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联邦制药是一家制药公司,其中间体与原料药业务将引领2023年业绩高增长。由于海外需求复苏,公司预计中间体与原料药产品量价齐升,动物保健产品收入亦快速增加。同时,公司预计胰岛素集采降价影响将在2023年充分反映,2024年以后该业务收入增速将重拾增长。此外,公司预计首款GLP-1药物利拉鲁肽注射液2024年左右有望获批上市。我们维持“买入”评级,目标价上调至8.92港元。