事件:盛弘股份发布2023年年度报告:2023年公司实现营业收入26.5亿元,同比增长76%;归母净利润4.03亿元,同比增长80%;扣非归母净利润3.81亿元,同比增长79%。 储能业务收入高速增长,毛利率有所下滑:2023年,公司新能源电能变换设备业务(即储能大类业务)实现营业收入9.1亿元,同比增长256%;毛利率为33%,同比下降11pct。公司新能源电能变换设备产品主要包括储能变流器、储能系统电气集成、光储一体机等。公司作为工商业储能龙头,拥有丰富的产品布局和优质的销售渠道,充分受益于储能行业整体的快速发展,储能业务营收高速增长。 储能业务毛利率的下降主要系国内业务占比的提升。 充电桩业务增长迅速,盈利能力同步提升:2023年,公司电动汽车充电设备业务(即充电桩大类业务)实现营业收入8.5亿元,同比增长100%。毛利率为40%,同比增加4pct。营收的大幅增长主要系下游充电运营企业投资升温,拉动充电产品需求增长。2024年公司将在800KW大功率分体式充电桩的基础上推出1MW充电桩,实现MW级充电体验。 电能质量业务与电池检测及化成设备业务稳步增长:2023年,公司工业配套电源业务(即电能质量大类业务)实现营业收入5.3亿元,同比增长4%,毛利率为54%,同比下降1pct。随着工业向高端化迈进,电能质量也逐步变为刚性需求。公司较早进入该领域,能够实现一定的国产替代;同时公司在工商业领域积累的客户可以为其他产品的推广提供便利。2023年,电池检测及化成设备业务实现营业收入3亿元,同比增长16%,毛利率为45%,同比增加6pct。2023年海外电池厂产能保持扩张趋势,公司电池检测及分容化成设备在2023年实现海外销售收入,2024年将继续拓展海外销售渠道及机会,保持在行业下行周期中逆势增长的趋势。 盈利预测、估值与评级:公司在国内外工商业储能、大储与充电桩业务上均快速增长,我们维持公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润5.44/7.11/9.17亿元,对应PE分别为17/13/10倍。公司占据储能、充电桩(对应新能源车)、电池检测设备(对应动力电池)三个“碳中和”重要赛道,长期受益于行业的快速发展,维持“买入”评级。 风险分析:市场竞争加剧风险,海外业务拓展不及预期风险。 公司盈利预测与估值简表