14.50亿元，同比下降7.16%；实现归母净利润4.38亿元，同比增长31.77%；实现扣非归母净利润4.28元，同比增长42.03%。报告期内，公司新产品海光三号投放市场，得到客户的充分认可，使公司营业收入实现稳中有升，盈利能力进一步提升。 研发投入持续加码，拓宽技术“护城河”。2023上半年公司研发投入总额12.30亿元，同比增长36.87%，主要原因系：1）在研项目实施进度加快，进入验证阶段项目较多，技术服务费及验证测试材料费增加较多；2）截止2023H1公司研发技术人员1382人，同比增长24%，占员工总人数的90.33%。报告期内，公司下一代CPU产品海光四号、海光五号，DCU产品深算二号、深算三号研发进展顺利，同时，公司新增知识产权项目申请187项（其中发明专利131项），共297项知识产权项目获得授权（其中发明专利224项）。 新产品加速迭代，性能持续提升。海光CPU系列产品广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域，得到了国内用户的广泛认可。海光DCU系列产品兼容国际主流商业计算软件和人工智能软件，软硬件生态丰富，已实现了在大数据处理、人工智能、商业计算等领域的商业化应用。公司研发团队在高端处理器设计、SoC架构设计、处理器安全、处理器验证、高主频与低功耗处理器实现、高端芯片IP设计、工艺物理设计、先进封装设计、基础软件等关键技术上不断实现突破。报告期内，公司下一代CPU产品海光四号、海光五号，DCU产品深算二号、深算三号研发进展顺利。 投资建议我们预计，公司2023-2025年EPS为0.57/0.73/0.95元，对应市盈率分别为88.67X/69.41X/53.57X，维持“推荐”评级。 分析师吴砚靖 ：（8610）66568589 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519070001 高峰 ：（8610）80927671 ：gaofeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 李璐昕 ：（021）20252650 ：liluxin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521040001 王子路 ：（8610）80927632 ：wangzilu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522050001 风险提示市场竞争加剧的风险;产品技术研发不及预期的风险；宏观经济环境下行超预期的风险。 盈利预测与财务指标 指标/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 5125.27 6156.26 7516.82 9401.04 增长率 121.83 20.12% 22.10% 25.07% 归母净利润（百万元） 803.54 1328.69 1697.43 2199.18 增长率 145.65% 65.35% 27.75% 29.56% 每股收益EPS(元) 0.35 0.57 0.73 0.95 PE 146.63 88.67 69.41 53.57 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 财务预测表 利润表 单位：百万元 资产负债表 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 5125.27 6156.26 7516.82 9401.04 流动资产 14948.71 14101.10 15650.72 17718.17 营业成本 2438.82 2333.20 2774.19 3376.54 现金 11207.91 10974.69 12307.78 14009.27 营业税金及附加 39.07 49.25 60.13 75.21 应收账款 970.67 1016.04 1127.40 1272.70 营业费用 80.75 98.50 108.99 131.61 其它应收款 10.78 17.10 20.88 26.11 管理费用 134.81 166.22 184.16 225.63 预付账款 937.32 699.96 749.03 844.14 财务费用 -88.59 -106.70 -105.60 -123.30 存货 1095.27 940.17 935.79 977.62 资产减值损失 -30.62 -32.00 -34.00 -35.00 其他 726.76 453.14 509.83 588.34 公允价值变动收益 7.79 0.00 0.00 0.00 非流动资产 6985.55 9256.91 10041.40 11019.88 投资净收益 -6.64 0.00 0.00 0.00 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 1135.52 1788.48 2285.09 2960.85 固定资产 271.94 428.93 483.41 531.90 营业外收入 1.31 1.30 1.30 1.30 无形资产 4245.94 4845.94 5545.94 6445.94 营业外支出 0.32 0.30 0.30 0.30 其他 2467.66 3982.04 4012.04 4042.04 利润总额 1136.51 1789.48 2286.09 2961.85 资产总计 21934.25 23358.01 25692.11 28738.06 所得税 11.77 17.89 22.86 29.62 流动负债 1370.01 1012.20 1133.06 1296.77 净利润 1124.74 1771.58 2263.23 2932.23 短期借款 200.00 200.00 200.00 200.00 少数股东损益 321.20 442.90 565.81 733.06 应付账款 342.45 356.46 423.84 515.86 归属母公司净利润 803.54 1328.69 1697.43 2199.18 其他 827.56 455.74 509.23 580.91 EPS（元） 0.35 0.57 0.73 0.95 非流动负债 2334.23 2312.23 2262.23 2212.23 长期借款 479.80 429.80 379.80 329.80 2022A 2023E 2024E 2025E 负债合计 3704.24 3324.43 3395.29 3509.00 经营活动现金流 -43.26 2836.22 3058.18 3724.88 少数股东权益 1176.99 1619.89 2185.70 2918.76 净利润 1124.74 1771.58 2263.23 2932.23 归属母公司股东权益 17053.02 18413.70 20111.12 22310.30 折旧摊销 698.63 703.01 865.51 971.51 财务费用 27.33 27.79 26.09 24.39 财务比率/增长率 投资损失 6.64 0.00 0.00 0.00 2022A 2023E 2024E 2025E 营运资金变动 -1928.63 296.85 -140.66 -249.26 营业收入 121.83% 20.12% 22.10% 25.07% 其它 28.03 36.98 44.00 46.00 营业利润 160.61% 57.50% 27.77% 29.57% 投资活动现金流 -1529.77 -2705.20 -1649.00 -1949.00 归属母公司净利润 145.65% 65.35% 27.75% 29.56% 资本支出 -1381.40 -1892.34 -1649.00 -1949.00 毛利率 52.42% 62.10% 63.09% 64.08% 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 净利率 15.68% 21.58% 22.58% 23.39% 其他 -148.37 -812.85 0.00 0.00 ROE 4.71% 7.22% 8.44% 9.86% 筹资活动现金流 10825.71 -364.24 -76.09 -74.39 ROIC 5.35% 8.03% 9.40% 10.87% 短期借款 50.00 0.00 0.00 0.00 资产负债率 16.89% 14.23% 13.22% 12.21% 长期借款 -61.00 -50.00 -50.00 -50.00 净负债比率 20.32% 16.59% 15.23% 13.91% 其他 10836.71 -314.24 -26.09 -24.39 流动比率 10.91 13.93 13.81 13.66 现金净增加额 9251.86 -233.22 1333.09 1701.49 速动比率 9.10 12.12 12.15 12.11 总资产周转率 0.32 0.27 0.31 0.35 基本指标 应收帐款周转率 8.25 6.20 7.01 7.83 2022A 2023E 2024E 2025E 应付帐款周转率 7.69 6.68 7.11 7.19 营业收入(百万元) 5125.27 6156.26 7516.82 9401.04 每股收益 0.35 0.57 0.73 0.95 收入增长率% 121.83 20.12 22.10 25.07 每股经营现金 -0.02 1.22 1.32 1.60 归母净利润（百万803.54 1328.69 1697.43 2199.18 每股净资产 7.34 7.92 8.65 9.60 归母净利润增长145.65 65.35 27.75 29.56 PE 146.63 88.67 69.41 53.57 摊薄EPS(元)0.35 0.57 0.73 0.95 PS 22.99 19.14 15.67 12.53 现金流量表单位：百万元其他1854.431882.431882.431882.43 元）率% PE146.6388.6769.4153.57资料来源：Wind，中国银河证券研究院 分析师承诺及简介 吴砚靖，北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析从业经验，历任中银国际证券首席分析师，国内大型知名PE机构研究部执行总经理。具备一二级市场经验，长期专注科技公司研究。 高峰,北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士。2年电子实业工作经验，6年证券从业经验，曾就职于渤海证券、国信证券、北京信托证券部。2022年加入中国银河证券研究院，担任电子团队组长，主要从事硬科技方向研究。 李璐昕，悉尼大学硕士，2019年加入中国银河证券，主要从事计算机/科创板投资研究工作。 王子路，英国布里斯托大学金融与投资硕士，山东大学经济学学士，2年科技产业研究经验，2020年加