宏观大类日报：美元指数震荡

核心观点

• 国内市场：春节前政策和数据“空窗期”，但“政策底”信号明确，2025年政府信贷周期扩张确认。12月经济延续分化，制造业PMI微降，非制造业景气回升，消费出口放缓，地产投资调整。服务业加速扩张，经济复苏信心增强。春节前存在季节性压力，但趋势乐观，关注复工进度和地方两会信号。
• 国际市场：美国政府债务上限重新生效，短期停摆风险有限，关注特朗普任内支出博弈。特朗普上任可能推出关税、移民、能源监管等政策。
• 商品板块：黑色板块敏感调整，有色金属供应偏紧，工业品关注国内实物工作量，能源短期受伊朗制裁支撑但供需仍宽松，农产品关注豆棕价差，黄金确定性较强，等待美联储降息交易重启。 风险提示
• 地缘政治、全球经济下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险。 关键数据
• 12月财新中国服务业PMI 52.2，较上月回升0.7个百分点。
• 1月中国零售业景气指数51.1%，环比上升0.7个百分点。
• 财政部延长设备更新贷款财政贴息政策。 研究结论
• 国内经济趋势乐观，关注春节后复工和地方政策信号。
• 国际政治经济风险需持续关注，商品期货策略建议贵金属逢低做多，其他整体中性，股指期货买入套保。