主品牌加盟门店净增90家，围绕“非遗新生”打造多款爆品

公司1H2023营收同比增长38.26%，归母净利润同比增长38.85% 8月24日，公司公布2023年半年报：1H2023实现营业收入30.06亿元，同比增长38.26%，实现归母净利润2.09亿元，折合成全面摊薄EPS为0.23元，同比增长38.85%，实现扣非归母净利润2.05亿元，同比增长40.37%。 单季度拆分来看，2Q2023实现营业收入14.82亿元，同比增长60.96%，实现归母净利润0.84亿元，折合成全面摊薄EPS为0.10元，同比增长54.02%，实现扣非归母净利润0.83亿元，同比增长59.06%。 公司1H2023综合毛利率下降5.06个百分点，期间费用率下降4.69个百分点 1H2023公司综合毛利率为26.90%，同比下降5.06个百分点。单季度拆分来看，2Q2023公司综合毛利率为25.73%，同比下降7.17个百分点。 1H2023公司期间费用率为17.29%，同比下降4.69个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为14.10%/1.60%/0.56%/1.03%，同比分别变化-3.65/-0.47/-0.18/-0.39个百分点。2Q2023公司期间费用率为18.12%，同比下降6.64个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为14.58%/1.90%/0.56%/1.08%，同比分别变化-5.44/-0.54/-0.20/-0.45个百分点。 1H2023CHJ加盟门店净增90家，围绕“非遗新生”打造多款爆品 线下方面，1H2023公司珠宝门店净增60家，其中加盟门店净增89家（其中主品牌“CHJ潮宏基”品牌珠宝加盟店净增90家），直营门店净减29家。截至2023年6月末，公司共计珠宝门店1218家，其中直营门店295家，加盟门店923家。会员方面，1H2023公司会员复购贡献收入占总收入比重约51%。产品方面，公司1H2023以“非遗新生”为主线，推出“铃兰花”、“花丝风雨桥”、“花丝云起”等爆品，其中“铃兰花”入选小红书十周年“营销种草案例”。1H2023公司推出培育钻品牌Cëvol，并在上海举行新品试戴会，Cëvol淘宝店及小程序商城于2023年5月正式上线。 维持盈利预测，维持“买入”评级 公司业绩基本符合我们此前预期，我们维持对公司2023/2024/2025年EPS的预测0.46/0.55/0.65元。公司加盟店开店进展顺利，围绕花丝工艺打造国潮产品，会员粘性较高，维持“买入”评级。 风险提示：加盟扩张效果不及预期、K金景气度不及预期，箱包表现不及预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：1H2023占公司营业收入或营业利润10%以上的分产品情况 表2：1H2023占公司营业收入或营业利润10%以上的分地区情况 表3：1H2023公司各销售模式营业收入情况 表4：公司2Q2023归母净利润同比增长54.02% 表5：公司2Q2023净利率较上年同期下降0.26个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2020Q3-2023Q2） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2020Q3-2023Q2）