石英股份2024年三季报点评半导体业务保持高增光伏控风险优先国君建材鲍雁

石英股份2024年三季报点评：半导体业务保持高增，光伏控风险优先（国君建材鲍雁辛巫恺洋）20241026 石英股份发布2024年三季报，实现营收9.97亿元，同降83%，归母净利润3.13亿元，同降93%，扣非归母净利润 2.90亿元，同降93%；倒算24Q3营收2.60亿元、归母净利润0.56亿元，扣非后0.36亿元，略低于市场预期。 预计主要受光伏主产业链盈利及资金情况承压，下游采购需求尚未修复，叠 石英股份2024年三季报点评：半导体业务保持高增，光伏控风险优先（国君建材鲍雁辛巫恺洋）20241026 石英股份发布2024年三季报，实现营收9.97亿元，同降83%，归母净利润3.13亿元，同降93%，扣非归母净利润 2.90亿元，同降93%；倒算24Q3营收2.60亿元、归母净利润0.56亿元，扣非后0.36亿元，略低于市场预期。 预计主要受光伏主产业链盈利及资金情况承压，下游采购需求尚未修复，叠加公司控风险优先，影响公司光伏类产品出货及盈利，拐点仍需观测Q4主产业链格局优化节奏，以及硅片和坩埚厂去库节奏。 市场一致预期2024年利润3.7亿元，对应PE47X，点评如下：石英管棒：半导体成核心增长驱动。 我们预计公司24Q3半导体类石英管棒业务有望维持24H1高增速，毛利率高位相对平稳；光伏类受年内光伏产业盈利与资金压力影响，营收规模与盈利能力均有明显收缩，照明类业务同比保持稳健。 年内公司半导体石英产品国际认证的产品型号不断增加，随公司持续推动对半导体石英材料终端晶圆制造商及半导体设备商的产品认证和市场推广，半导体有望维持高增速。 石英砂出货维持低位，仍待主产业链格局优化。 我们估算公司24Q3石英砂出货或低于1000吨水平，环比平稳略降，年内季度间出货波动幅度预计较小。 一方面下游坩埚厂出货大幅减少，且供需格局切换下原料备库周期短，一方面主产业链资金压力下公司主动控制应收风险。 当前观测24Q4或为主产业链开启格局优化的关键时点，伴随主产业链风险释放，下游去库顺畅，石英砂需求有望迎来拐点。 行业价格Q3有所企稳，再下探空间或相对有限。 据SMM价格数据，24Q3以来石英砂价格降幅显著收窄，8月以来公开报价稳定，Q3整体看降幅已明显缩小，绝对值角度收窄更为显著。 年内供过于求背景下公司产品结构优化空间有限，且客户对性价比产品诉求提升，而成本端虽受产能利用率影响有所上升，但预计涨幅有限，综合公司24Q3单季度综合毛利率下探至40%来看，预计实际出货均价已回落至相对低位。