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业绩保持稳健增长,产品平台化进展顺利

2023-08-25耿琛、岳阳华创证券~***
业绩保持稳健增长,产品平台化进展顺利

事项: 2023年8月24日,公司发布2023年半年度报告: 1)2023H1:公司实现营业收入25.27亿元,同比+28.13%;毛利率45.89%,同比+0.53pct;归母/扣非归母净利润10.03/5.19亿元,同比+114.40%/17.75%; 2)2023Q2:公司实现营业收入13.03亿元,同比/环比+27.46%/+6.57%;毛利率45.90%,同比/环比+0.63pct/+0.03pct;归母净利润7.28亿元,同比/环比+107.53%/+164.23%;扣非归母净利润2.91亿元,同比/环比+14.46%/+27.74%。 评论: 业绩持续稳健增长,半导体设备龙头盈利能力保持较高水平。公司CCP刻蚀设备优势明显,ICP刻蚀设备市占率快速提升,2023Q2实现营业收入13.03亿元,同比/环比+27.46%/+6.57%;其中刻蚀设备收入9.08亿元,同比/环比+55.21%/+11.55%。盈利能力方面,公司2023Q2实现毛利率45.90%,同比/环比+0.63pct/+0.03pct;上半年归母净利润增速较快主要系减持拓荆科技产生税后净收益4.06亿元;扣除非经常性收益后,公司2023Q2扣非归母净利率22.33%,同比/环比-2.54pct/+3.70pct,规模效应下公司盈利能力保持较高水平。 未来随着下游晶圆厂扩产叠加国产替代加速,公司业绩有望保持高增态势。 国际贸易形势变化加速设备国产化,公司刻蚀设备将持续受益。外部贸易环境变化推动半导体设备国产化进程加速,以中微公司为代表的国内半导体设备厂商将持续受益。公司CCP和ICP设备正快速突破,在逻辑产线中,公司基本实现刻蚀工艺全覆盖,相关设备已在 65nm 到 5nm 的各个技术结点实现量产;在3D NAND中,公司用于超高深宽比掩膜刻蚀的ICP设备和用于超高深宽比介质刻蚀的CCP设备均已开展现场验证,目前进展顺利。展望未来,在高端存储和刻蚀产线的国产化过程中,公司设备有望发挥更为重要的作用。 高水平研发下产品平台化进展顺利,国产替代背景下公司战略地位凸显。公司保持高水平的研发投入,2023H1研发投入4.60亿元,同比+32.96%。依托在CCP刻蚀领域积累的经验,公司ICP刻蚀在先进逻辑芯片、先进DRAM和3D NAND的工艺覆盖率有望快速扩展到50%-70%不等;薄膜沉积方面,公司已实现多种LPCVD设备的研发交付以及ALD设备的突破,目前EPI设备正处于客户验证阶段,自主设计开发的双台机CVD钨设备已具有良好性能。随着新产品的陆续推出,公司所处赛道天花板正快速提升,未来成长空间可期。 投资建议:晶圆厂扩产叠加国产替代加速,公司将显著受益于刻蚀设备需求增长;同时公司新产品进展顺利,薄膜沉积设备有望加速放量。我们维持2023-2025年营业收入预期为62.36/81.41/105.06亿元,结合公司历史估值区间及行业平均估值水平,给予公司2023年20倍PS,对应目标价为201.8元,维持“强推”评级。 风险提示:国际贸易形势变化;下游扩产不及预期;上游零部件供应短缺。 主要财务指标