紧跟AI风口，MaaS+BaaS双轮驱动业绩高增

本报告重点介绍了百融云创的业绩增长及业务模式。公司通过抓住AI行业风口，推出BR-LLM大模型，并重组业务结构为MaaS+BaaS。MaaS模式将云原生平台与大模型绑定，使模型能快速部署；BaaS模式将包含听说读写四大能力的智能语音产品运用在新客营销、老客焕活、智能运营等场景中。上半年靓丽业绩证明了公司方向的正确性。公司致力于将决策式AI和生成式AI深度嵌入金融垂直行业的全流程，为垂直行业提供决策层能力提升，以及业务层客户交互的全体系服务。BaaS业务方面金融行业云贡献收入人民币4.9亿元，同比增长55%；保险行业云贡献收入人民币3.2亿元，同比增长14%。BaaS业务充分发挥技术优势实现收入快速增长。公司是AI+金融的优质标的，毛利率和研发水平均位于行业领先。我们上调盈利预测，预计公司2023-2025年营收分别为25.6/31.4/38.2亿元（前值25.2/30.1/37.7亿元），归属净利润分别为4.8/6.0/7.2亿元（前值4.5/5.8/6.8亿元）。维持增持评级。

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