联影医疗(688271)交流纪要-调研纪要

年中报业绩介绍 2023 总体平稳增长：公司发布2023年中报，上半年实现营收52.71亿元（yoy+26.35%，下同），实现归母净利润9.38亿元 （yoy+21.19%），实现扣非归母净利润7.86亿元（yoy+14.44%）。2023年Q2实现营业收入30.58亿元（yoy+21.69%），实现归母净利润6.08亿元（yoy+30.03%），实现扣非归母净利润5.10亿元（yoy+21.66%）毛利率48.7%，提升2.56个百分点，主要高端、超高端占比较快提升；国内营收45.5亿，海外7.2亿同比增长32.3%，国际收入继续提升，1季度11.4%，上半年13.6%。坚持高举高打，国际市场部分：亚太3.3亿，占比45.4%，北美2.1亿，28.7%，欧洲1.4亿，19.4%，其他区域0.5亿，6.5%。 年技术创新 2023 问：上半年营收驱动的影响因素？ 创新产品推出，发布多款产品，比如发布业界首款全芯无极数字PET-CTuMIPanorama，开启[划时代级]性能开启分子影像全新纪元，已经在美国、中国顶级医院装机；全球首款数字化脑专用PET-CTNeuroEXPLORER，脑PET领域T里程碑式]革新，成为全球核医学焦点；全球首创超高场全身成像磁共振uMR5T，见所未见，为重疾攻关开辟全新视野、全新路径，助力神经疾病、体部微小肿瘤、心脏等领域疾病机理机制研究与精准诊疗；牵头建立全球首个[探索者”科创联盟]联结中美欧顶尖专家资源，共同探索医学最前沿；打造中国首个联动[国家级-省级-地市级-县域放疗创新生态，提升基层放疗同质化水平；行业独创[云原生1放疗计划软件正式获批全面革新放疗传统工作模式，在云端实现“配准-勾画-计划-质控”智意放疗全流程，打破固定时间、空间的传统放疗工作模式；全产品线人工智能超级平台持续演进率先引领行业数智化升维，比如磁共振的UFI，分子影像的UEXL，介入的UBEL，从硬件、软件、应用、工作流等多个层面全面革新，推动设备进化为智能化的超级装备；4月，领衔两项[十四五]国家重点研发项目产学研医融合创新，光子技术CT、磁共振放量，技术壁垒非常高，研发难度非常大，牵引下一代技术风向。 公司发布2023年中报，上半年实现营收52.71亿元（yoy+26.35%，下同），设备收入46.3亿，+22.9%，占收入87.8%；服务收入5亿元，+40.5%，服务收入占比9.5%，提升1个百分点。中高端增长突出，MR为例同比增长60%，3.0T及以上、5T同比增长超过100%，CT产品线尽管疫情后中低端有所收缩，但中高端需求依然非常大，表现也非常突出，CT90+，CT860等表现非常突出，分子影像Panorama等上半年表现也非常不错。整个驱动因素，行业政策对几个产品线都有相当利好，配置证下放、十四五规划数落地，对中高端产品，高端MR不再受限制，需求进一步释放出来，对公司的几大产品线有非常好的影响，公司内部也在继续推出新的产品，受到市场进一步的认可。新产品贡献达到5个亿，占收入比例10%，毛利率也比较高，公司也将继续加大研发投入，坚定创新能提升盈利，保持竞争优势，海外保持了高速增长，规模进一步扩大，达到7.2亿元，收入达到13.6%，2季度达到15.6%。 问：上半年毛利率提升？ 毛利率48.71%，提升2.56个百分点，产品结构高端产品占比增加不少，CT去年经济型主导今年上半年8、9系的产品得到市场销售非常好毛利率也比较高，数量、金额都有毛利率的提升、MR3.0T、5T以上的销量也有大幅度增长，高端8系等推出销售同比增长也非常迅速毛利率也比较高。 问：海外业务在发力，如何点评上半年各区域情况？ 随着装机量增长，服务占比继续增长，服务收入同比40%，占收比提升1个百分点；海外装机，用户购买维保习惯更好，海外服务增长很快，增长超过100%。。 全球经济继续复苏，形势复杂；都关注公共系统建设，参加了多个海外年会，总体增加销售能力，经销商增长20%+，售后服务100位工程师提升服务能力，提高售后信息化体系 上半年和国际联系加强，很多海外客户也频繁来访，截止上半年进入60个，增长30% 欧洲增长超100%，2018年以来在东欧进入，超过200台设备在波兰服务，在罗马帝亚、克罗地亚等地进入，70家研究机构，西欧也有突破，在意大利、西班牙实现了破冰突破，在今后法国、德国破冰起到基础。 亚太增长超40%，经济增速高，特别印度、东南亚、韩国有较大进展，品牌得到提升 新兴拉美、中东、非洲认知逐渐提高，利用一带一路战略，市场营销、售后服务建设体现在不断完善，哥伦比亚中心在筹建中，发挥品能丰富，性能优势，期待成为重要参与者。 美国，成熟市场，核心竞争力依赖创新和高端技术，装机超过250台，产品覆盖超过50%以上的洲，多款获得FDA认证，产品日渐丰富完 问：各产地的生产情况 ，及其规划？竞争优势？ 善，预计下半年有利驱动北美增长，服务同比增长75%，加强高端院所和研究机构的合作，进一步巩固美国研发、销售、制造能力，增强品牌影响力。海外销售超过300人，增长20%，上市产品数量增长20%，服务工程师超过100位，强化售后信息化建设，提供及时高效支持。 全球一共四个生产基地，分别位于上海、常州、武汉，美国 上海生产基地：上海背靠研发事业部，聚焦高端、超高端产品、核心部件，有全线生产能力；常州生产基地：机械部件加工、生产，也具有 MR、CT、X光、放疗、整机产品生产能力；武汉生产基地：部分整机的产品生产和大功率部件，未来超声的主要生产基地； 问：研发、销售、市场费用指引？ 美国生产基地：面向本地市场和其他海外市场总机生产；每个基地都有集成生产能力。MR各生产基地都具有研发、生产能力，常州二期基地投产后将进一步满足未来增长的生产需求 销售费用：去年12.7%，到现在15.6%，增长3个百分点，主要疫情解禁后，海外会议参展，欧洲、美国等，疫情后交流更多，包括下半年的几个大会，相对去年有所增加，增加了费用。全球化战略：加强海外营销和服务体系建设，在服务导入的时候也会增加销售费用，已经有多家海外机构建设，也会增加费用。管理费用：4.7%，比去年增加0.7%，规模扩大，人力成本增长，聘请全球咨询公司做相应管理规划，处于相对稳定区间。 问：股权激励情况？ 研发费用：比去年12%，+4.7%，对下一代产品研发投入比较大，引入高端人力，在研项目在按计划进行，费用发生额和项目基本匹配，有更多产品在今年下半年和明年推出，目前看，研发费用在预算范围内，控制比较良好。 股权激励准备授予400万股，准备授予1600人，占总人数22%，公司是知识、人才密集型，留住人才，对员工激励是多样的，还有奋斗者计 问：卫健委规划，审批放松，对业务影响？ 划，优才计划等，截止到这次之前，大概有2000多人的激励，上市前战略配送700多人，之前800多人，覆盖面广，这样做的目的留住核心人才，留住核心资产，充分调动大家积极性。 今年上半年对配置证放开，是体现国家对加强医疗资源扩容、下沉的决心，第一步是3月份配置目录调整，把64拍CT，1.5T磁共振调出，以后高端、超高端以后采购不再受配置值影响，以后就会进一步激发出来，上半年刚好中高端在不断提升，磁共振特别是3T及以上同比增长超100%，对临床诊断、科研需求都会扩大，配合3月份配置目录调整，6月份十四五规划落地，对PET磁共振甲类变乙类，分子影像，放疗RT数量大幅度增长配置门槛降低，RT门槛也大幅度打开，目前很多产品在大医院治疗有100位以上，大力度提高了治疗。在政策引导下，今后在各产品将有更大突破，公司还投资了爱普强，推动整体解决方案， 推动放疗领域的布局，MR产品核医学也在快速发展，在从产品 问：医疗反腐力度大，影响如何？ 何市场竞争看，国际国内都有较强竞争力，排名多年第一，后续需求在政策影响下将进一步增长，扩大竞争力，对很多星际和地市级医院缺设备、缺人才，联影通过云平台、专科联盟为地市级、县域医院提供接近方案，联动建立核医学生态。政策目录调整和落地，对丰富优质医疗资源分布的体现，公司为各地机构推出健康需求的产品和解决方案。 根本目的减少产业链不合理、不合规现象，还有腐败现象。总体反腐行为对行业健康发展是好事，对头部企业要加强合规管理，增强产品竞争力，探索一些新的销售模式探索市场变化，增强公司竞争力，长远影响营收是利好，短期可能有影响，短期还没有受到影响，公司也在关注。 问：首发限售？ 做了比较多准备工作，8月14日公告也提到，很多限售股东延长锁定期，包括非独立董事，高管，技术人员还有上海联合，还有一些长期看好公司的股东，以及薛总，这些加起来有整体股份的25%，另外，本次解禁股东、数量非常多，几乎和所有股东进行了一对一沟通，希望尽最大努力让解禁股东有节奏的减持，避免损害股东利益。本次解禁将利好公司长远发展。