橡胶周报：多空矛盾交织，维持区间震荡

橡胶周报 多空矛盾交织，维持区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：09318582647邮箱：2367823725qqcom报告日期：2023年8月21日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在1272513020元吨之间运行，期货价格先跌后涨，震荡下行。 截至2023年8月18日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401下跌215点，跌幅165，报收12795元吨。 【基本面分析】 从供给端来看，目前全球天然橡胶进入季节性增产期。各主产区割胶工作正常开展，产量逐步上量，主产区下半年有较大可能发生强厄尔尼诺现象。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，半钢胎和全钢胎开工率均较上周有小幅提升，继续保持高位，有利提升天胶未来需求。轮胎整体内销市场表现一般，成品库存持续增加，需求难以持续增长。终端车市需求步入淡季，消费需求疲软。 库存方面来看，中国天然橡胶社会库存和青岛天胶库存本周再次下降，但整体库存仍处于高位，库存拐点是否出现有待观察。 【后市展望】 宏观方面，最近美联储言论偏鹰派，而国内数据表现偏弱，导致市场信心受挫，所以期价上周一大幅下跌，当周持续低位盘整，但是目前胶价处于低估值区域，下行空间有限。近期国内频频释放各种利好政策刺激消费，需求回暖情况将直接影响天胶价格走势。目前天然橡胶供给持续增长，需求表现一般。上周橡胶库存再次下降，创出近几个月的新低，需要继续观察库存拐点是否出现。总体来看，目前橡胶期货供需基本面依然多空交织，缺乏明显的行情驱动因素，预计短期胶价将继续维持区间震荡走势。未来需继续关注需求变化、去库情况以及厄尔尼诺现象发生强度。 【操作策略】 预计RU2401合约短期或维持区间震荡走势。 操作上，建议暂时保持观望，短线投资者可逢低轻仓试多，关注13000元吨附近的压力。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在1272513020元吨之间运行，期货价格先跌后涨，震荡下行。周一大幅下行，收盘下跌138；周二周三低开震荡，连续小幅下跌；周四震荡上行，收盘上涨051；周五小幅高开后窄幅震荡。 截至2023年8月18日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401下跌215点，跌幅 165，报收12795元吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月18日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格11750元吨，较上周下 跌250元吨；泰三烟片（RSS3）现货价格13500元吨，较上周下跌150元吨；越南3L （SVR3L）现货价格11300元吨，较上周上涨100元吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月18日，青岛天然橡胶到港价1480美元吨，较上周下降20美元吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差活跃合约 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅扩大的态势。 截至2023年8月18日，二者基差维持在1045元吨，较上周扩大了35元吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月18日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为980元吨，较上 周缩小了140元吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月18日，天然橡胶内盘价格较上周小幅下降，外盘价格较上周小幅上涨。 二、重要市场信息 18月17日美联储会议纪要显示，通胀风险可能要求进一步收紧政策；两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定。多数美联储官员认为通胀存在“重大”上行风险。多位与会者警告意外过度收紧政策的风险，一些与会者认为经济风险变得更加平衡。与会者表示，经济活动似乎正在逐渐放缓。美联储工作人员不再预计会出现经济衰退，预计失业率将小幅上升。与会者表示通胀高得令人无法接受，需要更多证据才能让人们相信物价压力正在消退。 28月14日高盛预测，美联储FOMC将在2024年第二季度开始下调联邦基金利率。我们预计每季度降息25个基点。如果FOMC对通胀不会卷土重来更加有信心，它可以以更快的速度降息。 38月17日最新数据显示，美国上周初请失业金人数为239万人，预期24万人，前值自248万人修正至25万人；8月5日当周续请失业金人数1716万人，预期170万人，前值1684万人。 美国7月零售销售环比增长07，超出市场预期的增长04，为2023年1月以来最 大增幅，实现连续四个月增长。 美国7月工业产出环比升1，预期升03，前值降08；制造业产出环比升05，预期持平，前值降05。 美国7月新屋开工总数年化1452万户，预期1448万户，前值1398万户；营建许 可总数1442万户，预期1463万户，前值1441万户。 4欧元区第二季度GDP修正值同比升06，预期升06，初值升06；环比升03，预期升03，初值升03。 欧元区第二季度季调后就业人数环比升02，预期升02，前值升06；同比升15，预期升14，前值升16。 欧元区6月工业产出环比升05，预期降01，前值升02修正为持平；同比降12，预期降42，前值降22修正为降25。 欧元区7月CPI终值同比升53，环比降01，符合预期；核心CPI终值同比升66，与前值和预期值持平。 58月15日俄罗斯央行大幅加息350个基点至12，距离前一次加息仅隔25天。俄罗斯央行表示，卢布贬值对价格的传导正在加速，通胀预期正在上升，加息旨在抑制通胀风险。 6英国国家统计局8月16日发布的数据显示，英国7月消费者价格指数（CPI）同比 上涨68。为控制通胀，英国央行自2021年12月以来已连续14次加息，基准利率升至525。有英国经济学家预计，由于核心通胀率仍较高，英国央行下个月或将再次加息。 7日本7月CPI同比上涨33，预期及前值均为33；核心CPI同比上涨31，预期31，前值33。 8围绕外资企业关注的营商环境领域突出问题，国务院8月13日对外发布了《关于进 一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》。在8月14日举办的国务院政策例行吹风会上，商务部、工信部、财政部、市场监管总局有关负责人介绍持续深化改革开放、切实优化营商环境有关情况。 9三大关键政策利率同日“降息”。央行8月15日进行2040亿元7天逆回购，中标 利率下调10基点至19；续作4010亿元1年期MLF，中标利率下调15基点至25。同 时，央行将常备借贷便利利率（SLF）下调10个基点。 108月16日国家统计局发布数据显示，7月份，全国规模以上工业增加值同比增长37，社会消费品零售同比增长25。全国城镇调查失业率为53，比上月上升01个百分点。17月，固定资产投资同比增34，房地产投资同比下降85。另外，服务零售额指标首次亮相，17月同比增长203，明显快于商品零售额增速。自8月份开始，全国青年人等分年龄段的城镇调查失业率将暂停发布，待相关统计方法制度进一步完善后会及时恢复发布。 11国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议强调，要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费，调动民间投资积极性，扎实做好重大项目前期研究和储备。大力推进战略性新兴产业集群发展，全面加快制造业数字化转型步伐。深入实施新一轮国企改革深化提升行动，优化民营企业发展环境，推动外贸稳规模优结构。 128月17日央行要求，落实好“金融16条”，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末，稳步推进租赁住房贷款支持计划在试点城市落地。 138月18日证监会要求，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，继续抓好资本市场支持房地产市场平稳健康发展政策措施落地见效。保持房企股债融资渠道总体稳定，支持正常经营房企合理融资需求。 14据财联社8月14日消息，福州、厦门、成都、沈阳等多个城市拟于近日调整优化限购政策，降低二套房首付比例下限。限购取消后，当地首套、二套房最低首付比例可进一步降至20、30。后续，可能还有其他优化政策出台。 158月16日国家统计局公布70城房价数据显示，7月各线城市房价环比稳中略降，其中一二线城市二手房价降幅扩大，一线城市环比下跌08，领跌各线城市。同时，房价上涨城市数量有所减少，70城中仅20个城市新房价格指数环比上涨，较6月份减少11个；而新房价格环比下跌的城市达49个，创今年以来下跌城市数量新高。 16根据第一商用车网数据，2023年7月份，我国重卡市场大约销售65万辆左右 （开票口径，包含出口和新能源），环比2023年6月下滑25，比上年同期的45万辆 增长44，净增加约2万辆。这是今年市场继2月份以来的第六个月同比增长，今年17月，重卡市场累计销售553万辆，同比上涨30，同比累计增速扩大了15个百分点。65万辆这个销量水平，在最近七年里属于历史第二低位，仅高于2022年7月。 17据中国海关总署数据显示，2023年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 633万吨，较2022年同期的58万吨增加91。17月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计4639万吨，较2022年同期的3975万吨增加167。 18中汽协数据显示，7月，汽车产销分别完成2401万辆和2387万辆，环比分别下降62和9，同比分别下降22和14。17月，汽车产销分别完成1565万辆和15626万辆，同比分别增长74和79， 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年6月30日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚产量与上月持平，印度尼西亚、印度、中国、越南和泰国产量较上月小幅增长。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年7月31日，合成橡胶中国月度产量为744万吨，同比增长77。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年7月31日，合成橡胶中国累计产量为4999万吨，同比增长76。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年6月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为112万吨，较上月减少175。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月17日，半钢胎汽车轮胎企业开工率7213，较上周上涨01；全钢胎汽车轮胎企业开工率为6438，较上周上涨088。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年7月31日，中国汽车月度产量2401万辆，同比下降22，环比下降62。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年7月31日，中国汽车月度销量2387万辆，同比下降14，环比下降9。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年7月31日，中国轮胎外胎月度产量为84789万条，同比增长131。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年6月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5669万条，环比增长533。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、