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根据报告,公司23H1的营收和归母净利润均低于预期,主要受化产降价和投资收益下滑的影响。尽管7月以来焦炭和化产有所提价,但Q3的平均价格仍低于Q2。公司积极调整产品结构,但焦化降价使得主业亏损加剧。此外,公司投资收益也有所下滑。预计未来煤和焦的增量将为公司带来增长。然而,宏观经济和煤价的不确定性仍存在风险。因此,我们调整为“谨慎增持”评级。