石英股份2023年中报点评：继续展现弹性，光伏装机高企有望加剧高纯砂紧平衡（国君

石英股份2023年中报点评：继续展现弹性，光伏装机高企有望加剧高纯砂紧平衡（国君建材鲍雁辛黄涛）20230824公司公布2023年中报，实现收入34.34亿，同比增长392%，归母净利润24.31亿，同比提升742%，超过市场预期。 其中Q2实现收入22.11亿，同比增长406%，归母净利润16.1亿，同比增长700%。从公司业务分板块看，我们估计传统光源、光伏高纯石英砂 石英股份2023年中报点评：继续展现弹性，光伏装机高企有望加剧高纯砂紧平衡（国君建材鲍雁辛黄涛）20230824公司公布2023年中报，实现收入34.34亿，同比增长392%，归母净利润24.31亿，同比提升742%，超过市场预期。 其中Q2实现收入22.11亿，同比增长406%，归母净利润16.1亿，同比增长700%。 从公司业务分板块看，我们估计传统光源、光伏高纯石英砂、半导体石英产品收入分别为约2.3、30、2.23亿（同比分别增长20%、732%、 90%）。 我们认为年初以来高纯石英砂的超预期大幅涨价，已经凸显出高纯砂供应短缺带来的价格弹性，而光伏装机量的高增将有望继续拉升高纯砂的价格，公司6万吨/年募投产能有望23H2逐步达产，量价齐升依然在途，市场一致预期公司2023年净利润为60亿，继续重点推荐！ 1）高纯石英砂量价齐升，新增产能成长性加码。 我们判断22H1公司2万吨高纯砂新增产能投放，23Q1-Q2满产满销，预计单季度出货量在1.3-1.4万吨左右，Q2同比销量预计50%左右增长。 公司6万吨新增石英砂产能预计23H2逐步达产，而考虑公司15亿可转债方案，建设半导体石英材料三期项目，最后将形成6万吨高纯石英砂及15万吨半导体级高纯石英砂产能。 售价来看，公司2022年外售高纯砂均价近4万元/吨，相较21年2.1万元/吨，增长接近翻倍。 而受2023年硅料价格逐步下降影响，下游光伏企业开工率逐步抬升，2023年高纯石英砂成为全产业链卡脖子环节凸显，按照公司Q2光伏收入及销量估算公司石英砂均价17万/吨左右，较23Q1均价又实现翻番。 截至7月下旬，根据SMM数据，高纯石英砂内/中/外层价格分别涨至每吨40/21/11万，判断Q3均价将有望继续大幅度攀升。 2）半导体业绩继续保持高增。 2023H1年公司半导体类产品收入约2.2亿，同比增长90%，主要受益6000吨电子级石英产品2023年的全面达产。 我们认为从全球石英制品看，60-65%的主要需求在高端的半导体领域，而全球95%以上半导体石英材料市场被4家外企瓜分，制约半导体领域石英产品核心壁垒在于全球三大半导体设备商TEL、LAM、美国应材认证体系。 公司2016年开始认证过程，2019年底顺利通过东京电子（TEL）扩散环节的半导体认证，2021年又通过东京电子（TEL）刻蚀环节的半导体认证；自主研发的石英筒产品受到半导体市场好评，并在2020年下半年通过美国Lam的刻蚀石英认证。 3）利润率反应石英砂供需紧平衡 23Q2受益公司高纯石英砂价格继续攀升，毛利率同比继续大涨近36个百分点至89.7%，判断Q3毛利率也即将媲美茅台超过90%的毛利率，Q2 净利率73%，大幅上涨的利润率充分反应了当前高纯石英砂的紧缺。 而近期，国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据，今年1-7月份，我国新增光伏装机97.16GW，比去年同期的37.33GW，增长了 59.43GW，增幅高达157.51%，前七个月的新增光伏装机，已经超过了去年全年。 我们认为光伏装机的高增将有望继续推动产业链需求的高景气，高纯石英砂供需紧平衡将持续。