早间评论

早间评论2023年8月25日星期五 目录 国债：2 股指：2 贵金属：4 工业硅：4 螺纹、热卷：5 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：6 甲醇：6 LLDPE：7 PP：7 天然橡胶：8 PVC：8 尿素：9 乙二醇：10 PTA：10 短纤：11 铜：11 铝：12 锌：12 铅：13 锡：13 镍：14 碳酸锂：14 豆粕：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：15 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：18 鸡蛋：18 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.18%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.03%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月24日以利率招标方式开展了610亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日1680亿元逆回购到期，因此单日净回笼1070亿元。 资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行16.9bp报1.569%，7天期下行1.5bp报1.795%，14天期下行1.4bp报1.965%，1个月期下行0.1bp报1.854%。 数据面上，美国7月耐用品订单环比降5.2%，预期降4.0%，前值升4.6%修正为升4.4%。 近期社融等宏观数据依然偏弱，显示国内经济修复内生动能依然不足，市场依然缺乏信心。但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，经济下行压力可能促使更多支持政策出台，有望扭转经济下行压力和市场悲观预期，债市可能处于变盘前夕。因此，目前继续做多的性价比不高，建议维持观望。 策略方面：建议维持观望。 股指： 2 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.45%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.53%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.10%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.12%。 8月24日，大盘全天震荡反弹，创业板指领涨。盘面上，核废水污染概念股午后全线走强；核废水治理及环保股午后走强。券商股盘中冲高，光伏等新能源赛道股盘中反弹。下跌方面，次新股集体大跌，信创概念股展开调整。总体上个股跌多涨少，两市超2600只个股下跌。沪深两市今日成交额7857亿，较上个交易日放量 798亿。板块方面，养殖、传媒、黄金、白酒等板块涨幅居前，次新股、高铁、减速器、国资云等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.12%，深成指涨1.02%，创业板指涨1.26%。北向资金全天净买入32.33亿元，其中沪股通净买入9.53亿元，深股通 净买入22.81亿元。 消息面上，证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。会议提出，养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时。各类机构要提高对中长期资金属性和责任的认识，坚持从战略高度看待和重视权益投资，建立健全投资管理体系，推动建立三年以上的长周期考核机制，着力提高权益投资规模和比重。下一步，证监会将认真研究相关机构提出的意见建议，主动加强与有关部门的政策协同，共同为养老金、保险资金、银行理财资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障，促进资本市场与中长期资金良性互动。 当前，最新公布的社融、地产、消费等宏观数据显示，国内经济依然复苏乏力，企业盈利增速转弱，市场预期较差。7月政治局会议后，一系列落地政策力度弱于市场预期，前期博弈政策资金转而离场，股指期货反弹乏力，向下调整。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。另一方面，经济下行压力加大，可能促使更多强有力的政策出台。在盈利和估值底部区域过于悲观没有意义，建议保持信心和耐心。因此，此时不建议做空，建议逢低做多，多单可继续持有。 3 策略方面：底部区域保持耐心，建议逢低做多。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价460，涨幅0.47%；沪银主力合约收盘价5842，涨幅1.09%。美国8月Markit制造业PMI初值为47，创2月份以来新低，预期49.3，7月终值及初值均为49。美国8月服务业PMI初值为51，预期52.2，7月终值52.3；综合PMI初值为50.4，预期51.5，7月终值及初值均为52。 美国PMI不及预期，市场对经济前景的担忧有所增加，避险情绪与宽松预期推动贵金属价格反弹。美联储哈克称，今年将维持利率水平不变；如果通胀下降，明年可能会降息；如果通胀下降的速度更快，可能会更早降息。预计贵金属短期维持宽幅震荡走势，不建议做空，交易上可以暂观望，低位持仓继续持有。 策略方面：等待交易机会。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价13665，涨幅-0.22%。现货方面，421#各地价格上涨至14200-14950元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至13300-13600元/吨。 421#与通氧553#价差下滑至600-1600元/吨区间。当前最低交割品价格12700元/吨，主力合约基差收敛至-825元/吨。 供应方面，新疆部分小厂复产带动地区开工率微增，云南盈江受洪涝影响而停产的工厂基本复产，四川受大运会影响的工厂亦基本恢复生产。需求方面，多晶硅开工率高位稳定，且多晶硅价格持续反弹对工业硅需求支撑走强；有机硅部分单体厂停产导致开工率下滑，同时多家单体厂封盘不报引发下游补库需求释放，带动单体价格反弹，且单体厂原材料订单有所释放；铝合金整体需求变化不大。当前社会库存整体仍处历史高位，对工业硅价格始终带来压力。短期来看，工业硅价格走势跟随现货价格宽幅震荡为主。 4 策略方面：逢高沽空 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货冲高回落。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3550元吨，上海螺纹钢现货价格在3640-3710元吨，上海热卷报价3910- 3930元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场处于需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约在近两个月震荡区间下沿附近获得支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格小幅回落。PB粉港口现货报价在890元吨，超特粉现货价格740元吨。全年粗钢平控的政策将逐步落地，这将在中期内压制铁矿石需求。但从短期来看，近两周全国高炉产能利用率明显回升；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平。总结来说铁矿石基本面短期偏多中期偏空。从估值角度来看，铁矿石现货指数在110美元上下波动，估值处于常见水平。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约高位承压。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 5 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约明显回调。近日，突发的煤矿生产事故是刺激盘面上涨的直接因素，事故对实际供需的影响还需跟踪评估。同时我们需要看到， 当前高炉即时利润已经接近盈亏临界点，在这种背景下，部分钢厂计划对焦炭现货采购价格进行下调来缓解成本压力，这成为压制焦炭价格的重要因素。而焦煤最明显的利空因素仍然存在，即炼焦煤进口量同比大幅增长的态势仍未改变。从技术面来看，双焦期货高位遇阻，出现筑顶迹象，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡回落。宏观方面，8月10日周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%；CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平。该cpi的公布进一步增强了人们对美联储年内不会再次加息的希望。 供需方面，尽管沙特阿拉伯宣布将每日自愿减产100万桶延长至9月，同时俄罗 斯表示从5月开始将每日减产50万桶提振市场气氛，但是交易商质疑包括俄罗斯在内的其他产油国是否能遵守减产承诺。 需求方面，美国正值强劲的夏季旅游旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复，并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。 短期原油高位震荡为主。策略方面：观望。 甲醇： 6 上一交易日甲醇主力合约冲高回落。8月份国内甲醇供应预计整体维持增量节奏，7月底8月初重启项目略显集中，而当前统计8月份计划内检修量不多，且内蒙古阿 拉善沪蒙焦化、山西梗阳、内蒙古广聚新材料及华鲁恒升荆州等新装置提负及投产节奏仍需关注。另目前中国甲醇价格处于全球最高水平，叠加欧美需求仍一般，且在中东地区开工尚可、发货平稳等支撑下，8月进口量预计呈增量表现。需求面来看，8月烯烃类需求或存缩量可能，除延安能化、中煤陕西榆林检修影响外，另关注天津MTO后续检修落实、港口部分停工项目重启与否，以及宁夏宝丰三期烯烃进展节奏等；传统需求方面，甲醛、醋酸类增减或有限，MTBE、BDO因存装置检修预期，需求量大概率呈现缩减。短期反弹主要宏观面因素所致，在供需偏弱的背景下，甲醇震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约冲高回落。8月24日华北地区聚乙烯现货价格报价8400元/吨，相较于期货主力价格（8357元/吨）升水43元/吨。后市来看，供应面，吉林石化LLDPE装置（27.5）七月底开车，兰州石化新全密度装置（30）8月初开车，独山子石化老全密度装置（10）在7月24日停车检修，其他LLDPE/全密度装置暂无开车计划，LLDPE供应量有增加预期；但现货市场跟进乏力，主要在于价格上涨后下游采购积极性减弱，毕竟仍在需求淡季，终端更多的买跌不买涨，而上游低库存和期货拉涨促使上游调价，因此成交价格跟进不足出厂价格略有跟进，期现货基差呈现弱势，结构为正向结构，相应也拖累了期货价格的上行节奏。LLDPE基本面仍偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 PP： 7 上一交易日PP主力合约冲高回落。8月24日华东地区聚丙烯现货价格报价7600元/吨，相较于期货主力价格（7620元/吨）贴水20元/吨。近期PP主力合约反弹主要因为原料端原油上涨和宏观情绪偏好的推动，在目前供需双弱背景下PP上行空间预计有限。供应方面，国内PP装置检修较多，开工率低位，但8月份检修的装置集 中重启，后续供应压力有所增加。需求端方面，目前处于积极性淡季，整体仍维持偏弱，综合开工率低于历史同期水平，终端订单表现一般，下