钢铁行业重大事项点评：钢材每周产量及库存数据速评，旺季需求分歧较大，短期震荡为主

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 钢铁行业重大事项点评 推荐（维持） 钢材每周产量及库存数据速评（20190324）：旺季需求分歧较大，短期震荡为主 华创证券研究所 证券分析师：任志强 证券分析师：严鹏 联系人：罗兴 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 电话：021-20572535 邮箱：yanpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360518070001 电话：010-63214656 邮箱：luoxing@hcyjs.com 事项： 本周钢材产量和库存公布，其中产量986.47万吨（环比+7.78万吨），钢材社会库存下降100.61万吨,钢厂库存下降33.57万吨，合计下降134万吨。 观点： 1、产量方面，本周产量继续上升，主要增产品种为螺纹和线材，主要减产品种为热卷。其中螺纹钢增产中3.5万吨来自长流程，2万吨来自短流程。春节停产的电炉钢中相对低成本的一部分已经在两周前基本完成复产；剩余部分产能成本相对较高且更为分散，后期的螺纹钢产量与利润的弹性关系预计会极强，本周螺纹利润上涨了50元以上，因此产量进一步释放，在焦炭完成两轮提降后，除了需要关注短流程的产量增量，长流程也有增量空间。 2、库存方面，本周的社库+厂库合计去化134万吨，上周去化117万吨，去年农历同期去化83万吨。本周的库存去化仍然快于去年同期，表观消费量较强。但去年春节后的六周内，需求都受到了两会制约未完全释放，直到第七周两会结束后才开始集中释放，并且去年春节较晚第七周已经进入四月。而今年节后除华南雨季略有影响外，需求释放一直未受到制约，甚至由于增值税税率调低原因，存在下游在4月1日前集中拿货获得高进项税税票的可能。因此市场对今年旺季与去年同期相比的需求强度存在较大质疑。 3、核心关注点：今年产量高基数高弹性，原料降价后释放的利润空间会为高成本产能提供增产动力。同时去年的需求节奏是前低后高，四月集中释放。今年前期一直不存在需求制约因素，甚至调低增值税率存在需求前移的可能，因此市场对当前的需求究竟是实际消化还是下游囤货有所分歧，对今年4月份的旺季需求强度也存在担忧，不存在确定性的多或者空的理由，因此预期短期仍然震荡为主。 风险提示：旺季需求不及预期；废钢供给大幅增加。 行业研究 钢铁 2019年03月24日 19999208/36139/20190325 07:47 钢铁行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表 1 建筑钢材成交量与螺纹钢市场价格 资料来源：mysteel,华创证券 图表 2 钢材社会库存（阳历） 图表 3 钢材社会库存（农历） 资料来源：mysteel,华创证券 资料来源：mysteel,华创证券 0500001000001500002000002500003000003500001月2日1月9日1月16日1月23日1月30日2月9日2月18日2月25日3月3日3月10日3月17日3月24日3月31日4月7日4月14日4月21日4月28日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月12日6月20日6月27日7月4日7月11日7月18日7月25日8月1日8月8日8月15日8月22日8月29日9月5日9月12日9月21日9月29日10月13日10月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月8日12月15日12月22日12月29日建筑钢厂成交量2015年2016年2017年2018年2019年05001000150020002500社库（阳历）2015年2016年2017年2018年2019年05001000150020002500春节前17周春节前14周春节前11周春节前8周春节前5周春节前2周春节后1周春节后4周春节后7周春节后10周春节后13周春节后16周春节后19周春节后22周春节后25周春节后28周春节后31周春节后34周春节后37周社库（农历）2016年2017年2018年2019年19999208/36139/20190325 07:47 钢铁行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 4 钢材社会库存变化（阳历） 图表 5 钢材社会库存变化（农历） 资料来源：mysteel,华创证券 资料来源：mysteel,华创证券 图表 6 钢厂社会库存（阳历） 图表 7 钢厂社会库存（农历） 资料来源：mysteel,华创证券 资料来源：mysteel,华创证券 -200-1000100200300400500社库变化（阳历）2015年2016年2017年2018年2019年-200-1000100200300400500600春节前17周春节前14周春节前11周春节前8周春节前5周春节前2周春节后1周春节后4周春节后7周春节后10周春节后13周春节后16周春节后19周春节后22周春节后25周春节后28周春节后31周春节后34周春节后37周社库变化（阴历）2016年2017年2018年2019年01002003004005006007008009001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日厂库（阳历）2015年2016年2017年2018年2019年01002003004005006007008009001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日厂库（阳历）2015年2016年2017年2018年2019年19999208/36139/20190325 07:47 钢铁行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表 8 钢厂社会库存变化（阳历） 图表 9 钢厂社会库存变化（农历） 资料来源：mysteel,华创证券 资料来源：mysteel,华创证券 图表 10 钢厂产量（阳历） 图表 11 钢厂产量（农历） 资料来源：mysteel,华创证券 资料来源：mysteel,华创证券 -150-100-500501001502002503001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日厂库变化（阳历）2015年2016年2017年2018年2019年-150-100-500501001502002503001900/1/11900/1/41900/1/71900/1/101900/1/131900/1/161900/1/191900/1/221900/1/251900/1/281900/1/311900/2/31900/2/61900/2/91900/2/121900/2/151900/2/181900/2/211900/2/24厂库变化（农历）2016年2017年2018年2019年800850900950100010501月1日1月15日2月1日2月16日3月2日3月16日3月31日4月20日5月6日5月26日6月15日7月1日7月21日8月10日8月26日9月15日10月5日10月21日11月10日11月30日12月14日12月28日产量（阳历）2015年2016年2017年2018年2019年80085090095010001050春节前17周春节前14周春节前11周春节前8周春节前5周春节前2周春节后1周春节后4周春节后7周春节后10周春节后13周春节后16周春节后19周春节后22周春节后25周春节后28周春节后31周产量（农历）2016年2017年2018年2019年19999208/36139/20190325 07:47 钢铁行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 钢铁煤炭组团队介绍 副所长、大宗组组长：任志强 上海财经大学经济学硕士。曾任职于兴业证券。2017年加入华创证券研究所。2015年-2017年连续三年新财富最佳分析师钢铁行业第三名。 高级分析师：严鹏 清华大学博士。2018年加入华创证券研究所。 研究员：罗兴 香港科技大学硕士。2017年加入华创证券研究所。 助理研究员：张文龙 上海交通大学硕士。2018年加入华创证券研究所。 助理研究员：王晓芳 西南财经大学硕士。2018年加入华创证券研究所。 19999208/36139/20190325 07:47 钢铁行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售助理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售助理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售助理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 高级销售经理 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcyjs.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 杨晶 高级销售经理 021-20572582 yangjing@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 沈颖 销售经理 021-20572581 shenying@hcyjs.com 乌天宇 高级销售经理 021-20572506 wutianyu@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售经理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangyu@