2023年半年度报告点评：业绩符合预期，储能与充电桩业务表现亮眼

事件：盛弘股份发布2023年半年度报告：23H1公司实现营业收入11.02亿元，同比增长100.89%；归母净利润1.81亿元，同比增长166.15%；扣非归母净利润1.70亿元，同比增长164.19%。其中23Q2营业收入6.54亿元，同比增长110.34%；归母净利润1.19亿元，同比增长162.92%；扣非归母净利润1.13亿元，同比增长165.21%。 储能及充电桩业务表现亮眼，储能业务毛利率略有下降：2023H1，公司新能源电能变换设备业务（即储能大类业务）实现营业收入3.89亿元，同比增长 380.73%，毛利率为35.64%，同比减少9.26pct。工商业储能行业整体增长较快，作为工商业储能龙头，公司储能变流器产品广泛应用于分布式光伏系统、电力储能、微电网系统等，并能够基于不同场景进行设计，实现性能和成本的优化。 毛利率下降一方面由于国内业务占比提升，另一方面或与行业竞争加剧有关。 2023H1，公司电动汽车充电设备业务（即充电桩大类业务）实现营业收入3.84亿元，同比增长195.60%。毛利率为39.46%，同比增加3.92pct。营收的大幅增长主要系下游充换电运营企业投资升温，拉动充换电产品需求增长。 电能质量业务较为稳定，电池检测及化成设备业务略有下滑：2023H1，公司工业配套电源业务（即电能质量大类业务）实现营业收入2.14亿元，同比增长2.18%，毛利率为53.68%，同比增加1.30pct。随着工业向高端化迈进，电能质量也逐步变为刚性需求。公司较早进入该领域，能够实现一定的国产替代；同时公司在工商业领域积累的客户可以为其他产品的推广提供便利。2023H1，电池检测及化成设备业务实现营业收入0.93亿元，同比减少9.14%，毛利率为45.71%，同比增加10.19pct。动力电池产能有过剩倾向，导致电池检测及化成设备业务出现一定下滑。 盈利预测、估值与评级：公司在国内外工商业储能、大储与充电桩业务上均快速增长，我们维持公司23-25年盈利预测，预计公司23-25年实现归母净利润 4.05/5.44/7.11亿元，对应PE分别为24/18/14倍。公司占据储能、充电桩（对应新能源车）、电池检测设备（对应动力电池）三个“碳中和”重要赛道，长期受益于行业的快速发展，维持“买入”评级。 风险分析：市场竞争加剧风险，股东减持风险。 公司盈利预测与估值简表