三全食品机构调研纪要

三全食品机构调研报告 调研日期:2023-08-22 三全食品股份有限公司是中国速冻食品行业的开创者和领导者,全国最大的速冻食品生产企业。公司成立于1980年,30年来致力于传承发扬传统美食文化 ,使用现代科技和工艺,专注研发不同口味的美食,为消费者提供新鲜的优质食品和美好的现代生活。公司拥有“三全”和“龙凤”两大知名品牌,在郑州、广州、成都、天津、苏州、武汉等地建有基地公司,生产能力和装备水平均处于国内领导地位。公司构建了覆盖全国的完善的“全冷链”系统,保证产品始终新鲜、安全,给消费者带来不同凡响的饮食体验。根据中华商业联合会信息中心和AC尼尔森的报告,公司市场占有率长年在30%左右,连续二十多年位居行业第一。三全商标在行业内最早被认定为“中国驰名商标”,三全品牌连续多年入围“BRANDZ最具价值中国品牌100强”和“中国500最具价值品牌”排行榜。 2023-08-22 董事会秘书刘铮铮,财务总监李娜 2023-08-222023-08-22 电话会议公司会议室 AROHIAssetmanagementPteLtd其它EloraLiu 安信证券 证券公司 侯雅楠 深圳前海汇杰达理资本有限公司深圳市平石资产管理有限公司-平石T5对冲基金 其它- 解睿廖宗怡 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 资产管理公司 王宏州 深圳兴海荣投资有限公司 投资公司 米俊伟 施罗德投资管理 其它 CandiceChen陈健骥 太保资产 保险资产管理公司 白嘉怡,李卓 泰康资产北京区 - 卢日欣 天治基金管理有限公司 基金管理公司 王策源 彤源投资 投资公司 杨霞 万家基金管理有限公司 基金管理公司 王丁,王琴 安信资管广深区 - 冯思源 沃胜资产管理有限公司 基金管理公司 魏延军 五地投资 - 周炜,周熙霖 西南证券 证券公司 舒尚立 西南证券证券投资部 投资公司 张颢蓝 溪牛投资 投资公司 王真忆 信达资本 其它 王见鹿 兴业基金管理有限公司 基金管理公司 姜涵予 兴业证券股份有限公司 证券公司 刘淇铭 兴业证券自营 证券公司 刘淇铭 巽升资产 资产管理公司 邹冰洁 北京沣沛投资管理有限公司 投资公司 李爽 亚太财险 财险公司 董丽蒙 阳光资管 保险资产管理公司 张玮莹 易米基金 基金管理公司 刘泽晨 奕金安投资公司 投资公司 黄亚坤 源乘投资 投资公司 刘建忠 远望角 投资公司 王佳 远信投资 - 马路欣 长见投资 投资公司 范永玺 长江证券资管 - 丰一凯 长江证券自营 证券公司 李昊明 北京高信百诺投资管理有限公司 投资公司 田晏丞 招商基金广深区 - 虞秀兰 浙商证券研究所 证券研究所 孙天一,杜宛泽,陈相合 志开投资 投资公司 吕斐斐 中国人保资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 叶一非 中金公司 证券公司 沈旸,胡跃才 中欧瑞博 投资公司 季文宣 中泰证券 证券公司 晏诗雨 中信建投 证券公司 陈语匆 中信建投基金管理有限公司 基金管理公司 公伟 中信建投自营 其它 刘岚 北京天下溪投资管理有限公司 投资公司 黄荣宗 中信证券 证券公司 顾训丁 中信证券股份有限公司 证券公司 薛缘 朱雀基金 基金管理公司 张墨 源乐晟,钟华,刘利钊,BrianOoi,吴涵泳,陈相合-- 北京颐和久富投资管理有限公司-颐和7期私募证券投资基金-米永峰 博时基金广深区 - 梅思哲 博泽资本livsun - 谢莹滢 晨燕资产 资产管理公司 倪耿皓 诚盛投资 投资公司 完永东 BlueOceanAssetManagement(toaddcont 资产管理公司 ZhouQuan 崇山投资 投资公司 覃欣 大成基金股份有限公司 其它 段一帆 大家资管 其它 胡斌,钱怡 淡水泉 投资公司 杨烨 德邦基金管理有限公司 基金管理公司 刘敏 德邦证券 证券公司 徐荟,周静叶,韦香怡 东北证券 证券公司 吴兆峰,王飞 actonly) 东方财富证券 证券公司 景皓 东方证券 证券公司 彭博 东方证券自营 证券公司 邢恺 CICC 证券公司 谢朋真,曹筱 东海证券资管 其它 万静 东吴证券 证券公司 罗頔影 敦和资管 资产管理公司 许鑫 方正证券 证券公司 薛涵,王泽华 高盛工银理财有限责任公司 其它金融公司 王圣杰 高盛证券 证券公司 陈凯琦,LunaSun 工银瑞信北京区 - 袁辰昱 观富资产 资产管理公司 尹佳瑜 光大证券 证券公司 程俊豪 光大证券研究所 其它 杨哲 HGNHInternationalAssetManagement(SG) 其它 王琳楠 广东奶酪投资基金股份有限公司 投资公司 符文豪 广发自营 - 王羽晨 广银理财 其它金融公司 郑少轩 PTE.LTD 国海证券 证券公司 谭王威,秦一方 国金基金 基金管理公司 代林玲 国融基金管理有限公司 基金管理公司 彭双宇 国寿养老 寿险公司 高媛媛 国寿资产 保险资产管理公司 李想 国泰君安证券资产管理有限公司 资产管理公司 范杨 国泰君安资管 资产管理公司 范杨 ICBCAssetManagement(Global)资产管理公司LinanXIONG 国信证券证券公司王新雨 国信证券自营 其它 章耀 国赞投资 基金管理公司 郭玉磊 海富通基金管理有限公司 基金管理公司 赵冰沙 杭州恩宝资产管理有限公司 资产管理公司 周翔 合煦智远基金管理有限公司 基金管理公司 张夺 和基投资 投资公司 王贵州 和谐汇一 资产管理公司 刘天雨 红土创新基金 基金管理公司 杨一 华创证券 证券公司 彭俊霖 LMRPARTNERSLIMITED其它GeXingzi 华泰保险资管 保险资产管理公司 张燕 华泰证券资产管理部自营部 - 彭国强 华泰证券资管 资产管理公司 朱骏 华夏基金北京区 - 王君正 华鑫证券 证券公司 陈金茜,孙山山 汇华理财 其它金融公司 游彤煦 汇升投资 投资公司 周波 汇添富基金管理有限公司 基金管理公司 李泽昱 嘉实基金北京区 - 马延超,李亨通 建信保险资产管理有限公司 保险资产管理公司 严迪超 Pinpoint 其它 HaijieZhu 建信基金管理有限责任公司 基金管理公司 张艳姝 建信养老锦绣中和(北京)资本管理有限公司 其它金融公司资产管理公司 徐瑞,谢天龙秦美婧 九方智投 - 杨耀华 巨杉资产 资产管理公司 李小真 聚劲投资 投资公司 张怀安 康曼德 资产管理公司 冯立扬 理成资产 资产管理公司 林丽芬 民生加银基金管理有限公司 基金管理公司 张泽 民生证券ShandaoInvestmentCrossBorderbooking 证券公司- 范锡蒙 LIUSiyuan 名禹资产 资产管理公司 梅林,刘宝军 明河投资 投资公司 葛天惟 摩根华鑫基金管理有限公司 基金管理公司 苏香 摩根士丹利华鑫基金管理有限公司 基金管理公司 赵综艺 磐厚动量 资产管理公司 张云 平安基金 基金管理公司 吴海立 乾信投资 投资公司 史清竹 睿亿资产 - 王慧林,王鹭卿 睿远基金 基金管理公司 刘都 上海伯兄投资管理有限公司 投资公司 蔡天夫 TTinternationalHK-PatrickLin 上海华夏财富投资管理有限公司投资公司戴勇毅 上海景熙资产管理有限公司-景熙中船1号私募证券投资基金-程锋 上海郡雍投资管理有限公司 投资公司 赵亮 上海利檀投资管理有限公司 投资公司 焦明远 上海天猊投资管理有限公司 投资公司 曹国军 上海永唐盛世私募基金管理有限公司基金管理公司杨燕 上海中域投资-中域津和5期私募证券-韩雪,袁鹏涛 上银基金 基金管理公司 黄璜 申万菱信基金管理有限公司 基金管理公司 王昱 深圳华镇投资基金管理有限公司 - 刘二杰 1、公司2023年上半年各业务板块表现如何? 答:2023年上半年,面对依旧复杂的宏观形势和相对疲弱的零售市场,公司秉承着高质量发展的理念,在保证现金流和盈利能力的基础 上追求业绩的稳健增长。公司十分重视生产效率和管理效率的提升,在消化了部分高价原材料的前提下依然保证了扣非净利润的稳步提高 。 分市场来看,受到去年同期高基数以及端午节延后的影响,公司上半年零售市场收入微降,主要是直营商超部分受影响较大,但其利润率呈现持续改善的趋势;上半年餐饮市场表现亮眼,社会餐饮业务及大客户业务均展现出高速增长的态势,并且伴随着餐饮场景的强势修复,公司高盈利性产品销售大幅增加,餐饮业务盈利能力实现了极大的改善。 上半年公司愈加重视产品与渠道的匹配度,不断强化传统优势产品的市场地位,打造畅销次新品大单品集群,提升产品稳定性和竞争力,报告期内创新类面米产品实现双位数以上增长;其次在肉制品类别上公司也不断进行开拓和尝试,打通源头供应链,开发契合渠道,丰富产品品类,提高产品品质,获得了市场的广泛认可,实现了高速的增长。 2、公司本年度重点工作有哪些? 答:2023年,公司将继续立足于“专注的态度、专业的能力”,持续围绕技术创新、产品创新、渠道创新,以实现高质量增长的目标重点做好以下工作: (1)传统优势产品重塑价值链,在保证产品品质不变的前提下降低渠道费用和制造费用,提高终端竞争力。 (2)聚焦资源着力打造大单品,以生产效率最优化为目标,围绕“面+”、“糯米+”、“肉+”三个产品集群分别选出最有潜力的数支产品,倾注资源给予渠道推广支持。 (3)短保“生”系列持续投入资源,提升产品品质,丰富产品类别,打造高端化产品集群;肉制品品类以牛羊肉制品作为切入点,打通源头供应链体系,保证产品品质,提高市场竞争力,力争成为公司新的主要业绩增长来源。 (4)积极参与新赛道竞争,及时跟进消费渠道和场景的变化,加速电商及农贸、生鲜连锁、会员超市等新业态、新渠道的建设,引进专业的运营团队进行市场布局,强调研发场景化产品。 (5)继续提升生产管理效率,提高产品、生产、渠道的协同作用,发挥规模化成本优势。(6)持续优化内部管理,强化产品质量,保证食品安全。 3、公司上半年盈利能力如何? 答:公司上半年整体毛利率小幅下降,主要原因是消化了前期采购的高价原材料库存,但是餐饮市场伴随场景的强势修复,高盈利产品销量上升,毛利率水平有所提高。另外,公司注重生产效率以及管理效率的提高,营销费用的投放也更加精准有效,上半年销售费用率和管理费用率均有所下降,净利润水平与去年同期相比维持稳定。 4、公司上半年经营性现金流大幅下降的原因是什么? 答:上述情况为公司日常经营的季节性特点。一般来说,公司向供应商支付货款存在账期,本季度支付上一季度的采购货款。由于去年同期受大环境影响,物流相对受限,原材料采购量减少,所以现金流出金额较小。本期采购节奏恢复正常,付款量增多,阶段性经营现金流出增多 。5、公司餐饮业务近期表现如何? 答:2023年,餐饮市场持续火热,伴随餐饮场景强势修复,公司餐饮市场加强研发投入,提高产品性价比和稳定性,盈利水平大幅提高,肉 卷、蛋饺、小酥肉等预制食材类及烧麦、蒸煎饺等产品实现高速增长。同时,高盈利产品收入占比提高,餐饮市场毛利率提升,公司餐饮市 场第二季度营业收入同比增长约30%,上半年餐饮市场实现营业收入62,931.63万元,同比增长20.5%。6、公司对餐饮市场的未来规划? 答:今年餐饮市场需求呈明显恢复趋势,公司紧抓趋势发展契机,重视餐饮市场业务发展,加强研发投入,提高产品竞争力;增加合作大客户数量,扩大团餐、宴席乡厨、连锁餐饮覆盖面积;聚焦资源着力打造大单品,预期主推产品规模实现持续高速增长。 7、公司新兴渠道业务发展如何? 答:本年度公司将加大新兴渠道开发力度,电商渠道引进专业人才团队,提高渠道运营能力,加强推广短保“生”系列、微波、空炸、儿童 系列等适应性产品。加速山姆、costco、盒马会员店等新业态渠道的建设,根据不同渠道特性针对性开发新产品,提高各渠道产品铺市率。8、公司新产品表现如何? 答:公司创新类米面产品收入及毛利率表现