有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年8月24日星期四 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格上涨，宏观方面，美国8月Markit制造业PMI录得47，低于预期49.3和前值49；服务业PMI初值录得51，为6个月来新低，美元指数下跌。产业方面，昨日lme铜库存维持不变，境内铜非常紧张，现货升水维持高位，而且Lme亚洲库存一直没有注销，后期进口铜增加的预期不强，现在国内社库和保税区库存仅剩13.7万 吨，9月份国内仍然存在挤仓的预期。价格方面，美元指数下跌助力铜价继续回升，最近铜的基本面表现非常强劲，淡季持续去库，旺季挤仓预期增加，预计铜价将呈现反弹行情。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝及氧化铝 近几日沪铝继续增仓大涨，连续数日表现偏强，昨夜沪盘震荡回落，沪铝2309合约跌 25元收于18685元/吨，临近长单月底，现货价及期货价高于月均价，目前南北月均价 均在1.85万元左右，或对盘面产生拖累作用；宏观方面，商品市场一方面交易国内的政策预期，近期关于房地产放开一线认房认贷、地方债托底等方面表现积极，海外通胀预期回落，欧元区制造业PMI指数录得43.7，较前值略有回升，但是仍处于荣枯线下方，而服务业PMI指数回落至48.3，前值50.9，美国8月Markit制造业PMI录得47，低于预期49.3和前值49；服务业PMI初值录得51，为6个月来新低，通胀压力 或将缓解；从产业的视角，目前电解铝表观需求坚硬，8月累库预期并未实现，库销比降至4天，预计8月份表观需求将会达到8.48%；现货成交方面，无锡地区表现持续偏强，流通货源补充有限，+10~+30，佛山、巩义地区表现走弱；交易策略方面，产业基本面仍然偏强，社会库存处于低位，短期内仍将震荡偏强，日内短线操作为主； 氧化铝昨日大涨，夜盘小幅震荡，收于2968元/吨，主要在于化工品普涨带动，以及市场对近期供应端检修的担忧，但是近期现货市场海外市场价格暂时稳定，现货流通量和成交量均较少，此前8月15日海外成交3万吨氧化铝，东澳FOB价格为345美元 /吨，国内南北最新现货成交价格在2910~2940元/吨左右，南北皆有成交，近期市场较为平稳；成本方面，据阿拉丁数据显示，7月份山西成本在2850元左右，山东在2540元左右；交易策略方面，近期现货成交氛围趋于平稳，供需并无明显的矛盾，整体以震荡的思路对待，如果涨至3000元以上，则可以轻仓试空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 隔夜沪锌高冲高回落，整体收涨，沪锌2310合约涨220元收于20425元/吨，本周锌价持续反弹；宏观方面，近期商品继续维持强势，而股市再度走弱，汇率表现震荡，商品市场一方面交易国内的政策预期，近期关于房地产放开一线认房认贷、地方债托底等方面表现积极，海外通胀预期回落，欧元区制造业PMI指数录得43.7，较前值略有回 升，但是仍处于荣枯线下方，而服务业PMI指数回落至48.3，前值50.9，美国8月Markit制造业PMI录得47，低于预期49.3和前值49；服务业PMI初值录得51，为6个月来新低，通胀压力或将缓解；从产业的视角，近期在部分进口补充的前提下，锌锭社库还在去化，表观需求较好，反馈出实际的需求表现较为坚硬；7月份国内精炼锌进口7.68万吨，7月份表观需求达到了18%，虽然有基数的原因，但是表现出当前消费的韧性，国内近期下游逢低集中补库，社会仓库可流通货源有限，升水持续上行；交易策略方面，近期宏观情绪影响较大，价格波动剧烈，而消费表现较好，货源紧张，预计价格仍将宽幅震荡偏强。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2190美元/吨，涨幅1.79%，昨日LME铅库存减少750吨录得55275吨。沪铅PB2310合约昨日夜盘报收16480元/吨，较前一交易日上涨140元/吨。基本面方面，8月市场对下游消费恢复预期增加，再生铅企业提产意愿明显，8月再生精铅产量预计增近2万吨，至35万吨以上，原生铅供应整体平稳。消费方面，2023年7月铅蓄电池出口量为2118.36万只，环比下降6.2%，海外市场自身消费存有参差，期间铅价延续偏强走势，内强外弱格局并未改变，且沪伦比价有扩大的趋势，不利于电池出口，受成本因素制约，铅蓄电池企业出口订单并无明显改善。整体来看，8月铅锭供应预期增加，废电瓶原料偏紧导致成本抬升，近期铅价的上涨更多由资金推动，短期预计铅价高位震荡为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价跟随外围市场走强。供应端，纯镍产量不断创新高，且交割品牌逐渐增加，长期供应充裕，短期边际变量是俄镍进口。需求端，下游消费除不锈钢外表现平平，现货市场金川镍和俄镍升水均小幅下调，成交氛围清淡。综合来看，纯镍供应宽松，国内库存小幅累积，基差和月差也回落至2021年的水平。然而汇率贬值及通胀预期带动沪镍走势偏强，伦镍创新低之后通常也有技术性反弹需求。短线商品普涨氛围下，镍价也易涨难跌，关注宏观环境的变化。 不锈钢当前位置遇阻整理。原料端，镍矿干扰大部分解除，但即将迎来菲律宾雨季，国内铁厂仍需备货，且镍矿镍铁价格低位运行时间较长，有利润修复的需求。供应端，钢厂8月订单火爆，得以维持8月高排产，且盘面给出较高利润，吸引钢厂套保。需求端，7-8月传统淡季，但两大头部钢厂8月订单早早接满，也因此带动本轮上涨行情；目前已至8月下旬，9月本该是旺季，但订单尚未接满，反映季节性错位。综合来看，不锈钢厂库逐月增加，注册仓单因盘面较高给出利润而增加，上周开始社会库存也有增加，供需有弱化倾向。工业品普涨给不锈钢情绪锦上添花，短期价格易涨难跌，若当前位置站稳，可能上探16500和17000两道阻力。但随着旺季订单走弱，库存累积，回调压力逐渐增大，16500附近可轻仓试空。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格下跌，主要跟佤邦财政部发文有关系，文件要求2023年8月24日下 午，各硐口、选厂投资商到曼相矿山检查科开会，落实各矿硐、选厂现有原矿数量及相关规模，恢复选矿等相关工作。不过这条消息在之前文件里有过说明，是预期之内的，并不是突发性消息。而从基本面来看国内已经连续两周去库，21万附近消费非常强，如果没有进一步的利空刺激，预计锡价将在21万以上宽幅震荡。最近锡价波动受消息影响很大，没有很强的趋势，重点关注佤邦禁矿的持续性。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约收于20万元/吨，市场表现谨慎。现货市场SMM电碳均价连续三日持平，没有继续下跌，而期货尝试反弹，基差收敛。需求端，部分车企降价促销，电动车有复苏迹象，8月前两周乘用车销量环比增长1%，特斯拉新款Model3预计9月底量 产，上海电池1厂也将重启。但有企业表示9月磷酸铁锂和三元订单环比下降，鉴于产成品库存可以提供缓冲，旺季启动时点可能延后。供应端，进口矿加工和部分冶炼厂亏损扩大逐渐影响碳酸锂的出货量，纯碱供应不足也威胁碳酸锂生产。昨日盐湖拍卖范围在20.4-20.9万元/吨，市场反馈正常偏低。期货价格连续大跌后震荡数日，目前在5日 线和10日线之间运行。短线利多因素逐步发酵，但定价权仍在下游，外围市场的火热并未影响碳酸锂情绪，关注现货市场是否会有进一步回落打断本次反弹。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799