聚烯烃日报：进口窗口打开，聚烯烃维持强势

期货研究报告|聚烯烃日报2023-08-23 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 进口窗口打开，聚烯烃维持强势 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃期货价格持续走高，基差稳定，下游需求仍未明显改善，交投气氛略淡。PE非标品价格走高，部分大型PE装置转产非标品，PE非标开工率有所上升，LL标品开工率持续下降，PE总开工率已至较高水平。PDH制PP利润修复，PP开工率持续上升。库存总量整体小幅去库，上游与下游库存均维持低位，下游工厂生产订单并未明显好转。PE进口窗口打开，PP进口窗口依然关闭。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存63.5万吨，相比前一日减少1.5万吨。 基差方面，LL华东基差在+50元/吨，PP华东基差在-50元/吨，基差维持稳定。 生产利润及国内开工方面，上游成本小幅走低，聚烯烃生产利润持续修复，原油制LL 与PDH制PP至盈亏平衡线附近，油制PP生产利润小幅收窄。 PE开工率至较高水平，非标价差走强，PE非标开工率有所上升，LL开工率呈现下降趋势，PP开工率持续恢复。 进�口方面，PE进口窗口打开，PP进口窗口依然关闭。 ■策略 （1）单边：观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL西北欧-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/8/22 2023/8/21 石化库存（万吨） -1.5 63.5 65 LL01 32 8,384 8,352 LL05 24 8,311 8,287 LL09 22 8,410 8,388 LL1-LL5 8 73 65 LL5-LL9 2 -99 -101 LL9-LL1 -10 26 36 LL华北基差 10 -100 -110 LL华东基差 0 -50 -50 LL华南基差 -32 16 48 brent主力（美元/桶） -1.04 84 85.04 LLDPE生产利润（原油制） 152 -61 -213 LLDPE华北 42 8,284 8,242 LLDPE华东 32 8,334 8,302 LLDPE华南 0 8,400 8,400 HDPE注塑华东 400 8,600 8,200 HDPE低压膜华东 0 9,025 9,025 HDPE中空华东 0 8,300 8,300 LDPE华东 50 9,200 9,150 LL华东-华北 -10 50 60 LL华南-华东 -42 116 158 HD注塑-LL（华东） 358 316 -42 HD薄膜-LL（华东） -42 741 783 HD中空-LL（华东） -42 16 58 LD-LL（华东） 8 916 908 LL美金成本（元/吨） -33 8,224 8,257 LL华东进口盈亏（元/吨） 65 110 45 LL中国CFR（美元/吨） 0 930 930 华东缠绕膜（元/吨） 0 11,000 11,000 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -42 416 458 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,150 6,150 LL-回料（不带票） 39 1,485 1,446 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 8月22日 8月21日 石化库存（万吨） -1.5 63.5 65 PP01 30 7,660 7,630 PP05 43 7,625 7,582 PP09 30 7,679 7,649 PP1-PP5 -13 35 48 PP5-PP9 13 -54 -67 PP9-PP1 0 19 19 PP华东基差 0 -80 -80 PP华北基差 0 70 70 PP华南基差 0 -60 -60 brent主力（美元/桶） -1.04 84 85.04 PP生产利润（原油制） 140 -1,005 -1,145 丙烷CFR华东（美元/吨） -10 625 635 PP生产利润（PDH制） 151 65 -87 PP华东拉丝 30 7,580 7,550 PP华北拉丝 30 7,430 7,400 PP华南拉丝 30 7,600 7,570 PP华东低融共聚 40 7,700 7,660 PP华东均聚注塑 60 7,600 7,540 PP拉丝华南-华东 0 20 20 PP拉丝华东-华北 0 150 150 PP均聚注塑-拉丝（华东） 30 20 -10 PP低融共聚-拉丝（华东） 10 120 110 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 870 870 PP拉丝进口成本（元/吨） -31 7,698 7,729 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 61 -118 -179 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -7 -60 -53 山东粉料（元/吨） 30 7,230 7,200 山东丙烯（元/吨） -100 6,750 6,850 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 200 200 山东粉料生产利润（元/吨） 130 -220 -350 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,800 8,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -30 70 100 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,650 5,650 PP拉丝-回料（不带票） 28 1,336 1,309 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10500 35010000 2509500 1509000 508500 -508000 -1507500 -2507000 -3506500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2023年2022年2021年 1月2月3月4