CHJ加盟门店净增41家，VENTI试水培育钻石市场

公司1H2022营收同比减少5.31%，归母净利润同比减少25.63% 8月24日，公司公布2022年半年报：1H2022实现营业收入21.74亿元，同比减少5.31%，实现归母净利润1.50亿元，折合成全面摊薄EPS为0.17元，同比减少25.63%，实现扣非归母净利润1.46亿元，同比减少25.25%。 单季度拆分来看，2Q2022实现营业收入9.21亿元，同比减少21.70%，实现归母净利润0.55亿元，折合成全面摊薄EPS为0.06元，同比减少43.27%，实现扣非归母净利润0.52亿元，同比减少45.03%。 公司1H2022综合毛利率下降2.65个百分点，期间费用率下降0.62个百分点1H2022公司综合毛利率为31.96%，同比下降2.65个百分点。单季度拆分来看，2Q2022公司综合毛利率为32.90%，同比下降0.41个百分点。 1H2022公司期间费用率为21.98%，同比下降0.62个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为17.75%/2.07%/0.74%/1.43%，同比分别变化-0.83/-0.01/+0.09/+0.13个百分点。2Q2022公司期间费用率为24.76%，同比上升2.22个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为20.02%/2.44%/0.77%/1.53%，同比分别变化+1.36/ +0.43/ +0.15/+0.28个百分点。 CHJ净增加盟门店41家，VENTI试水培育钻石市场 2022年上半年，公司珠宝业务加盟门店净增40家，直营门店净减18家，截至2022年6月末，公司共计珠宝门店1098家（其中加盟门店751家，直营门店347家）。2022年上半年，公司旗下“CHJ潮宏基”品牌加盟门店净增41家，并推出“花丝风雨桥”、“心之锁向”、“浮光掠影”、“臻金臻钻”等系列新品；“VENTI梵迪”品牌试水培育钻石市场，已开发多个培育钻原创系列，并在天猫旗舰店发售；“FION”品牌继续拓展包括淘宝、抖音、快手、蘑菇街等全域直播平台，并出全新织锦系列——美锦系列，皮具业务毛利率同比提升。 下调盈利预测，维持“买入”评级 公司业绩低于预期，主要是由于受到多地疫情冲击的不利影响，鉴于疫情受控进程仍有一定不确定性，我们下调对公司2022/2023/2024年归母净利润的预测7%/ 4%/3%至3.56/4.45/5.14亿元。公司加盟门店持续拓展，不断加强新品研发力度，维持“买入”评级。 风险提示：加盟扩张效果不及预期、疫情受控进程不及预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：1H2022占公司营业收入或营业利润10%以上的分产品情况 表2：1H2022占公司营业收入或营业利润10%以上的分地区情况 表3：1H2022公司不同销售模式情况 表4：公司2Q2022归母净利润同比减少43.27% 表5：公司2Q2022净利率较上年同期下降2.27个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2019Q3-2022Q2） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2019Q3-2022Q2）