H1业绩高速增长，省外成长潜力大

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投资评级:买入(维持)

目标股票:健之佳(605266.SH)

财务摘要和估值指标

根据公司提供的财务数据,健之佳在2023年半年报中实现了营收、净利润和毛利率的增长,同时,公司的净利率水平稳步提升。公司维持“买入”评级,其当前股价对应PE为17.0/13.5/10.6倍。从盈利能力来看,2023年1-6月毛利率为34.81%,净利率为3.64%。

门店扩张方面,公司2023年1-6月自建门店381家,收购门店61家,净增门店438家。整体门店数同比2022年1月增长36.86%,其中医药门店数同比增长40.25%。省内继续下沉提升市占率,公司在云南地区持续密集布点、下沉地级、县级市场,新进4个县级市场后,覆盖率由2022年的85%提升至88%,药店数达2,577家。川渝桂、冀辽地区门店扩张提速,川渝桂地区的门店数量较年初增长21.53%,四川、重庆门店规模较上市初实现翻番;冀辽地区门店数量较年初增长13.74%。川渝桂、冀辽地区新店、次新店占比达36.03%、21.82%,新店、次新店为后续贡献业绩奠定基础。

公司还加强了专业服务能力,以打造可持续的核心竞争力。公司积极申请慢病、特病、双通道、门诊统筹药店资质,截至2023年6月,慢病门店561家、特病门店144家、双通道资格门店129家、门诊统筹药房188家,以更好地服务患者、承接处方外流、助力业绩提升。

风险提示:市场竞争加剧,并购整合不及预期,新店次新店盈利不及预期。