舜宇光学（2382.HK）是全球领先的智能光学综合解决方案供应商，手机镜头和车载镜头市场份额全球第一。公司凭借苹果、三星等海外大客户拓展，以及OPPO、vivo、小米份额的持续扩张，手机镜头和摄像模组的出货量有望达到指引。此外，公司也在车载镜头、车载模组、LiDAR、AR/VR等领域布局进度超过市场预期，有望受益于自动驾驶法规政策的推进和造车新势力的示范效应。随着技术进步、自动驾驶法规政策的进一步推进，以及造车新势力的示范效应，车载光学有望再造一个手机光学业务。同时，公司车载镜头和模组的出货量份额连续9年全球第一，行业龙头地位稳固。公司AR/VR产品供应光学零组件，主要以光机系统为主，投射、显示、成像、定位均有参与，亦有能力提供整体解决方案，目前已完成单色光波导片研发，正在研发多色光波导片。我们预计公司2021-2023年的净利润分别为45/75/93亿元人民币，对应21-25年CAGR约17%。公司手机镜头和摄像模组的出货量有望达到指引，产品结构符合预期，以及车载镜头业务延续强劲势头，维持目标价238港币，维持“买入”评级。
