期货研究报告|宏观大类日报2023/08/24 欧美经济或趋向收敛美元指数震荡 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 商品期货:农产品(豆菜粕、油脂)、黑色、EB买入套保;能源、贵金属、有色中性;股指期货:买入套保。 核心观点 ■市场分析 A股止跌企稳,商品明显走强。8月23日国内股指再度承压,反而是商品整体表现较强,一方面有供应端的因素,另一方面在于地方债预期的博弈,我们继续看好“政策底”下国内资产的回升。8月17日,央行继续强化“政策底”预期,“稳地产”——加大对城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度;“稳汇率”——保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,坚决防范汇率超调风险;“稳经济预期”将加大宏观政策调控力度,密切关注重点领域风险。在国内稳增长信号加强的利好下,关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB等品种的需求预期改善机会。在政策底明确的背景下,国内股指受益最显著。 美联储持续加息的概率较低。8月10日,美国7月整体CPI同比上涨3.2%,高于前值3%;美国7月核心CPI同比上涨4.7%,低于预期值和前值0.1个百分点。近期海外宏观事件纷繁复杂,8月2日惠誉将美国国债的评级从AAA下调至AA+;8月7日穆迪下调多家美国中小银行评级;8月8日意大利批准对银行“额外利润”征税的计划。欧洲和美国8月的PMI初值走势有所收敛,欧洲景气指数有见底迹象,而美国则有所回落。 商品分板块而言,近期有两条主线较为明朗,一是厄尔尼诺下的农产品机会,应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会;第二个主线是围绕国内政策预期展开,国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下,以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策,分别对应有色(铜、铝)、化工(聚酯类)、黑色建材等品种的机会。其次,贵金属建议等美联储9月加息预期明朗后再把握逢低做多的机会。 ■风险 地缘政治风险(能源板块上行风险);全球经济超预期下行(风险资产下行风险);美联储超预期收紧(风险资产下行风险);海外流动性风险冲击(风险资产下行风险)。 要闻 欧元区8月制造业PMI初值43.7,预期42.6,7月终值42.7;服务业PMI初值48.3,预期50.5,7月终值50.9;综合PMI初值47,预期48.5,7月终值48.6。德国8月制造业PMI初值为39.1,预期38.7,7月终值及初值均为38.8;服务业PMI初值为47.3,预期51.5,7月终值52.3,7月初值52;综合PMI初值为44.7,创2020年5月来低位,预期48.3,7月终值48.5,7月初值48.3。 美国8月Markit制造业PMI初值为47,预期49.3,7月终值及初值均为49;服务业PMI初值为51,创6个月新低,预期52.2,7月终值52.3,7月初值52.4;综合PMI初值为50.4,预期51.5,7月终值及初值均为52。 宏观经济 图1:粗钢日均产量丨单位:万吨/每天图2:全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:水泥价格指数丨单位:点图4:30大中城市:商品房成交套数丨单位:套 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图5:22个省市生猪平均价格丨单位:元/千克图6:农产品批发价格指数丨单位:无 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 权益市场 图7:波动率指数丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院 利率市场 图8:利率走廊丨单位:%图9:SHIBOR利率丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图10:DR利率丨单位:%图11:R利率丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图12:国有银行同业存单利率丨单位:%图13:商业银行同业存单利率丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图14:各期限国债利率曲线(中债)丨单位:%图15:各期限国债利率曲线(美债)丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图16:2年期国债利差丨单位:%图17:10年期国债利差丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 外汇市场 图18:美元指数丨单位:无图19:人民币丨单位:无 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com